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博客

劉嘉輝：「SELL IN MAY」後，如何把握「六絕」機會？

2023-06-03

港股連跌兩個月，恒指5月按月下挫8.3%，險守18,000點關口。藍籌股幾乎全線向下，只有少於10隻按月錄得升幅，其中包括有AI概念的百度(9888)力保不失，仍有單位數的按月升幅。受外圍息口表現，加上美國債務上限等因素影響，美元兌各個主要貨幣匯價升至年來高位，人民幣表現疲弱跌破7算，都加劇中資類特別是負債水平高企的股份表現。5月表現最差股份包括內房、航運、物管、內需等，其中龍湖(0960)及碧桂園(2007)包辦尾兩位，按月跌近三成。隨大市波動，反映市場對波幅預期的恒指波幅指數，月中重回今年低位約21後回升，最後一天重上兩個月的高位。投資者宜留意，在引伸波幅回升的市況下，窩輪價格理論上因此而受惠，因為波幅上升增加窩輪能否於到期時變為價內的機會，但相反萬一波幅回落，則會對窩輪價格有負面影響，所以欲留意窩輪的投資者，除了對正股或恒指有好淡看法外，亦要問自己對相關波動性的看法。而牛熊證方面，由於指數在短時間內急挫，市場上貼價熊證要等數天才有供應，投資者如要對沖恒指，即為恒指買「保險」，又或因為「六絕」月將至，可瀏覽各大發行人網站，如滙豐輪證網站cbbc.hsbc.com.hk下載全市場最新熊證清單。牛證方面，鑑於恒指持續尋底，不妨瀏覽上述滙豐輪證網站，以選擇收回水平及槓桿，以平衡收回風險及產品價格。最後可留意個別股份表現，在這輪跌勢當中，科技股為其中的重災區，ATM等皆見年內低位。在跌勢當中，不少資金流入博反彈，截至5月30日的數字，好倉街貨最多的個股為騰訊(0700)、阿里(9988)及美團(3690)，相當於超過3.24億、2.16億及1.32億元。淡倉方面，騰訊同樣高居個股榜首，同時亦可留意美股道指淡倉，坐倉金額為第五多，有超過3,100萬元。「SELL IN MAY」之後，展望6月「六絕」月，大家可多加留意美國的債務上限結果以及月中聯儲局議息，目前的利率期貨顯示，市場預期加息的機會超過六成。此外，大家亦可留意中美兩地的經濟及通脹數據，觀察通脹以及環球經濟情況。 ============= 延伸閱讀：劉嘉輝：季結港股正回報科技石油各撐半邊天 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ 撰文：劉嘉輝匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管金管局及證監會持牌人士註：本結構性產品並無抵押品，如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。本文由香港上海匯豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款)，僅供參考之用，並不構成邀約、游說、或建議出售或購買結構性產品。結構性產品屬複雜產品，投資者務須就此審慎行事，除非投資者完全了解及願意承擔所涉風險，否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌，投資者或會損失所有或大部分投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之性質及風險，並詳閱有關上市文件，獨立決定是否適合自己，若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是結構性產品的唯一市場參與者，而結構性產品的二級市場可能有限。謹請注意，牛熊證設有強制收回機制，因此有可能提早終止，在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。買賣與美國指數掛鈎的結構性產品可能帶有額外風險，包括：(a)與交易日和交易時間差異有關的風險；(b) 有關指數的公開資料較少，或未有提供中文版本；(c) 與指數有關的政治和經濟風險（例如美國）；(d) 匯率風險； (e) 可能延遲結算及(f) 在成份股並無交易時公佈指數水平。作者為金管局及證監會持牌人士，並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。 [...]

