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名家觀點
博客・吳老闆週記・資本政經

劉嘉輝:環球經濟大變局 留意影響輪證價格因素


早前提到傳統投資智慧「五窮、六絕、七翻身」,適逢今年環球遇上幾十年未見的高通脹,隨着環球央行紛紛加息,股票市場的投資資金愈趨審慎、今年五不窮、六不絕、然而七月亦沒有翻身的氣氛。

根據港交所的每月市場概況的數字,今年五月份的平均每日成交為1,194億元,與4月持平,然而6月的數字較5月增加26%至1,507億元,整體市場39.1萬億元。截至截稿前,港股部份日子成交更進一步縮至不足千億,恒指7月底的一周高低幅度更不足600點,恒指波幅指數進一步回落。

 

反映市場波動性預期的恒指波幅指數,今年7 月初時的高位約於32點子的位置,回落至近26點子後一度反彈,但未見31已回軟,近日更跌至自今年2月以來新低即近24的水平。引伸波幅向下,意味投資者預期後市牛皮的走勢有機會持續,而由於大市由較波動變得較「不波動」,輪證到期前由價外變為價內的機會變相減少,因此當引伸波幅下跌,對窩輪無論是認購還是認沽證,都有負面的影響。

 

若讀者手持的窩輪已變得相對短期,而產品亦較為價外的話,除非後市突然變得大上大落,令波幅突然增加,否則相關窩輪要在剩餘的時間,由相對價外變為貼價其至價內的機會變得較低。此時,仍對後市有看法的投資者,不防考慮沽出並將戰線拉長,以一些年期較長及貼價的產品應市,給自己多一點時間,以增加產品進入價內的機會。

 

本周美國聯儲局一如市場預期再次加息0.75厘,今年以來累計加息2.25厘。隨港美息差擴闊,金管局指港元拆息會逐步追上,而市場息口變化亦對輪證有影響。當市場利率上升時,認購證理論上會正面受惠,而認沽證受到影響為負面。

 

除了環球息口變化,港股亦即將踏入業績期,投資者亦可留意公司派息的取態。公司的股息政策若有較大變化,亦會對輪證價格有直接影響。因為發行商於發行認股證時,已把預期相關資產的股息計算在認股證價格之內。如果相關資產突然增發股息,較發行商預期為多,相關認購證價格理論上會出現下跌,而認沽證價格理論上則上升。相反,公司若派息較發行商預期為少,則或利好認購證的價格,亦有機會利淡認沽證價格。

 

所以投資者留意環球因素對相關資產的影響,亦須留意各因素對輪證產品的影響,以作全面部署。

 

 

撰文:劉嘉輝

匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管

金管局及證監會持牌人士

 

註:

本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。

 

本文由香港上海匯豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款),僅供參考之用,並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。

 

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買賣與美國指數掛鈎的結構性產品可能帶有額外風險,包括:(a)與交易日和交易時間差異有關的風險;(b) 有關指數的公開資料較少,或未有提供中文版本;(c) 與指數有關的政治和經濟風險(例如美國);(d) 匯率風險; (e) 可能延遲結算及(f) 在成份股並無交易時公佈指數水平。

 

作者為金管局及證監會持牌人士,並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。

 

 

 

 

 

 

 

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