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黎家聰：恒指大升似轉勢 ATMXJ有運行

2024-04-29

早前寫的文章已提及過，假若恒指升穿長期下跌趨勢線，就是筆者看好港股大市轉勢之時。果然，上週三（24日）恒指整支大陽燭穿過趨勢線的那天，及後的星期四、五繼續有力再上，最高升近17,758點。當然，筆者不認為這樣的升幅只有幾天就結束，不然也不會形容這是轉勢。然而，筆者同時認為18,000點附近會有一定阻力，幻想恒指可以無視這兩年的蟹貨阻力，一路扶搖直上也是太過樂觀了。因此，未有貨的話也不用心急，等待回調再入手也不會差很遠，畢竟這可能只是開始。至於應該入什麼貨，有留意筆者文章的朋友相信也有一定概念。但作為明顯的大市轉向，今次筆者認為即使是最大路的ATMXJ也會有可觀的升幅，畢竟低迷了那麼久，估值修復空間也不少，而且恒指的升勢很大程度就是由這些大型科網股來推動。比起外圍重磅科技類股份，像英偉達（NVDA，或稱「輝達」）、微軟（MSFT）市盈率可以分別高達73倍及41倍，平台類的如臉書（META）則接近25倍，ATMXJ有一定的估值修復空間。而當中哪一個最值搏？先暫以執筆時的靜態市盈率作個排序：京東（9618）14倍、阿里巴巴（9988）19倍、小米（1810）22.6倍、騰訊（700）26倍、美團（3690）47.3倍。如果以預測市盈率去排序大約也是這樣的順序：京東（9618）8倍、阿里巴巴（9988）8倍、小米（1810）20倍、騰訊（700）20倍、美團（3690） 27倍。可見如果以估值修復空間來衡量的話，京東和阿里巴巴是較有優勢的。吸引國際投資者抄底配合圖表去判斷的話，阿里巴巴則是ATMXJ中最差的，基本上仍沒有在圖表顯示出明顯轉勢的跡象，其餘四個則已明顯破位。京東、騰訊、美團、小米均有明顯走出底部的形態。因此用市盈率及圖表去看的話，京東可能是最值搏的選擇。如果從基本面及消息面去看，各自有其優劣，小米新車SU7大賣充滿幻想空間，騰訊重磅遊戲《地下城與勇士：起源》終於確認將於5月21日在中國地區發行。京東確認斥現金10億人民幣補貼創作者……ATMXJ中都各有不同故事。而盈利能力方面，小米去年增長最快，同比增加近600%，但這也可歸因於前年太差。美團的情況也是一樣。至於阿里的盈利也有不錯的增長，但最新一季的營收低於市場預期。騰訊方面則是去年盈利倒退了近四成，不過由於遊戲業務今年恢復增長，今年首季應該會有所改善。京東的情況則是前年已恢復盈利增長，去年也有不錯增長，2023年第四季度業績更是好於預期，某程度上算是ATMXJ中最好看的。不過，不管故事和去年盈利怎樣，市場普遍認為ATMXJ都會在未來有更好的盈利表現，這對估值修復有很大幫助。事實上，筆者認為假如市況繼續向好，ATMXJ都會有好表現，因為這次意味了一個政策面上的估值修復。早前，中國證監會明確指出要「為A股市場引入更多增量資金，全力維護市場穩定運行」，而國家隊亦確實做出了救市行動。這個訊息十分清晰，就是中央不願意讓股市再跌下去，並渴望股市可以刺激經濟繼續回升，北水投資由農曆新年至今只有一天是淨流出的，其他日子都是淨買入的。從ATMXJ的回購行動也可看出端倪，例如京東上月就宣布30億美元的回購股票計劃，如果以當時市值計算，為公司市值的 7.7%，比例相當高。此外，阿里巴巴亦於2月宣布將股份回購計劃增加250億美元，並承諾每年淨回購3%的股票。其實在2021年中央政策調控科技股後，中國科技公司在回購股票和支付股息方面變得很謹慎，擔心「共同富裕」會擠壓公司利潤。而現在這些科技公司開始大規模回購，正表示他們開始認為目前的政策環境開始變得有利。美股在去年年末開始一路攀升，已去到一個相對高位，加上聯儲局最近再「轉鷹」。已低迷一段長時間，而且估值吸引的中國市場正好吸引了這批想在美股高位套現，轉到其他市場抄底的投資者。他們未必相信中國故事，也可能對中國的政策風險抱有疑問。但當風險回報有了一定的吸引度時，他們也會選擇下注，而且科技公司的大規模回購行動也加強了他們的信心。綜上所述，筆者認為這次由科技股推動的大市轉向是有根據的，不只是普通的一個圖表破位。因此，有興趣重返港股的朋友，不妨先留意ATMXJ的表現。撰文：黎家聰在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：著力佈局人工智能偉仕佳傑（856）蓄勢待發 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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庾婉華：中國聯通更好把握政策及行業紅利