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劉嘉輝：季結港股正回報科技石油各撐半邊天

2023-04-03

環球市場受加息、金融危機及地緣政治等因素困擾，上月(3月)港美股市走勢同樣波動。適逢季結前，港股受阿里(9988)多年來最大重組、企業業績等因素帶動下，恒指季結埋單仍錄得3%的升幅，首季錄得正回報，算是有不俗表現。成份股當中，科技及石油類股份可謂平分春色，升幅最大的為聯想(0992)及百度(9888)，分別都升超過三成，另中石油(0857)及中石化(0386)分別升三成及23%。中移動(0941)業績符合預期，突破60元後再見年內新高，按季升近兩成三，另騰訊(0700)亦升逾兩成。至於跌幅最大的包括碧服(6098)、京東(9618)、藥明(2269)及受南非股東減持困擾的美團(3690)等，分別跌約三成、22%、19%及18%。港股上試近50天線，重上3月初以來高位，按周表現連升三星期。截至3月30日的數字，整體好倉街貨最多的依次為騰訊、恒指、阿里、美團、中移及港交所(0388)等，分別超過8.8億、7.2億、5.4億、約2億、1億及8500萬元。其中阿里的資金流情況值得與讀者分享。公司於3月28日公布集團歷來最大的重組計劃，將分拆旗下業務並計劃獨立上市，消息帶動股價公布後急升最多16%，令不少短期認購證突然由價外變為價內，加上引伸波幅造好，不少認購證及牛證單日都錄得不俗升幅。在股價急升的同時，當天認購證及牛證流出量合計有3500萬元，不過相比起相當於超過5億元的好倉街貨仍在市場之內，反映大量資金仍傾向等待「善價而沽」的機會。由於大盤資金仍集結相關阿里好倉，不少上市已有一段日子，現時變為短至中年期，貼價及價外證街貨保持較高甚至100%的水平。以我們發行的產品為例，市場上有5隻行使價由96元至140元附近，今年5至9月到期的認購證，街貨保持100%，即所有已發行的貨皆在投資者手上。由於發行人已沒有貨可賣，這類高街貨產品的價格較受市場供求影響。投資者現階段進場開阿里好倉，可留意市場上較低街貨的認購證。例子可參考140元價外證，今年7月到期為例，實際槓桿約8倍，適合作短線攻勢。而一些今年11月到期，貼價於約106元之選，實際槓桿約4倍，則適合投資者作中線看好坐倉部署。撰文：劉嘉輝滙豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管金管局及證監會持牌人士 [...]

股市

劉嘉輝：不明朗因素主導港股業績期失色

2023-03-01

港股於2月份錄得顯著回調，在環球經濟不景氣、地綠政治升溫、通脹以及加息等不利因素影響下，大市結束過去三個月的升勢，由全月高位22,311點計，回落至19,783點位置，調整超過2,500點，至近250天亦即牛熊分界線即近19,960點位置爭持。 2月埋單計數，恒指幾乎將今年以來的升幅蒸發，美股如道指(截至香港時間28日下午四時)更出現「跌過龍」，反映較多傳統經濟類股首兩個月的表現一般，而美股納指100同期則仍有一成升幅。個股表現非常個別，亦相當兩極化。統計去年底至今，港股跑出的包括個別金融、百度(9888)、中資電訊資源等，當中股王騰訊(0700)雖由高位回調，但埋單仍有超過一成一升勢，是眾多重磅科技股中表現最好。相反，受經濟問題困擾的內房、美團(3690)及京東(9618)等，皆錄得顯著跌勢，美團及京東跌近兩成。至於美股強者，可留意個別科技股如TESLA、NVIDIA等，TESLA早前調整後今年首兩個月勁升六成八，NVIDIA亦升六成。傳統經濟形股份方面，整體表現在加息周期難免較為失色，強生跌一成一、3M亦跌近一成。港股業績期，先後完成公布業績包括百度、港交所、阿里巴巴等，當中市場焦點的百度及阿里，業績雖然附合預期，EBITDA增長理想，大行看好保持買入評級，惟股價不敵市場淡風，表現較為波動，百度下試50天線，阿里更跌穿250天牛熊線，失守90元大關及完全蒸發今年升幅。隨股價下挫，輪證資金流仍集中於以上個股。截至2月27日的數字，整體好倉街貨最多累積於騰訊、阿里、美團、平安、港交所及中移動(0941)、其中騰訊資金量相當於7.1億元，阿里及美團則約3億及1.4億。淡倉方面，騰訊派發的美團實物3月尾到手，美團淡倉有約1.3億元資金集結。市場對美股產品的認受性提高，道指及NDX納指累積街貨不少，兩者的淡倉金額超過5,600萬及2,300萬元仍在坐倉。展望3月份，業績期可留意友邦(1299)、國泰(0293)、平安(2318)、中聯通(0762)、京東 (9618)、吉利(0175)等，至於股王騰訊亦會於3月後旬公布業績。美股方面，聯儲局將於3月下旬公布議息結果。延伸閱讀：劉嘉輝：2022年港股低位彈 [...]

