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黎家聰:抽水蓄能加快發展 哈電有一定潛力


早前,筆者文章提及的東方電氣 (1072),果然如預計一樣,相當穩健,股價一路扶搖直上,上周亦再創52周新高,屬典型的強勢股。雖然沒有誇張的升幅,但升得讓人安心也是一個優點。

無獨有偶,同板塊下還有另一隻跟東方電氣走勢相似的股份,它就是哈爾濱電氣 (1133)。跟東方電氣一樣,哈電也是中國大型中央企業。為什麼要特別提及這點?全因上周一中國證監會主席易會滿提出了「探索建立具有中國特色的估值體系」,內容表示中國國企估值偏低,當前央企上市公司市盈率不足8倍,為近十年最低水平,顯著低於A股總體水平的14倍。作為國民經濟重要支柱,國企估值沒有真正反映,過去各大金融機構使用西方的傳統估值模型,放到國企身上,也許不太適合,因此提出要探索建立具中國特色的估值體系。

關於這點,筆者自然是同意,不然也不會多次寫國企股份。看來,國家對國企的股價表現有點不滿。既然估值有國家認證,我們小股民投資國企股份時也增加不少優勢。

哈爾濱電氣是國家建設最早的發電設備研究製造基地,以1951年陸續開始建設的哈爾濱「三大動力廠」(電機廠、鍋爐廠、汽輪機廠) 為主體發展壯大,是中央管理的國家安全和國民經濟命脈的國有重要骨幹企業。經過多年發展,目前主要業務包括火電、水電、核電及其輔機成套設備製造業務等,跟東方電氣十分相似。

上次寫東方電氣的文章曾提到,抽水蓄能行業正在爆發式增長,2021年5月和9月,國家發改委和能源局相繼發文,從價格形成機制和中長期裝機規模方面,闡明了抽蓄行業裝機增長和商業模式。十四五期間,核準的抽水蓄能電站項目速度亦明顯加快,由2021年的11個,裝機規模1380萬千瓦,投資金額約898億元,到截至今年11月,已經核準電站32個,裝機規模合計4329.8萬千瓦,投資金額約2913億元,無論裝機規模還是投資規模較2021年均大幅增長。

抽水蓄能產業鏈涉及上游設備、中游工程建設及運營、下游電網系統。上游設備方面,核心裝置是水輪發電機組,目前國內主要生產水輪發電機的央企除了東方電氣,還有哈爾濱電氣。兩者產量不相上下,單是它們兩家就佔據了95%以上的市場份額,處於壟斷地位。

然而,相較東方電氣,哈爾濱電氣估值相對低廉,市賬率(PB)只有0.38倍,遠遠低於東方電氣的1.17倍。事實上,哈爾濱電氣經過新任董事長曹志安銳意改革後,經營狀況已有好轉,現金流顯著提升。繼續下去,未來估值相信有機會趕上東方電氣,畢竟大家都是站在抽水蓄能大趨勢上的企業。

此外,哈電最近亦以約5億元人民幣入股南網儲能,此舉有望強化公司與南網儲能的戰略合作關係,支撐公司抽水蓄能產業發展。

另一方面,抽水蓄能以外,壓縮空氣儲能也是未來大型長時間儲能的主流路線之一。國泰君安最近的研究報告表示,伴隨產業快速推進和技術進一步成熟,壓縮空氣儲能核心設備千億投資需求將加速釋放,形成新一輪的發展機遇,哈爾濱電氣作為核心裝備膨脹機的廠商,將會是受益標的之一,這方面相信值得關注。

總括而言,哈爾濱電氣作為官方口中所說的低估值央企,亦是站在抽水蓄能大風口上,未來潛力很大,如果大家都同意央企估值值得更高的話,哈爾濱電氣的確是投資的好選擇,大家不妨多加留意。

利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。

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