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聶振邦:多角度分析曠世控股(1925)認購及投資價值
2019-12-31
截至12月30日,多達11隻新股進行招股上市,當中不乏業務具特色的範圍,如正今日為大家分析的曠世控股 (1925),創辦於1999年,已有20年的長遠發展歷史,,為家居裝飾品 (包括蠟燭、家居香薰及家居飾品) 的知名原設計生產商及供應商,其中原廠委託設計代工 (Original Design Manufacturer, ODM) 產品約佔97%。蠟燭是集團主要產品,於2016、2017、2018財政年度及2019年首六個月,蠟燭佔總收入分別72.80%、73.14%、69.94%及64.69%,即為20年專注研製蠟燭。另可留意集團正積極開拓家居香薰業務,相對佔總收入分別11.09%、10.37%、14.61%和16.43%,業務發展漸見多元化,有助分散風險,集團可望更健康發展。 專海外銷售業務 現時集團產品銷往20多個國家及地區的顧客,包括法國、英國、荷蘭、德國、加拿大及澳洲,蠟燭和家居香薰廣泛用於普羅大眾日常生活,相對佔總收入分別88.81%、91.76%、94.63%和93.51%,反映海外市場為集團主要銷售舞台。雖然如此,集團於國內發展的業務,地位亦見舉足輕重,根據弗若斯特沙利文報告,於2018年,按製造及銷售蠟燭的收入計算,集團於中國排名第二;按製造及銷售家居香薰的收入計算,於中國排名第四。從2016至2018年,中國佔集團總收入分別為1.25%、0.99%和1.18%;於2019上半年則為1.66%,佔比有增加趨勢,證明中國市場有很大的開拓空間。 中長線投資價值 上述利好發展因素,已反映到業績之上,從2016至2018年,扣除上市開支後的經調整除稅前溢利約從5,286萬增至9,399萬元 (人民幣‧同下),年均複合增長率超過33%;至於2018和2019上半年經調整除稅前溢利分別約724萬和1,699萬元,同比增長高達1.35倍,遠高於上述超過33%,可望2019年溢利繼續保持增長。另可留意集團於2017和2018年均有出售附屬公司之收益淨額,相對約61萬和4,249萬元,經扣除後除稅前溢利約4,288萬和5,150萬元,增長率仍超過兩成,證明集團從主業所產生的溢利,正在保持良好表現,認為於2019和2020年業績良好表現將可繼續保持,具備中長線投資價值。 招股價定位偏低 [...]