梁健雄：奶粉一哥交投量創半年最多的一天

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梁健雄：奶粉一哥交投量創半年最多的一天
2024-03-13

中國飛鶴（6186）剛在週日（9日）發出盈警通告，表示去年因行業競爭壓力導致費用投入增加、與及附屬公司原生態牧業（1431）預期將錄得淨虧損出現，因此導致全年收益將減少6.7% – 9.5%之間，預計全年淨利潤介乎31.3 – 34.3億元人民幣，中國飛鶴2022年度全年同期股東應佔溢利49.42億元人民幣，每股基本盈利0.55元人民幣。 見資金回流吸納 中國飛鶴貴為內地奶粉龍頭一哥，但股價由去年初已經見開始回落，當時年初高位接近8元水平，及至在公布半年業績前已下跌到近4元附近，當日公布半年業績顯示收入按年輕微增長0.6%，惟純利倒退24.8%。隨後各大行雖然下調目標價7.5元 – 5元之間不等，但普遍仍給予「優於大市」、「跑羸大市」、「買入」等評級，當中最為負面仍只評為「中性」。過去一段日子美國加息，加上美國牽頭於中港兩地股市不斷撤資下，大部份中企股票均跌至極低位置，令大部份中資股價值被嚴重低估，中國飛鶴亦是其中之一，雖然已預期去年純利將有所倒退，但大部份不利消息均已過份地反映了在股價之上。 股價早已反映不利因素 中國飛鶴過往主要屬基金愛股之一，當中分析員一早已作出內部預先評估，只要細心留意圖表，每當業績期前股價均已經率先地反映後市效應，今次在發出盈警前9個交易日股價已見開始回落，但估計因遇上美國減息機率近日正在不斷地上升，在幾日來盤中所見，連下跌途中就見到不乏大戶在低位靜靜吸納，剛週日發盈警隔日即週一（11日）開市當天，在盈警消息籠罩交易時段內最多下跌3.2%，惟當日收報3.75元，比公布前一個交易收市價3.76元，只微跌一格，昨天週二（12日）港股全日發力爆升506點成交並接近1,500億元，中國飛鶴下午回來就見資金再按不住，隨即由跌轉升，昨天大部份成交並集中在下午時段完成，背景在預期美國減息，外圍資金回流中港低殘股市追逐中資股。中國飛鶴畢竟是行業龍頭，更是低殘估值其中之一，投資者留意昨天（12日）該股交投量，屬過去六個月來最多的一天之餘，特別下午時段突然湧出來的主動型買盤，更是近期該股久違的情況，預期短期中國飛鶴將仍有力再上。 撰文：梁健雄  洛天衡保分析部主管 （筆者未持上述股票） ============= 延伸閱讀：梁健雄：粵海投資股價負面消息已反映 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

李慧芬：憧憬內地兩會推動大型基建 中國中鐵一週升16%

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李慧芬：憧憬內地兩會推動大型基建 中國中鐵一週升16%
2023-03-08

上周內地公布2月官方製造業PMI錄52.6、中國2月財新製造業PMI錄51.6，兩個數據同樣勝預期，自去年8月來首次升至擴張區間，消息提振市場對中資股前景信心。 另外，「兩會」召開在即，市場憧憬當局推大型基建項目刺激經濟，中資基建股連日受追捧。 全國兩會將於3月4日、5日召開，會上將審議通過政府工作報告及財政預算案，當中將提到當局各種經濟目標，並憧憬刺激經濟措施。隨著人員流動、消費及房地產開始出現明顯復甦跡象，市場憧憬今年經濟增速基本步入正軌，因此預期今年內推出的周期性政策整體上刺激作用應較去年少。相信內地政府在有需要時透過加快基建投資來刺激經濟。 基建股繼續炒上，市場憧憬當局推大型基建項目刺激經濟，中國中鐵(00390.HK)在短短一個星期已上升16%。 中國中鐵(00390.HK) 公布，近期中標16項目重大工程，中標價共計約429億人民幣，佔公司中國會計準則下2021年營業收入的4.01%。 受惠清零政策解除 惠譽評級表示，中國不再實施防疫清零政策，預期將對中國建築業產生正面影響，預期今年建築企業營運和盈利能力將改善。 隨著農曆新年假期結束及疫情逐步緩解，預期建築活動有望在未來幾個月恢復至正常水平，估計今年建築公司營運及盈利能力將較2020至2022年水平有所改善，而中國放寬國際旅行限制措施也將提振中國建築企業的海外業務。 不過，中國建築行業仍要面對國內樓市低迷等主要風險，筆者看好中國中鐵(00390.HK)的龍頭位置，因為其擁有市場領導地位、基建業務敞口、多元化業務及暢通的融資渠道，更能應對行業挑戰。 撰文:李慧芬 Vantage客席分析師 (本人並沒持有以上股票) ============= 延伸閱讀：李慧芬：汽車之家業績具驚喜 [...]

