國內最大的內衣品牌營運企業—都市麗人(2298)早前公布截至2022年12月底止之全年業績。面對新冠疫情以及國內消費信心疲弱，公司銷售表現受到衝擊，收入同比下跌約一成至30.1億人民幣；惟公司積極控制成本，主要費用率(銷售及行政)由2021年的53.6%，下降至2022年的47.4%，加上毛利率提升，公司擁有人錄得應佔利潤3302.4萬人民幣(2021年虧損4.9億人民幣)。
按銷售渠道劃分，疫情致線下店舖停業，正常營業時間減少，疊加消費者消費意慾疲弱，零售和電子商務銷售分別同比減少28.8%及18.6%。不過，公司陸續暫停於加盟店寄售安排，轉而增加向加盟商銷售，致向加盟商銷售收入按年大增49.0%。毛利率方面，公司致力改善供應鏈管理，優化商品營運和企劃能力，存貨撥備由2021年的1.46億人民幣，大幅縮減至0.17億人民幣，拉動毛利率按年增加4.3個百分點至46.4%。
值得一提，公司改變與加盟商之訂貨模式，由「期貨模式」轉為「現貨模式」常規品訂貨比訂為六成，訂貨會次數由每年4次改為一年兩次，不僅可以降低存貨積壓風險，並且加速資金回籠速度。在2022年，公司又加大各個銷售渠道去庫存力度，促使存貨回復明顯減少，結構更為健康。截至2022年12月底止，公司整體存貨大減接近四成至8.0億人民幣，而2021年或之後的存貨比例，由53.8%上升至79.5%。
展望2023年，國內經濟在後疫情時代穩步復甦，零售市道將跟著反彈，消費者購物意慾會加強，而公司予終端渠道之折扣會減少，有助提振毛利率表現。除此之外，公司會推進各業務流程向數字化轉型，提高營運效率；通過產品差異化、改變消費者購物體驗等舉措，強化其品牌影響力，進一步搶佔國內極度分散內衣市場之市場份額。策略上，公司近期股價在0.4元附近上落，建議現價可收集，料後市可再挑戰今年0.485港元高位。
撰文：何啟俊
千里碩證券研究部經理
筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票
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