中國領先的汽車消費者線上服務平台汽車之家─S (2518) 於上周四 (2月24日) 晚公佈2021財政年度之全年業績。2021年對汽車之家意義重大，於發展史上達成兩大里程碑，其一是於3月中旬，成功在港交所主板上市，成為年內首家回港二次上市的中概股；其二是於9月舉辦的投資者開放日上，公司推出「生態化」戰略，全面融入平安車生態，全方位服務C端消費者、B端主機廠和汽車生態各類參與者，打造「人無我有」的全網唯一車生態全鏈路平台。
保持連續三年派息的良好記錄
在上述的健康發展基礎上，去年業績表現見平穩，全年實現在線營銷收入超過22.37億元 (人民幣‧同下)，較去年同期不足20.05億元，同比增長11.6%，佔總收入也由2020年不足23.2%提升至2021年超過30.9%。全年經調整歸屬於汽車之家的淨利潤接近4.70億元，經調整淨利率為27.7%，保持在較高水準。
此外，汽車之家亦宣佈保持年度淨利潤20%的股息政策，派末期息每股普通股0.1325美元，較其他電子商貿及互聯網服務港股為高，並保持連續三年派息的良好記錄，突顯此股的中長線投資價值。此外，集團推出了2億美金股票回購計畫，以期更好地回報廣大股東的長期支持，這也表明了公司對戰略升級和未來發展前景的堅定信心。
美國投行富瑞發表研報指，該行看好及重申汽車之家於2022 年的復甦故事，維持「買入」評級，目標價由56美元上調至58美元。該行指汽車之家與同行相比擁有龐大的用戶群，優於預期的成本控制，以及數據產品的舉措、新能源汽車的廣告收入和二手車業務。
富瑞預計，隨著汽車行業的復甦，傳統業務將恢復正常，2022年數字化產品、新能源汽車品牌和二手車業務收入將增加，預計中國乘用車總零售量同比增長 5%，新能源汽車增長約 70%，累計銷量超過 500 萬輛，行業前景向好。
此外，瑞信CS上調對汽車之家的評級，從「中性」上升爲「跑贏大盤」；中信證券也給予汽車之家「買入」評級，目標價為124港元；滙豐亦將目標價從45美元升至47美元。
日活躍用戶數目創下歷史新高
數位化經銷商也不斷取得更大的突破，汽車之家更多的數據產品被經銷商客戶使用，21年平均單商家使用產品數同比提高18%。另外，集團通過整合天天拍車，汽車之家的整體撮合和拍賣服務，佔全國約17%的二手車乘用車交易量。筆者留意不止公司所提供數據，就連透過第三方的統計，也見汽車之家在業界具備顯著競爭優勢。筆者並留意公司在積極推動新業務發展，例如通過深化與新能源車企的合作，來自新能源汽車品牌的收入全年同比增長翻番。
汽車行業有望復甦
誠然以上資料均顯示汽車之家具備令人憧憬的中長線投資價值，不過自去年5月起受市場對中國互聯網行業規管憂慮，跟隨中資科技股遭抛售，令股價受壓超過九個月，公司價值已被市場大幅低估，就著公司現時市盈率在10倍以下，相對行業平均值則接近47倍，待行業今年的投資氣氛回暖之時，汽車之家的股價將有很大的上揚潛力，對於正在尋找中長線資本增值目標的投資者，現屬難得的進場時機。(筆者現時並未持有上述股份)
撰文:聶振邦 華盛証券證券分析師