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聶振邦：乘恆指回到金融海嘯水平　中信証券中長線投資價值吸引
2022-10-18

人民幣走勢疲弱令中資股捱沽，因而恆指不斷尋底，已見五個交易日收低於17,000點，回到2009年金融海嘯水平，股價處於五年或以上低水平，同時具備盈利基礎的股份，已確認擁有中長線投資價值。認為中資券商股值得留意，中信証券 (6030) 是其中之一，於今年8月29日晚上發佈的2022年中期業績公告顯示，截至2022年6月底股東應佔溢利約109.53億元 (人民幣‧同下)，為最近五年 (2018至2022年) 同期第二高。面對疫情持續仍能僅於半個月賺逾百億元，充份反映具備盈利基礎。 市賬率分析現價定位 截至今年6月底資產淨值約2,290.52億元，而截至今年6月底已發行股數約148.21億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為18.1040港元，相對現於13.10元以下 (截至10月17日下午3:00)，市賬率為0.72倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。參考截至2017至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.85至1.30倍 (已經過供股除權調整)，平均值為1.03倍，高於現時的0.72倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為18.1040元，計出每股合理值為18.50元，較13.10元之潛在升幅為41.22%。 市盈率計每股合理值 此外，截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約216.97億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約141.06億股，每股盈利折合為1.8018港元，對比13.10元之市盈率為7.27倍，參考上述六個時段之每期最低市盈率為7.80至16.37倍 [...]

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美國擬趕走中資股　港交所收漁人之利
2019-10-05

