今日分析股份是中國移動 (0941)，集團是中國內地最大的通信服務供應商，在中國內地所有31個省 (自治區、直轄市) 以及香港提供移通信服務，業務主要涵蓋移動話音和數據、有線寬帶，以及其他信息通信服務。於2020年4月，集團以每股7.60元，認購亞信科技 (1675) 約1.82億股，佔其經擴大後已發行股本20%。完成後，集團成為亞信科技的主要股東之一。於今年10月20日收市後發佈的2020年首3季度未經審計的主要運營數據顯示，截至今年9月底股東應佔溢利約816億元 (人民幣‧同下)，較2019年同期溢利約818億元，倒退0.24%。
市賬率分析合理值
這是最近五年 (2016至2020年) 首三季第二度錄得倒退；而實際溢利金額是期內最低，反映自去年底開始出現的新冠肺炎疫情，對集團已見帶來很大負面影響。截至今年9月底經運算資產淨值約11,854億元，而截至今年10月底已發行股數約204.75億股，計出每股淨值折合為68.1740港元，相對今年12月21日收報44.15元，市賬率為0.65倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。而參考於2017至2019年之每年市賬率為0.97至1.30倍，平均值為1.14倍，高於現時的0.65倍，反映實則現價偏低。
市盈率分析合理值
平均值相對每股淨值為68.1740元，得出每股合理值為77.95元，較44.15元之潛在升幅為76.56%。而截至今年9月底之倒數12個月的股東應佔溢利約1,064億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為6.1217港元，對比44.15元之市盈率為7.21倍，參考上述三個財年之每年市盈率為10.01至11.24倍，平均值為10.54倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為64.50元，較44.15元之潛在升幅為46.09%。另可留意集團於2011至2019年每股股息介乎2.7210至3.4110港元，平均值為3.1216元，2019年為3.2500元，高於期內平均值。
股息率分析合理值
而2019年末期息為1.7230港元，加上2020年中期息為1.5300港元，合計3.2530港元，相對現價44.15元，計出股息率為7.37%。參考上述三個財年之每年股息率平均值為4.86%，相對上述每股股息，計出每股合理值為66.95元，較44.15元之潛在升幅為51.64%。綜合上述三種分析，每股合理值為64.50至77.95元，平均值為69.80元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過58%，連同股息率超過7厘，預期一年回報率超過65%。於2020年首3季度未經審計的主要運營數據之公告，管理層表示面對5G運維成本與轉型投入不斷增大的挑戰。
然而，集團將堅持「有保、有壓、有控」配置資源，深入推進降本增效，保持良好盈利水平，實現全年股東應佔利潤保持穩定，持續為投資者創造價值。從以上描述，反映集團表現務實，不過相對筆者上述市盈率為7.21倍，合理盈利增長率為7.21%，而2020首九個月溢利則是倒退0.24%，不及合理盈利增長率；並考慮到疫情影響，或會影響全年整體溢利表現，預期明年溢利增長率才可望超過7.21%。再者，股價現處2006年8月以來的低水平，認為股價有很大上升空間。低位距今歷時超過十四年零三個月，反映現價進場風險不大。
(筆者現時也並未持有上述股份)