博客

陳恩因：彈高彈低趨波動留意經濟及業績表現

2023-01-31

踏入新一個農曆年，港股表現動如脫兔，彈高彈低指數一度逼近兩萬三後急速回調，整體波動性似有增加之勢，適逢多國包括美國央行等先後議息，投資者觀望環球息口走勢，入市的態度難免較審慎。經常看報章雜誌，都會透過過年後紅盤與否，去推算全年是否「有運行」。筆者最近亦作了個簡單統計，回顧上一個兔年至今的港股紅盤日表現。統計發現，在過去的十二年當中，只有五個年度能在假期後開出紅盤，分別為2012(龍)、2013(蛇)、2015(羊)、2021(牛)及2022(虎)，其後全個農曆年表現中，只得龍年能保持升勢。而在其餘首日跌市的七個年頭裡，有六個最終錄得升勢。單看以上統計，好像是「先苦後甜」的機會較大，惟筆者認為這種統計並不科學，作為茶餘飯後的話題尚可，投資者切忌單純按往績去評估將來表現﹗股市反映經濟及公司盈利表現，大家不妨多加留意將進入的業績期、環球經濟數據表現的最新發展、以及內地經濟政策等情況。就以剛公布的內地數據為例，去年全國規模以上工業企業利潤總額約8.4萬億元人民幣，按年跌4%，跌幅比首11個月擴大，可見整體經濟環境面對挑戰。然而，隨內地復常，1月官方非製造業商務活動指數升至54.4，遠高過去年12月的41.6，結束連續六個月的跌勢。在復常概念的帶動下，大市由去年10月底的低位約14,500點左右起步，短短兩個月升幅超過8,000點，指數升幅超過五成，個股如騰訊(0700)等升勢更已翻了超過一翻。累積升得多，伴隨的短期波動陸續出現，投資者若想減少相關影響，可以輪證作對沖的準備，買入適量淡倉買個「保險」。另一方面，亦可考慮將手持的投資獲利，以利潤轉以槓桿式持有輪證繼續坐倉，保障手持現金安全。個股方面，2-3月開始進入傳統的業績期，暫時2月打頭陣包括中芯(0981)、聯想(0992)、港交所(0388)等，3月高峰期則有包括平安(2318)、吉利(0175)、騰訊(0700)等。大家部署個股炒業績時，若以窩輪入場，要留意業績後的引伸波幅水平或有機會受壓。以牛熊證作部署的話，除了收回風險之外，可留意新一份牛熊證發行名單，看看有沒有心水產品。最新可發行名單(1月30日生效)包括︰阿里健康(0241)、工商銀行(1398) 、金沙(1928)、碧桂園(2007)、碧桂園服務(6098)。撰文：陳恩因滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監金管局及證監會持牌人士註： [...]

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陳恩因：輪證淡倉街貨較好倉多？

2022-10-28

上期提到在港股市場都可用窩輪作跨市場的好淡部署，例如美股的納指100及道指相關產品。總結10月份的表現，美股雖受加息陰霾的濃罩，但傳統股為主的道指由9月底的低位反彈，自28,700點附近回升至近32,000點位置，升幅超過一成。納指100全月呈上落市走勢，高低波幅介乎10,700點至11,700點之間。港股方面，恒指繼續尋底見過去13年以來新低，月初一度反彈高見18,164點後急跌，低位見14,947點，高位計最多跌一成七。回顧港股過去數十年表現，有投資者會形容10月的市況較為波動，甚至是傳統「股災月」﹗根據資料顯示，10月港股跌幅最大的年份，要數1987、1997及2008年。有些「股齡」的朋友，對87股災應不會陌生，當年10月19日「黑色星期一」，美股道指單日急挫22%。其後1997年「亞洲金融風暴」、至2008年的次按風暴，都教投資者歷歷在目。經過10月的市場波動之後，整體輪證的街貨情況亦較慣常出現較大變化。截至10月27日的數字，市場街貨量排行當中，看好(即認購及牛證)最多的依次為恒指、騰訊(0700)、阿里(9988)及美團(3690)，相當於市值4.6億、2億、1.2億及1.1億元。淡倉(即認沽及熊證)方面，則集中於恒指、騰訊、美團、比迪(1211)及阿里、金額亦有超過8.2億、4.3億、3億、1.5億及1.2億元，比上述好倉街貨更多。就上述資金流淡倉較好倉多的情況，讀者可能會解讀為大多投資者看淡市況。不過，另一角度來看，隨着大市下跌，好倉中的牛證可能被收回，認購證價值可能因變得價外而下跌，反之淡倉產品價值則於跌市上升，變相令認沽證及熊證愈養愈肥。不管原因如何，這現象反映投資者利用輪證作好淡的兩手準備部署，以應對後市的種種不確定性。隨二十大結束，展望11月份，美國聯儲局將開會議息，緊接美股業績期，港股藍籌亦會陸續公布成績表，當中包括騰訊於月中公布。投資者宜留意科技股業績，靈活運用輪證作好淡或對沖部署。撰文：陳恩因滙豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監金管局及證監會持牌人士註： [...]