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新股攻略:曠世控股(1925) 收益波動大


歐洲仍為其產品的最大市場,收入的增長也主要取決於其於歐洲的銷售業績。

家居裝飾品原設計生產商及供應商曠世控股(01925)在全球發售1億股,其中10%於本港公開發售,每手2,000股,入場費3,232.24元,今天(16日)掛牌上市。是次上市獨家保薦人及獨家全球協調人為興證國際,聯席賬簿管理人為興證國際及交銀國際,聯席牽頭經辦人為興證國際、交銀國際、博威環球證券、益高證券、利高證券及佳富達證券。

集團為家居裝飾品的原設計生產商及供應商,多年來,已於歐洲建立及擴展客戶群,產品遠銷法國、英國、荷蘭、德國、加拿大及澳洲等20個國家及地區。家居裝飾品包括蠟燭、家居香薰及家居飾品,主要獲消費者用於改善室內環境及氣氛。

據弗若斯特沙利文報告,於2018年,集團就來自製造及銷售家居香薰的收益於中國排名第四。蠟燭及家居香薰為主要產品,該等產品於2018財年及2019年六個月佔總收益分別85%及81%。透過自置生產設施及分包安排,根據客戶的訂單生產及出售蠟燭及家居香薰,亦提供及銷售由合約製造商生產的家居飾品。

客戶大多為知名家飾零售商或批發商,如法國知名家居品牌J.J.A.。

顧客口味持續改變

於2016、2017及2018財年,來自蠟燭的收益分別佔總收益72.8%、73.1%及70.0%,家居香薰的佔比分別為11.1%、10.4%及14.6%,而家居飾品的佔比分別為16.1%、16.5%及15.4%。顯而易見,蠟燭為曠世控股向客戶出售的主要產品。

家居香薰產品於近三年的收入中所佔分額最少,但其增長率表現超越蠟燭及家居飾品。於2016至2018年,曠世控股整體毛利率分別為21.3%、21.6%及24.1%,其中2018毛利率較2017高出2.5%,主要反映在家居香薰產品毛利率由2017年的17.2%大幅增至2018年的28.4%。可見家居香薰產品已成為公司賺取收益的動力。

就家居飾品而言,由於多種產品生命週期相對較短,且顧客品味持續改變,來自該產品分類的收益波動較大。往績記錄期,集團提供及出售逾1,000種家居裝飾品,設計、尺寸、香氣及成分各有不同。

蠟燭的利潤率較低,價格競爭激烈,新參與者難以在短時間內建立分銷網絡及增加銷售。

利潤率較低

產品以出口為主,主要針對海外市場。於2016至2018財年,海外顧客分別占同期總收益的98.8%、99.0%及98.8%,而歐洲為其最大的地區市場,歐洲分部佔總收益分別72.5%、74.1%及76.3%。客戶大多為知名家飾零售商或批發商,如法國知名家居品牌「J.J.A.」、荷蘭知名貿易公司「Koopman」及歐洲百貨公司的採購代理「Top Marketing」等。

集團旨在透過努力開發中國及澳洲等不同地域市場降低單一市場的銷售集中度,以於可見未來實現收益來源多元化,但歐洲仍為其產品的最大市場,收入的增長也主要取決於其於歐洲的銷售業績。

另一方面,根據弗若斯特沙利文報告所示,歐盟為2018年全球主要蠟燭及家居香薰消費市場。於2018年,歐盟蠟燭消費佔全球總蠟燭消費的43.4%,金額為151億歐元。

其中,歐盟以零售值計蠟燭的市場規模由2014年59.56億歐元增加至2018年65.52億歐元,2014年至2018年的複合年增長率為2.4%。歐盟以零售值計家居香薰的市場規模由2014年15.43億歐元增加至2018年19.4億歐元,複合年增長率5.9%。該報告預測,歐盟蠟燭及家居香薰的零售值將於2018年至2023年分別增加3.3%及6.3%。

蠟燭的利潤率較低,價格競爭激烈,新參與者難以在短時間內建立分銷網絡及增加銷售。且大部分中國製造商將蠟燭出口至歐洲及美國,需要成熟及穩定的銷售網絡或OEM/ODM能力,才有效確保穩定的客戶基礎及促進製造商建立品牌影響力。在家居香薰產品市場方面,對於製造商而言,建立分銷網絡與設立生產線極為重要,缺乏足夠資金的新參與者或會難以建立大型生產線,以致未能於市場內競爭。

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