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黃敬凱(摸魚):聯易融(9959)發澄清公告高盛續支持看25元

2021-07-23

聯易融科技－Ｗ(09959)發佈公告，公司注意到Valiant Varriors於2021年7月20日刊發的研究報告，當中載有若干關於公司的指稱；該等指稱實屬毫無根據，該報告亦包含多項失實陳述、虛假指稱及明顯事實錯誤。高盛今早發表研報，支持聯易融澄清公告中的事實和觀點，繼續認可公司的技術能力、價值主張和投資價值，並重申其「買入」評級及給予目標價 25元，較現價有大幅上升空間。該公告指出，就該報告指稱公司於過橋過程中已承受過度金融風險，而有關風險並未於招股章程充分披露。公司回應稱，該報告所描述的風險受到誇大，而於過橋過程中可能牽涉的任何風險均已於招股章程中重點披露。該等風險受到風險管理措施嚴格控制。此外，該報告指稱公司於過去數年頻繁更換其核數師。公司澄清稱，除就公司首次公開發售聘用的申報會計師外，公司自其成立以來並未聘用任何其他核數師。公告稱，公司已尋求法律意見，並對Valiant Varriors採取正式法律行動。公司將動用一切法律手段於必要時保障公司權利。而高盛研報指出，聯易融對房地產行業的敞口2021年上半年已大幅降低。高速增長的多級流轉雲和e鏈雲板塊對房地產敞口為零，而房地產相關業務僅限於公司AMS雲和ABS雲板塊。此外，高盛預計聯易融將能夠成功多元化發展，大幅提升醫療和消費等行業的業務佔比。高盛看好聯易融的未來盈利能力，並上調其對聯易融的盈利預測。高盛認為，多級流轉雲、e鏈雲和跨境雲將成為聯易融未來幾年主要的增長動能，預計每年收入至少翻倍，對收入的貢獻佔比將從2020年的8%大幅提升到2023年的46%，而且利潤率預計將高於ABS雲和AMS雲。高盛再次肯定聯易融的投資價值和戰略，預計聯易融將：1）繼續站在產品創新的前沿，通過科技解決方案提高整個供應鏈生態系統的效率；2）繼續憑藉強大的網絡效應，擴大和多元化其客戶群；3）憑藉先進技術能力和行業洞察進一步鞏固其競爭護城河。高盛維持對聯易融的買入評級並給予25港元的目標價，目標價較7月20日收市價有超過一倍的上升空間。 [...]

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黃敬凱(摸魚):天倫燃氣(1600)邀國企入股提前部署雙碳概念

2021-07-19

留意港交所公告，是投資者每日最低限度的功課，當中有很多都隱藏一些重要訊息，5隨時可能成為股價大升的原因。該公告便是天倫燃氣(1600)於7月15日發出的兩份公告，最主要的原因，還是因為主要股東出售股份。出售股份於上市公司之間非常常見，但天倫燃氣的特別之處便在於公司出售的對像非等閒輩，乃是國企珠海港旗下於深交所上市的子公司。公司於6月7日宣布控股股東張瀛岑有意增持及出售股份，在完成一切行動後，張瀛岑仍然佔去公司大股東的地位，擁有已發行股本55.96%的股份，而珠海港則擁有公司11.96%的股份，成為天倫燃氣主要股東。細看珠海港的業務，大家便會知道今次屬於強強聯手的合作，珠海港現時在擁多個業務，包括物流、地產、能源等等。其中能源發展聚焦於國內推動新能源發展，在同日公布的戰略合作協議，都會見到雙方銳意在新能源方面探索新領域，由風能、光伏到氫能都是公司的探索項目。而天倫燃氣則是一間聚焦環保能源的企業，其中又以天然氣為主導。現時整個中國的能源及環保行業都處於發展階段，主要因為中國決定制定「雙碳」目的，則是於2030年達致碳達峰，2060年達致碳中和。相關具體方案及政策還在制訂階段，珠海港選擇這個時候入股天倫燃氣，無疑是為雙碳目標進行部署，而天倫燃氣成為國企概念股後，國策帶動的影響必然會有乘數效應，對天倫燃氣未來發展無疑百利而無一害。現時公司估值遠遠落後於同業，以每股盈利計算的市盈率不足7。配合國策及國企協助之下，公司業績隨時能得到快速增長，要追上同業水平10至12倍市盈率，股價就最低限度要有五成升幅。現時股市處於一個大型的橫行區間中，提早部署早著先機才是正途，而天倫燃氣與珠海港的合作方案則十分值得期待。 [...]