中美貿易戰膠著已久，未有任何進展，雙方即使會在本月進行第十三輪談判，但市場對達成協議不存希望。美國總統特朗普一如以往，又在談判之前「出口術」，試圖向中方添壓，並為美方爭取更多籌碼。市傳美國有意逼在美國上市的中資企業退市，並收緊其上市要求，消息一出，嚇窒大批中概股，但港交所（0388）就反而能在今次的白色恐怖中受惠。 中共於週二（一日）慶祝建國七十週年，特朗普祝賀中國國慶時，亦不忘自誇一番，強調美國將在貿易戰中取得勝利，又指中國不應該破壞與美國之間的協議。將戰線延伸至金融市場已久聞樓梯響，近日傳出特朗普在短期內出招，要全面封殺在美國上市的中資企業。外媒報道，特朗普政府對中國企業活動的安全憂慮不斷升溫，現正研究方法限制美國資金透過投資組合流入中國，包括限制美國政府退休基金投資中國股巿、限制美國企業管理的股票指數中的中國成分股，更有可能會迫使已在美國上市的中資股除牌。 今次傳出的招數較預期的辣，尤其是要中資除牌，更震撼整個市場。截至今年二月，美股三大交易所共有一百五十六間中國公司上市，包括至少十一間國企，總市值逾一萬二千億美元。現時在美國上市的中資，當中包括不少「中國第一」，如中國最大電商平台阿里巴巴、最大直播平台虎牙、最大搜尋器百度等等。 接近特朗普政府消息稱，中國私人企業和國有企業，以及民用和軍事科技之間界線模糊，美國憂慮資金會用來協助「中國製造二○二五」計畫和監控新疆。此外，美國居民持有的中國資產規模型實在太高，根據美國財政部的數據，截至今年六月，美國居民持有二千億美元的長期中國內地金融資產，比在南非持有的資產多出一倍。 阿里急跌半成 有分析指，若中資要在美國退市，上市公司進行私有化時要承擔大量財務成本，一般企業不管盈利還是虧損，都無力獨自承擔，必須大量引入外部資金。如果企業無法吸引外部資金，則幾乎無力完成退市，要勉力而為，最終導致企業經營風險急劇上升，甚至破產，所以消息一出，各重磅中資股上週五（九月二十七日）應聲大跌半成至一成，而阿里巴巴更跌逾百分之五，市值一日之內蒸發二百三十五億美元。 報道指，有關想法只屬初步構思，未有實施時間表，但仍屬優先處理事項，部分「鴿派」官員亦支持建議。由於消息極為震撼，美方為了阻止其發酵，已立即出面澄清。美國財政部發言人表示，美國政府目前沒有計畫停止中國企業於美國證券市場掛牌。白宮貿易顧問納瓦羅（Peter Navarro）其後亦作出否認，指有關美國政府考慮將在美國上市的中資企業除牌的報道屬假新聞，更點名批評《彭博》，指詳細閱讀有關報道，超過一半內容是高度不準確或者是完全錯誤，有關報道是不負責任的新聞手法。 這邊廂納斯達克亦就事件作出澄清，指對所有符合上市要求企業提供非歧視和公平的機會，屬所有美國交易所遵循的法定義務，亦因此為美國投資者提供多樣化的投資者機會，創造一個充滿活力的資本市場，並為美國投資者提供多元化的投資機會。 雖然華府官方否認，但市場傳出的版本，是納斯達克交易所的確有計畫收緊中國小型企業ＩＰＯ限制，並將放慢獲批准上市的速度。消息指，是次收緊ＩＰＯ規則前，交易所沒有與白宮討論。據納所最新的監管文件，提高了股票平均成交量要求，並要求至少五成股東，在新股發行的每人投資金額須最少達二千五百美元。來自企業和投行的消息指，實施新規後，較小型中國企業的ＩＰＯ申請審時間將加長。 成交量偏低 有指令納所加強對公司上市限制的原因，是愈來愈多小型中國企業透過ＩＰＯ吸納中國資金，而非美國資金，大部分企業的股票上市後交投非常淡靜，因為股份過度集中於少數的人手上，未能吸引納所的主要投資者客戶，即是大型機構投資者。由於納所的上市要求較中國股市寬鬆，所以吸引到內地中小企業赴美上市，該所允許公司的創辦人及投資者出售股份套現，而成功上市後，這類公司亦更容易向內地銀行取得貸款，或可取得中國當局的補貼。 空穴來風，未必無因，美國兩黨議員對中資在美股的影響力愈來愈高感到憂慮，今年六月曾提出議案，要求在美國上市的中國公司接受美方監管，包括披露美方認可的審計報告，否則面臨除牌。 市場人士認為，此招一出，對中美雙方來說，都只有壞處。美國方面，一旦限制基金投資中資企業，將面對數以百億美元計的損失。Refinitiv數據顯示，美國大型基金於中資股的投資金額超過四百億美元，若要強行出售，令中資股股價下跌，手持的資產價格亦會大跌。Jefferies股票策略師Sean Darby稱，限制中資的舉措亦將會徹底傷害美國，作為國際資本渠道的角色。中旦禁止買中資股，亦將有大批指數基金受到牽連，包括美資iShares中國大型股ＥＴＦ。 [...]

