雅生活服務(3319)：收購邁向龍頭

雅生活服務(3319)：收購邁向龍頭

雅生活服務(「集團」) 主要業務為物業管理服務、外延增值服務及社區增值服務。2019年底集團總在管面積增69%至2.34億平方米，合約面積增55%至3.56億平方米，推動物業管理服務收入增長74%至28.3億元，毛利率為25.3%。收購中民物業及新中民物業完成後，集團的在管面積將進一步突破5億平方米，超越龍頭碧桂園服務(6098 HK)的收費管理面積約2.76億平方米(2019年底)，也拉近碧桂園服務合同管理面積約6.85億平方米的距離，亦可提高集團在上海、重慶、江蘇、山東等經濟發達區域的市場佔有率，邁向門檻較高的公共建築及商業辦公，有助集團拓展住宅、高端商寫、公共建築多層業態物業管理的發展策略。

雅生活服務外延增值服務及社區增值服務收入增張強勁，2019年分別增長24%及68%至18.1億元(人民幣．下同)及4.9億元，其毛利率更高，分別為49.8%及54.4%。服務範圍包括提供給開發商的案場物業管理、營銷服務及驗房服務。而社區增值服務主要包括生活及綜合服務，社區資源及家裝宅配服務。隨著社區消費升級和產業轉型升級，集團將進一步提升社區增值服務的滲透率及服務粘性，集團將重點推廣社區新零售、社區幼托、社區金融、社區租售等業務。

國內肺炎疫情影響物管板塊較小。雅生活服務2019年盈利12.3億元，按年增長54%。上半年盈利5.4億元，下半年盈利6.9億元，按年增47%。市場預測集團2020年，2021年及2022年預測每股盈利為1.28元、1.655元及2.156元，複合年均成長率為32%，以0.9 PEG為基礎，推算目標價為40港元，較現價有約12%潛在升幅。

(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士

娥姐心水股于每周港股第一個交易日刊載

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