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黃敬凱(摸魚):聯想(0992)智能化轉型打開藍海市場

2021-06-22

聯想集團(0992)幾年前已經開始實施智能化轉型戰略，重心在於三大新的核心業務：智能設備業務集團、基礎設施方案業務集團，以及方案服務業務集團，在提供多維度的服務，以全方位解決客戶智能化過程中的痛點，打造新IT價值鏈；此外，在內地政策對於新基建和企業數位化的推動下，聯想在中國區轉型的進程預計將會更突出，未來估值料可提升，宜密切關注。事實上，聯想的智能化轉型相關收入已經實現快速增長，2020/21財年，集團的軟件與服務收入按年上升39%至49億美元，但由於個人電腦（PC）業務的基數較大，此業務只貢獻集團整體收入的8%，但增長幅度已經接近集團平均水平的兩倍；連續的高增長，增速遠超PC業務，此外，集團將於8月每股派末期息0.24元，全年共派0.306元，派息比率達41%，可見其估值水平不應低於其他科技股。隨著智能化產品和智能服務的佔比提升，智能化轉型服務方面的業務將逐步成為聯想業績增長的核心驅動力。集團將傾力打造方案服務業務集團這個核心驅動力，整合聚焦支援服務、管理服務、項目型服務、維護服務四大領域；並且，會於服務推出後的首個年度定下收入增長30%的目標，可見管理層對於智能化轉型服務的信心。其業務會讓客戶體驗更好、更無縫的解決方案，透過提供可靠性使他們能夠在新常態下為全球客戶創造價值。中信証券認為，以下三點有望讓方案服務業務持續分享這一藍海市場： 1）IT支援服務，料將持續受惠於市場存量硬體設備的持續增長，以及服務密度的逐步提升； 2）智能運維業務，為企業用戶提供IT設備批量租貸及維護服務，聯想強大的設備側能力，加上完善的服務機制等，構成核心競爭力； 3）智能解決方案業務，由於產業數字化的廣闊空間，加上集團的端對端服務能力和行業經驗等，將為集團巨大的發展空間。不少證券商發表看好聯想集團的研究報告，以及給予的目標價在12元或以上，當中，中信証券最為看好，維持給予其「買入」評級，目標價達14元。 [...]

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黃敬凱（摸魚）：虎都（2399）開發汽車新業務，股價波動的起承轉合

2021-05-06

近日，股王騰訊（0700）再度出手，斥資近1.2億元入股飛魚科技（1022），以溢價8.46%認購其10%股份，成為飛魚科技的主要股東。受消息影響，4月26日，飛魚科技高開高走，盤中一度漲超118%，創下近4年新高。雖然飛魚科技已連續五年錄得虧損，但獲得股王騰訊垂青入股10%，足以刺激股價大升一倍。這單入股新聞不禁令筆者想起一隻股票，就是虎都（2399），一家中國男裝企業，公司股價自去年10月底開始急升，累積漲幅一度超過700%，其後股價在今年4月兩度出現暴跌80%及50%，究竟當中發生了甚麼事？正如前文所說，虎都作為一家主營男裝的企業，根據公司中期報告，虎都是中國龍頭男裝企業之一，主要從事設計、採購、生產及銷售自有品牌的男裝產品。好景不常，公司業績連年虧損，2020年上半年業績來看，集團收益由人民幣1.41億元下降至0.95億元，較2019年上半年減少約32.5%，各類產品呈現大幅度收入下滑，男士上裝收入同比增加22.8%。同時，公司錄得純虧損人民幣6710萬元，去年同期有盈利。2020年全年，公司來自持續經營業務收益減少24.8%至人民幣2.7億元，毛利減少43.1%至7690萬元，公司權益持有人應占年內虧損約5.52億元，同比擴大約77.6%。其後虎都於2020年10月23日公佈，公司擬146萬收購天津自貿區的藍天科技全部股權，進軍新能源汽車銷售業務；10月28日，虎都公佈，與執行董事兼總經理同心訂立諒解備忘錄，可能收購天津洪高科技100%股權，後者主要於中國通過網路平台從事汽車營銷及配套產生的汽車金融，汽車配件，線下汽車交易服務等業務，蹭上新能源汽車的風口，公司股價一飛衝天。由從事男裝企業到開發汽車新零售的業務，背後的資本套路並不簡單。此外，虎都旗下暢遊汽車，分別為企業和消費者提供2款APP，其中針對廣大車主用戶C端的APP，名叫暢遊星空；另一款為暢遊汽車APP，是一款連結汽車廠家、批發商與零售商之間的APP，這是一款B2B模式的APP，實現汽車的電商化，讓公司踏上新能源、新零售的風口，迎來各路資金追捧，均成為公司股價的催化劑令虎都於短期內大升逾7倍。事情發展到今年4月13日，虎都出現第一次閃崩。當日大約在下午1點15分左右，公司股價暴跌超過80%，從近$6跌到只有$1，近百億市值遭蒸發。但和大多數閃崩股不同的是，這隻股票在暴跌之後迅速上演反彈，最終收盤上漲2%。這種情況通常只會出現在「細價股」，在過百億市值的上市公司甚少出現，這足以證明虎都的貨源歸邊，才會容易出現這大漲大跌的格局。 4月27日，虎都的股價再度遭遇閃崩。此前公司股價一度暴跌80%收盤卻上演神奇反彈，不過好景不常，今次再度閃崩逾40%，但股價未有出現反彈，而是一沉百踩，更於5月3日跌至近半年低位$1.16才見有支持，其後出現反彈，5月5日最高升至$2.15，收報$1.89，算是一個幾明顯的反彈。要分析虎都大跌的原因，可從集團最近的公告尋找一些蛛絲馬跡。虎都於今年3月完成對內地汽車電商行業領軍企業「天津洪高科技」的全資收購，進軍汽車電商新零售市場。據估計，中國具有5萬億汽車消費市場規模，其中經銷商批售交易規模高達2.4萬億元。而洪高科技自今年3月成功成為中國汽車流通協會理事會理事，該協會是在民政部註冊登記的汽車流通行業唯一的國家級社團法人組織。讀者們可能會問，如此利好的消息股價為何不升反跌，要知道市場炒的都是憧憬，當事情已經落實反而沒有了遐想的空間，加上虎都的累積升幅已高達7倍，所以出現大規模調整也是合理。那麼，虎都這間上市公司，擁有「暢游汽車」及「暢游星空」兩大APP，連接綫上綫下汽車產業鏈之全新的汽車零售電商平台，股價經過大升後出現獲利回吐，究竟應該值多少？這個問題應該由市場去解答定奪，因為市場如何去解讀虎都的前景各有分歧，筆者以下會分析虎都的轉型、營運模式及與阿里巴巴（09988）和京東（09618）這兩大電商龍頭的合作計劃，由讀者去判斷虎都的股價應該值多少。 4月27日，虎都旗下「暢遊汽車」與「馬上好車」在北京召開「輕鬆賣車，安全買車」創新服務發佈會，創立B2B電商&供應鏈服務戰略聯盟。超過20家行業相關合作機構以及200家經銷商到場參會，現場座無虛席。當中有演講嘉賓指出，互聯網的變化是飛速，預測在在未來的5至10年中，汽車和相關配件的經銷與服務很有可能出現一場革命。事實上，「暢游汽車」及「暢游星空」正在推行汽車市場的革命，通過綫上平台的方便簡易營銷方式，不再受時間地點的影響，以及安全的支付交易模式進行汽車買賣，為汽車產業鏈的供應商和消費者提供更全面優化的體驗服務。在消費者方面，透過「暢游星空」可以獲得最快最實時的汽車市場資訊，以及完善的售後服務，為消費者提供快捷安全的買車交易。而有關革命並非概念，而是正在切實執行。 [...]