本港時事

中資股連番出事　港交所國際化減風險
2019-07-14

近日有不少股分失驚無神大跌，剛過去週一（八日）就有承興國際（02662）及北京體育文化（01803）單日大跌八成及七成八，同日又有再遭沽空機構狙擊，以致股價下挫百分之七後下午停牌的安踏體育（02020）。再數上週有新城發展（01030）及同系的新城悅服務（01755）因主席被拘捕而連挫三天，前者累挫三成六，後者累挫逾四成。 無獨有偶，不難發現上述急挫股分都有個共通點，就是全都是中資股，正是再一次曝露內地股分的風險所在，對應近年港交所（00388）積極爭取內地股分來港上市，港交所在爭取上市費之餘，其實正正把股民推向劍鋒，陷股民於不義。要為投資者分散風險，同時保香港這個國際金融中心地位，港交所在爭取IPO時應趨國際化，而非僅僅劍指內地。 近期不少股分突然急挫，雖然有可能是被證券行斬倉或莊家散貨所致，但很多股分都有個共通點，就是不少都是中資股或大股東是內地人士股分。先數週一大跌的承興國際為例，該公司於上週五（五日）收市後公布，當日得悉公司主席兼執行董事羅靜被上海市公安局楊浦分局刑事拘留。公告指，公司董事無法確定羅女士出於何種原因或事件而被刑事拘留，集團的日常業務營運及董事會職能均維持穩定，並未受上述事件的重大不利影響。 其實不足一週之前，已有兩家上市公司因為主席被拘留而急挫，且市值損失以百億元計。七月三日晚，新城發展及同系的新城悅服務同時發表通告，披露接到上海市公安局普陀分局通知，王振華正因個人原因被刑事拘留。王氏當時除了是新城發展主席及執行董事外，亦是新城悅服務的非執行董事，也是這兩家公司的大股東。 其實不用等到公司當晚出通告，兩公司股價當天交易時段同時急挫逾兩成三，且之後兩個交易日都未能止瀉，結果新城發展累積三天下跌百分之三十六點五，新城悅服務三天累挫百分之四十點九，至週一（八日）兩股才稍見反彈，只是彈力其實不算強，新城發展升不足半成，新城悅服務彈一成二，只可惜收市價五點七二距離未跌前的八點六元，仍然低逾三成三。 延遲公布消息 無論承興國際或新城系股分，通告都無透露其主席或大股東究竟因何事被拘，當中承興在七月五日才發表通告確認主席被拘，但根據同由羅靜擔任控制人兼董事長的上交所上市公司博信股份（600083.SH）所披露，原來羅靜是早於六月二十日已被上海市公安局刑事拘留。換言之，香港上市公司承興要延遲了兩個多星期才公布事件。 至於新城大股東王振華，據內地傳媒《北京青年報》報道，他涉嫌在上海一間酒店猥褻女童，被當地警方刑事拘留。同案被捕者還包括四十九歲的江蘇人「周某某」，她被指將受害女童帶到涉事酒店的房間內。而網上更傳出王振華被捕為父子相爭、兒子設局陷害，新城則回應指傳言為毫無根據的揣測謠傳。 其實在幾個月前的四月二十九日，還有一中資股金誠控股（01462）突然停牌，當天的公布提到，「自二○一九年四月二十八日起，本公司未能與韋先生和徐女士取得聯絡。」所指韋先生及徐女士正是公司的控股股東、執行董事兼主席韋杰，以及公司執行董事徐黎雲。通告內只引述了新浪的新聞，指有報道說兩人「正就其涉嫌非法吸收公眾存款遭杭州市公安局調查。」 司法透明度低 以上幾宗事例正正反映內地的司法系統及管治的不透明，令大眾很難知悉事件來籠去脈，當這些事件牽涉上市公司，一眾股民就無端牽涉入重大風險之中。同時，也反映港交所在監察這些內地上市公司時的不足，因為不少事件要在事後一段時間才被披露，且已違反了香港《證券及期貨條例》（第五百七十一章）第十四Ａ規定，以及上市規則有關一般披露義務的規定，這包括在合理可行的情況下，盡快披露其所知的內幕消息。 而內地都有類似盡快披露敏感消息規定，新城系王振華被拘捕事件，由於他同時擁有一家內地上市公司，內地就有兩名律師向中國證監會舉報，質疑新城系Ａ股上市公司新城控股（601155.SH）未盡及時信息披露義務，以及和其利益相關方竄通進行內幕交易。 中資公司除了因處身於內地法律體系以及訊息披露水平與本港不同，引發的一連串問題外，還有就是內地的會計制度與國際標準不同，以及不少內地公司「水分」偏高問題，經常被質疑帳目，令中資公司成為近年沽空機構狙擊的主要目標。如安踏體育（02020）自今年五月才被沽空機構殺人鯨資本（Blue Orca Capital）創辦人Soren [...]