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何啟俊：美聯儲年內難轉軚減息，滙控（005）宜制訂穩定派息政策

美國財長耶倫在接受媒體訪問時表示，由於上月地區性銀行倒閉事件，可能令銀行業界趨向審慎，在未來可能收緊信貸標準，令經濟信貸受到限制，從而抵銷美聯儲進一步加息之必要。的而且確，銀行業風波屬意料之外，甚至對金融市場構成一定衝擊，但無形中為聯儲局的緊縮貨幣政策助一臂之力。 美聯儲過去一段時間通過加息去遏止通脹升溫，加息令借貸成本增加，企業信貸需求減少，市場出現信用緊縮，最終為實體經濟降溫，達致抗通脹目的。上個月美聯儲議息紀錄亦提到，貨幣和信用緊縮方向具一致性。如今銀行業風波之後，倘銀行業主動收緊銀根，相信對美聯儲加息步伐增添不確定性。然而，市場早前預期美聯儲年內會開始減息，似乎過份樂觀。 料美利率維持高水平 上周美國勞工部公布，3月份整體CPI按年上升5.0%，優於市場預期的5.1%，較2月份6.0%回落，創2021年5月以來最低水平，連續9個月增速放緩。撇除食品及能源，核心CPI同比增長5.6%，與市場預期一致，較前值輕微低0.1%。由於高基數效應，整體CPI持續回落屬意料之內，但見到核心CPI依然高據不下，而聯儲局非常關注的撇除房地產市場以外的「超級核心服務業」則同比放緩至5.73%，為2022年7月最低水準。 從美國近期公布的一系列數據，看出仍有不少隱憂。首先，超級核心服務業指數依然會在高位徘徊；核心商品為過去通脹回落主要誘因，惟二手車價格持續上揚，加劇核心商品上行風險。較早前，勞工部公布3月份失業率回落3.5%，惟3月平均時薪環比錄得正增長，扭轉連續3個月回落之趨向。故此，筆者認為利率在今年大部分時間維持高水平，結合銀行業事件影響，美聯儲充其量只會暫停加息，不會貿然減息。 在可見未來，利率持續高企的背景下，國際銀行股依然受到市場關注。2022年，滙控（005）全年經調整收入按年上升17.7%至553.5億美元；列帳基準除稅前利潤同比下跌7.3%至175.3億美元，當中涉及計劃出售法國零售銀行產生的24億美元減值。亞洲地區依然為貢獻最大地區，全年除稅前利潤為137.2億美元，同比增加12.1%，佔比由2021年的64.8%，上升至2022年的78.3%。 望降低其他風險因素 滙控作為國際性銀行，業務遍布全球，其業務發展和策略受市場高度關注，例如: 近年不時有聲音提出，將滙控亞洲業務分拆，以更好地體現亞洲業務之價值。近期有小股東向滙控提出兩項訴求，已被納入5月上旬滙控股東大會之決議案。 第一項擬決議案：動議滙控控股制定、實施和每季度報告旨在通過包括但不限於分拆、戰略重組、結構重整其亞洲業務等方式，以提高滙控控股的價值之計劃和策略；第二項擬決議案：動議滙控控股制定並實施長期和穩定的股息政策，並在滙控控股有足夠可分配利潤的前提下，向股東派發2019冠狀病毒疫情前同等水平股息，即（按季度支付）不低於每年每股0.51美元的股息。 事實上，每間上市公司的核心任務是為股東創造價值。從過去財務數據，亞洲業務明顯是整個滙控之增長引擎，不論通過分拆、戰略重組或結構重整等方式，均可以降低滙控受其他地區影響，拖累其盈利表現，從而可持續性提升股東價值。另一方面，大部分股民將匯控視為老牌收息股，具有穩定派息政策符合股東期望，一來保障小股東權益，亦可成為匯控股價之催化劑。 撰文：何啟俊 千里碩證券研究部經理 筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票 ============== 延伸閱讀：何啟俊：都市麗人（2298）改變加盟商訂貨模式，助降低存貨積壓風險 ============== 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]