2024-04-23

上週五（19日）美股個別發展，科技股回吐，當中英偉達（NVDA，或稱「輝達」)下挫一成。展望本週外圍，關注週五（26日）的個人支出價格（PCE）指數。企業業績方面，四隻重磅科技股Meta（Meta）、Tesla（TLSA）、微軟（MSFT）及Google（GOOG）均會公布季績。焦點企業：中國聯通更好把握政策及行業紅利美國聯儲局主席鮑威爾指，通脹回落缺乏進一步進展，暗示或推遲减息。港股表現偏軟，中資電訊具避險作用。中國聯通（0762）最新公布，2024年今年第一季度業績，純利56.13億元（人民幣，下同），按年升8.9%。稅前利潤72.39億元，同比增長10.6%。營業收入994.96億元，按年升2.3%。當中服務收入達到890.43億元，增長3.4%。期內移動用戶規模達到3.37億戶，其中5G套餐用戶2.69億戶，5G套餐滲透率提升至80%。物聯網連接數達到5.29億個，淨增3,460萬個；固網寬帶用戶達到1.15億戶，其中千兆用戶淨增211萬戶，千兆寬帶滲透率提升至23%。首季聯通雲收入達到167億元，較去年同期增長30.3%。集團近年重點推動兩大主業協調發展，隨著5G網絡覆蓋日益完善，將投資重點由穩基礎的聯網通信業務轉向高增長的算網數智業務。集團著力發揮算網一體差異化能力，聯通雲收入達到167億元，同比增長30.3%；著力夯實算網數智能力底座，數據中心收入達到66億元，同比提升4.1%。經營收入穩步增長，盈利水平快速提升，用戶規模持續擴大，網絡基礎不斷夯實，改革創新再上台階，爲實現全年業績增長奠定了良好基礎。中國聯通有望憑藉自身優勢及堅實的業務基礎，以創新轉型拓寬增長，更好的把握政策及行業紅利。撰文：庾婉華（Avy Yu）艾明資本董事總經理、金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化環球投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 ============= 延伸閱讀：庾婉華：保誠去年業績由虧轉盈，香港業務成增長引擎< ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： [...]

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聶振邦：新焦點積極拓展高端產業具進一步價值釋放條件

2024-03-12

隨著本月4日美股英偉達（NVDA.US）上升3.60%，收報852.37美元，市值達到2.13萬億美元，超過沙特阿美的2.01萬億美元，成為全球第三大公司，僅次於微軟（MSFT.US）和蘋果（AAPL.US）兩大科技巨頭，不論對英偉達本身和全球科技股而言，均實現新的里程碑。市場將英偉達定位為芯片股龍頭，明顯地集團處於極具魅力及發展潛力龐大的行業，令其股價在2023年累升近2.40倍後，截至今年3月7日收報926.69美元，創收市新高，今年僅約兩個月再升超過87.00%，是有著充份的業績表現支持。高端芯片環球市場需求殷切截至今年1月底的2023/24財政年度的全年業績，英偉達的收入和股東應佔溢利分別約609.22億和297.60億美元，增長1.26和5.81倍，於高基數下仍能締造倍升業績，增速極為驚人，間接反映高端芯片目前在環球市場需求殷切，並且隨著智能電子產品、新能源汽車和人工智能等多個發展迅速領域同見需要用上大量高端芯片，意味著至少在未來五年，芯片製造產業前景仍可看俏。誠然新能源汽車產業近年市場關注度日增，高端芯片在此產業絕對不可或缺，必須具備新能源汽車電子元器件，由集成電路芯片組成，包括電源管理芯片、通訊芯片、功率類比芯片和高壓控制芯片等。不足兩週股價累升逾兩倍三其中在港上市的新焦點（0360）於去年10月6日晚上發公告，表示訂立建造協議，於山東省青島市萊西市建造新生產廠房，用於製造新能源汽車電子元器件，現金代價2.9億元人民幣。與此同時，公司亦宣佈與內地具有氫燃料電池系統（含分布式電站）的行業技術資源的哲達通博訂立燃料電池系統綜合生產線購買協議，以及賣方將提供程序設計、調試、培訓與指導以及軟件平台的開發、部署及調試服務，總代價達2.98億元人民幣。兩項計劃均反映新焦點積極拓展高端產業。若以去年10月6日收市價計起，至10月17日高位，不足兩週累升逾2.33倍。控制成本得宜毛利率創新高從消息後股價見異動，證明該產業發展前景受關注。另想指出於2023年中期報告顯示，截至2023年6月底收入和毛利分別約2.56億和4,375萬元人民幣，同比增長3.36%和28.56%，收入是自2020年新冠疫情以來同期首度錄得增長，並且相對過去三年毛利複合增長率為14.33%，去年則為28.56%來看，見顯著提速，反映公司業務發展漸見走出疫情帶來的負面影響。此外，於過去五年同期毛利率在其中四年錄得雙位數字，2023上半年為17.08%，較2019年同期疫情前的10.16%大幅提升近7個百分點，亦創五年新高。業績見優化成果認為與控制成本得宜關係密切，於收入增長超過3.30%之際，銷售及服務成本卻見減少0.65%至約2.12億元人民幣，配合今年中港踏入疫後復常第二年，國家總理李強於3月5日發表《政府工作報告》時表示，2024年內地經濟增長目標為5%左右，與去年目標相同，於高基數下訂立此目標，市場憧憬短期會有推動經濟政策或措施出台，相信新焦點的業務發展亦可望受惠，今年股價大有進一步價值釋放條件。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：港股本週憧憬走勢佳長和逾廿五年低高投資價值 [...]