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黃敬凱(摸魚):把握香港建設(0190)私有化投票機會套現

2021-04-21

雖然地產近年來普遍上升，但地產股的價格卻沒有跟隨，其中原因是資金對方地產股這類舊經濟股失去興趣，偏向投資於增長較強的新經濟股之上，令不少地產股較資產淨值(NAV)有較大折讓，令股份失去了在市場配股集資的功能，在此情況下，不少公司會進行回購或者提出私有化，同時，小股東可以高位套現。最近期的例子有香港建設(0190)大股東擬以每股8元進行私有化，並將在今年4月23日早上10時30分假香港九龍香格里拉酒店召開股東特別大會(10時召開法院會議)，以表決私有化議案，小股東宜投票以把握機會套現。過去五年，香港建設股價與每股NAV一直存在重大折讓，其中概無大股東收購公司股份及公司回購股份的2020年7月6日至私有化公告(今年1月12日)期間的折讓高達80.7%至85.7%，私有化作價較2020年12月底每股經調NAV(扣除2020年中期股息)僅折讓約68.3%，屬於合理。獨立財務顧問英高亦指出，公司於不攤薄其每股NAV的情況下無法進行任何重大股本集資，這對公司或股東而言並非有利局面。香港建設主席黃剛以要約人華創創業董事身份向股東發公開信表示，私有化決定實在迫不得以。近10年間，黃先生用盡辦法通過自己購買股份及支持董事會回購股份，希望藉此增加股份的流動性及支持股價，可惜無功而還。由於目前公眾持股量比最低要求水平僅剩下0.24%，因此無法再有效地繼續這項措施。目前，外圍環境及經營條件困難的消極因素，以致對在香港上市的房地產開發商估值持價偏低，無法預測目前的困境將會持續多久。他感謝股東長期支持，希望以每股8元的註銷價為股東提供一個吸引的套現機會。是次私有化要約的獨立董事委員會的獨立財務顧問英高財務建議，股東投票贊成私有化議案。事實上，私有化要約價較公告私有化意向停牌前交易日(今年1月12日)扣除第二次中期股息除淨收市價每股3.5元有溢價約近1.3倍、是公告私有化意向停牌前90個交易日平均收市價4元的兩倍。公司股價自2016年始從未超過8元，溢價可說是相當吸引。小股東宜把握機會套現。 [...]