周大福(1929)上周公布截至今年9月底止之第二季(7月1日至9月30日)經營數據。整體零售值增長為55.8%，其中內地市場零售值增長為58.0%，貢獻零售值89.9%；香港、澳門及其他市場零售值增長為38.5%。
同店銷售方面，儘管內地部分地區出現新冠肺炎疫情，第二季仍錄得23.0%增長；本港因香港政府推行消費券計劃及低基數效應，季內同店銷售為35.1%；澳門同店銷售增長最快，達到232.5%，歸因於口岸重開，旅客消費增加帶動。
截至2021年9月底止，公司合共有5,214個零售點。中國內地於季內淨開設366個零售點，包括淨開設385個周大福珠寶零售點(兩間直營店和383間加盟店)，目前接近七成零售點以加盟店形式經營。香港、澳門及其他市場方面，香港淨關閉3間零售網點。
展望未來，周大福會通過加盟店模式，加快在內地四、五線城市之布局，快速擴大在中國內地的網點數目。管理層目標到2025財年，總門店數目由目前5000多間，增加至逾7,000間，市場份額由目前7.6%，提高至約13.0%。在2022財年，公司開店指引為700間，但上半財年已經淨開設366間門店，憧憬有望超額完成。另一方面，智慧零售為公司另一發展重點，通過雲高365、雲櫃台及智能奉客盤，有助降低吸客成本，增加顧客體驗和提升門店效率。
香港及澳門市場方面，香港政府剛發放第二期消費券，相信對整體零售市道有一定提振作用。不過，隨著周大福在內地網絡布局趨向全面以及內地業務收入佔比擴大，預期即使稍後通關，對股價刺激僅屬暫時性質。
綜合而言，周大福內地季度銷售數據理想，預期在加盟模式下，不斷擴大網點數目和綜合線上線下零售模式為主要增長動力，而香港疫情相對穩定，預期零售市道已經脫離最艱難時間，香港業務將持續改善。策略上，周大福現價為2022財年預測市盈率26.9倍，估值不低，惟周五(15日)強勢破頂，又有成交配合，料股價會反覆向上。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
撰文：何啟俊（千里碩證券研究部經理）