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蔡向成：議息拖累美股回落港股料反覆靠穩

2024-02-01

美國聯儲局宣布維持利率不變，連續第4次保持貨幣政策不變，符合市場預期，但會後聲明表示未有預備減息。消息拖累美股三大指數沽壓顯著，其中對息口敏感的科技股沽壓較大，蘋果、亞馬遜、微軟均跌逾2%，Alphabet更挫逾7%。道指收報38,150點，跌317點或0.82%；納指收報15,164點，跌345點或2.23%；標普500指數收報4,845點，跌79點或1.61%。港股1月份承接去年弱勢，累跌1,562點或9.17%，國指則跌574點或9.96%，恒生科技指數表現最差，累跌758點或20.15%。預料恒指今日反覆靠穩，支持看15,200點，上方阻力則為10天線（約15,642點）。攜程集團可望跑贏攜程集團（9961）為線上旅行平台龍頭企業。截至今年9月底止，第三季營業額按年升99.4%至137.51億元人民幣，純利更急升16.35倍至46.15億元人民幣，經調整EBITDA增長2.3倍至46.22億元人民幣。業績向好，主要受惠於旺季需求帶動，以及國內外業務呈現強勁復甦態勢所致。期內集團於國內的酒店預訂增長超過90%，較2019年疫情前同期增長超過70%。出境酒店和機票預訂恢復至2019年疫情前同期水平約80%。按業務劃分，第三季住宿預訂營業額按年升92.5%至55.89億元人民幣，交通票務營業額升1.05倍至53.67億元人民幣，旅遊度假業務營業額升2.43倍至13.28億元人民幣，商旅管理業務營業額升59.7%至5.91億元人民幣。據中國旅遊研究院預測，今年全年入出境旅遊人次和國際旅遊收入將分別超過2.64億人次及1,070億美元。隨著國際航班快速恢復，以及主要目的地簽證政策優化，居民出境遊意願顯著增強，有利旅遊平台的業務表現。攜程將充分利用強勁的旅遊需求，積極對產品投入技術，致力增強供應鏈能力及提高品牌知名度，以鞏固市場地位，前景可看高一線。撰文：蔡向成獨立股評人 ============= 延伸閱讀：蔡向成：美股個別發展港股可望延續升勢 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK [...]

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庾婉華：中國聯通估值低於同業

2024-01-30

市場觀望內地穩定市場政策效果，同時關注美聯儲議息會議口徑是否變化。周三（31日），中國將公布1月製造業PMI數據；美國將公布1月ADP就業人數。周四（2月1日），關注中國財新制造業PMI、美國初請失業金人數；以及最受市場關注的美聯儲議息決議。業績方面，美股「七雄」中的五家 —— 谷歌、微軟、蘋果、亞馬遜和Meta將公布業績。焦點企業：中國聯通估值低於同業國資委表示，將對央企全面實施「一企一策」考核，量化評價央企控股上市公司市場表現。內地政府接連出台支持資本市場政策，國資委表示，將對央企全面實施「一企一策」考核，量化評價央企控股上市公司市場表現。「中特估」受政策利好兼高息支持，獲資金追捧，可留意龍頭電訊商中國聯通（0762）。中資電訊股本身有高息支持，又直接受惠於股市支持政策，料有進一步走升空間。中國聯通表現較落後於同業中國電信（0728）和中移動（0941），主要因上年第三季表現遜預期。不過，市場估計，中國聯通第四季表現有望受惠核心業務穩健和雲業務的發展，有優於同業的表現。以周二（30日）中午計，中國聯通動態市盈率約8倍，動態股息率逾5.26厘，估值低於同業，有望追落後。撰文：庾婉華（Avy Yu）艾明資本董事總經理金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化環球投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 ============= [...]