上週五（22日）德國及法國分別公布的PMI數據不及預期，整個歐洲區的生產數字下滑至2013年4月以來的最低水準。歐洲方面出爐的經濟數據強差人意，這加劇了投資者對全球經濟衰退的憂慮。就目前情況來看，全球通脹水準維持在低位，各國央行都在壓低長期利率，這造成了長期國債收益率與短期國債收益率為何出現倒掛的現象。出現倒掛往往意味著衰退，雖未必會立即引領經濟走下坡，不過未來的情況實在讓人擔憂。
最受人所關注的是美國2年期及10年期債息的倒掛，由1978年至今，美國曾出現過5次收益率曲線倒掛，其後時間或長或短，但都準確顯示美國經濟有走向衰退的一幕，是一個預測經濟衰退重要指標。過去5次倒掛出現後，大概約一年至年半的時間，美國才會真正步入經濟衰退，所以很是值得關注。最近的情況是3月期和10年期美債收益率出現倒掛，雖不是2年期及10年期的關係，但也已敲響警號，中線而言，美國經濟是有走向衰退的可能。
從現時美聯儲逐步放鴿，今年很可能不再加息，而下年則只加息一次，甚至有減息可能的環境下，基本上也已顯現出美國經濟正在逐步放緩當中。當然亦正由於美聯儲的鴿派言論，導致了今次3月期和10年期美債收益率出現倒掛的現象。美聯儲釋放出了暫不加息的信號，長期利率受到提振而亢奮異常，下降得太快，而出現今次的倒掛問題，但很大程度只是一次短期問題。
話雖如此，若然市場仍然存在著一種負面情緒，讓投資者覺得需要從股市及其他投資市場中，將資金撤出，轉而投向債市的懷抱，集中瘋搶長期債券，造成長期利率快速下跌，同時讓利率長期出現倒掛，這樣的情況持續出現的話，經濟衰退就真的不遠了。而當美股出現問題，港股也不可能不受影響，所以全球經濟衰退的話，絕不會少了香港的份，後市去向絕對不理想，投資者必須小心謹慎。
惡性循環
回看港股，原來今年是香港創業板的創立20週年，可是創業板由創立至今，幾乎可說是不盡人意，令到一些有野心、有實力的企業也只能寂寂無聞於創業板之中。監管機構再多的限制，也改變不了創業板於投資者眼中的地位，創業板企業要想自救，相信只有轉主板一途。
原意是仿傚美國的納斯達克，主要目標是給有增長潛力的新企業提供融資渠道，但由於劣質公司過多之下，終令聯交所提高了上市的門檻，由此也形成惡性循環。投資者對此卻步，回過到來也影響到企業選擇創業板上市的意願，並逐步演變為，一些急於集資但未達主板要求的公司才會在此委曲求全，變得不倫不類。加上由於流通量細，公司集資也有困難，創業板上市公司的地位變得可有可無。
現時對於投資者而言，選股條件只需要集中在盈利達標之中。上面已然提到，所有欲轉主機板的企業，必須做到過去三個財政年度至少5,000萬，而最近一年盈利至少2,000萬盈利，及前兩年累計盈利至少3,000萬。若然不以此為改變機遇，很有可能遲早會遭到聯交所封殺。
扭轉多年虧損
剛剛公布業績的樹熊金融集團（08226），似乎也要較自身努力改變命運。2018年業績報告顯示，總收益為4,164.9萬元，同比增加1.6倍；股東應佔溢利1,162.5萬元，2017年應佔虧損974.1萬元；基本每股盈利0.44港仙，不派息。公告稱，營業額增加主要由於證券經紀、包銷及配售服務分部的分部溢利由2017年虧損670萬元增加至溢利約1,310萬元，放債服務的利息收入由2017年710萬元增至1,400萬元。而且成本也有下降趨勢，行政開支約為2,500萬元，同比減少約13.8%。財務費用為340萬元，大幅減少約47.7%，整體數字上是相當不錯的，特別是其扭轉多年虧損，實現盈利，更是值得加許。
雖然今次未有選擇派息，但由於剛由負轉正，這是可以理解的。往後若然真的能夠令到業績達標的話，派息也是可以預期之事。
綜合各個因素來看的話，樹熊金融集團非但短線又繼續往上的可能，中長線也絕對值得持有，轉主板也有望於兩年後成真。
黃敬凱
獨立股評人，股票課程導師，專注發掘有潛力爆升的股票，成功捕捉多隻「十倍股」，例如華夏健康(01143，前稱中慧國際)及中國新進(01332，前稱確利達控股)。撰文見各大報章、雜誌及網站。