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庾婉華：抗周期能力強，希慎財務穩健兼具可持續發展能力

2024-02-26

美股標普500指數上周五（23日）創新高，本周市場關注美國通脹數據，以及港股多家企業財報。市場最關心的是周三（28日）美國公布第四季度實際GDP年化季率修正值和周四（29日）公布的核心 PCE 物價指數。此外，周一（26日）美國公布新屋銷售總數年化；周二（27日），日本將公布 1 月核心 CPI 年率；周五（3月1日）中國公布官方和財新製造業 PMI。港股多家恒指成份股將在本周公布業績，料將影響個股走勢，周一將有百度（9888）、理想汽車（2015）和中電控股（0002）公布業績，另外銀娛（0027）、網易（9999）、新地（0016）、港交所（0388）、新世界發展（0017）均會在本周公布業績。美股梅西百貨、百思買、Zoom、愛奇藝及Saleforce本周放榜。展望本周，香港政府周三亦將公布最新財政預算案，市場關注樓市「撤辣」，且港股重磅股業績表現影響大市，料恒指在16,500左右整固。聚點企業：抗周期能力強，希慎財務穩健兼具可持續發展能力希慎興業（0014）上周公佈2023全年業績，核心業務平穩發展，財務穩健，集團收穫了一個穩健的一年。期內，集團淨負債率為27.2%，屬同業中等水平。希慎今年僅有1.58億元債務將到期，手頭現金及未提取循環貸款額度充裕，資金完全足夠應付至少未來兩年到期的債務。希慎擁有穩定及可持續的發展能力，租金收入保持穩健增長，預計未來每年能夠貢獻穩健的現金流，抗周期能力強。報告期內，公司擁有人應佔虧損為8.72億元，虧損同比收窄24.6%，主要由於27.63億元非現金性的投資物業的公平值減少所致。由於希慎早前已發出盈警，預計有機會錄得約8.72億元淨虧損，業績屬市場預期之內。期內，集團營業額為32.1億元，經常性基本溢利18.32億元，下跌11.2%，部分乃由於利園區一成商鋪因翻新工程關閉所致，筆者認為屬一次性因素，撇開相關影響，零售業務錄得正增長。且值得注意的是，去年是希慎成立100週年誌慶，多年來，集團的寫字樓與商鋪雙引擎業務組合，配合社區商業模式，建立了良好的品牌價值及堅實的業務基礎。報告期內，集團核心業務平穩發展，商廈出租率維持約九成（89%），零售商鋪出租率為97%，商鋪續租、租金檢討與新出租物業的租金基本上升。期內，利園一期升級改造/翻新工程年內已陸續完成，主要高端品牌租戶正在裝修位於利園一期內的大型旗艦店，公司預期租金收入將進一步上升。拆解中、長期增長的關鍵因素作為投資者，除了關注業績數據之外，管理層的高瞻遠矚及長遠發展計劃是評估集團增長動力所在。報告顯示，希慎主席利蘊蓮說：「我們覺得往前看，有很多非常吸引及值得投資的項目，公司發展已超過100年，未來100年都要發展，我們有信心香港會愈來愈好、愈來愈吸引，所以我們要準備長遠計劃。」進一步來看，希慎具備高質量中、長期增長的關鍵因素。筆者認為希慎的加路連山道項目將於2026年落成，屆時利園區總樓面面積將增加30%，進入回報期。另外，上海利園項目則持續有新租客進駐。此外，集團和香港興業合作的大埔豪宅項目亦持續錄得成交，待政府樓市撤辣，加上加息週期完結，預計項目銷售節奏將加快。該項目以現樓發售，銷售有助增加公司現金回籠。花旗及瑞銀料希慎今年可維持股息金額績後，投行花旗及瑞銀給予集團正面評價。花旗對希慎前景相對樂觀，認爲目前希慎租戶銷售額已復至疫情前逾80%水平，隨着商場陸續完成翻新，今年零售租金會有顯著增長，帶動希慎今年盈利有中單位數百分比上升，令其可維持股息金額，而8厘的股息率亦會為股價帶來一定支持，重申「買入」，目標價16元。瑞銀指出，考慮到利園的資産提升工程已完成，該行相信希慎的租金收入增長獲支持，目前預測2024年每股派息可維持不變，給予希慎「買入」評級。撰文：庾婉華（Avy Yu）艾明資本董事總經理金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化環球投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 ============= 延伸閱讀：庾婉華：守住財富降低投資理財風險 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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梁健雄：碧桂園急升過後打回原形

2023-12-06

內房民企碧桂園（2007）公布截至11月30日今年已累計交付50萬套房屋、交付面積累計6,043萬平方米，回看昨日碧桂園股價隨大市回落，收報0.82元下跌0.03元（-3.5%）。大戶暫以沽貨為主本港整體大市投資氣氛薄弱，投資者普遍觀望恒指於16,000點支持力度暫多按兵不動，碧桂園在上月23日受市場傳出白名單消息刺激，一度急升逾兩成過外、惟隔日股價隨即徐徐回落更在本周一已完全蒸發受白名單利好消息帶來的升幅，當中從成交量看到交投正在萎縮中，除交易盤中大戶參與度減少之餘更見以沽貨為主，從內房整體板塊來看早前傳出白名單利好消息一事似乎正在退色當中，因越來越多從內銀放風之中的評論，所謂白名單只純屬中央監管層的建議，但似乎有被市場拿來以偏概全地廣傳，另指出內銀與房企開會展開座談，純了解房企為解決企業融資合理訴求，亦非要損害內銀利益而要內銀作出犧牲，此一早均已明言市場不應想得太多太深，現消息熱潮過後市場正在回歸理性之中。散戶要回歸理性當中股價雖然回歸理性但就讓大戶有機於早前高位減磅、並同時製造了新一批蟹貨壓頂，加上大戶參與開始明顯減少，更加速交投量正進一步回落，碧桂園股價預計在未有進一步利好消息前，仍將只會跟隨大市偏軟，而碧桂園近日成交重貨區位處0.86-0.89元區間，接下來要走勢能突破該重貨區位置才能有機會展出另一波升浪出現，但現時大市環境及白名單消息已退熱的情況下，如短期仍未有救贖內房消息出台，小心股價仍跟大市偏軟有機會考驗0.75元支持位，建議有意博低回升散戶仍待股價突破上面蟹貨區域才考慮追入，畢竟明年首季度經濟與現時情況預期仍大致相若，因此內房銷情及債務仍難以在短期得到大幅改善，市場焦點及資金仍對內房只會採取短炒獲利、暫時根本不會認真投入。撰文：梁健雄洛天衡保分析部主管（筆者未持上述股票） ============= 延伸閱讀：梁健雄：炒內房小心隨時捉錯用神 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ [...]

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毛偉廉：市場盛傳美國再加息，本週留意美元技術面走勢

2023-05-29

上星期美元顯著上升，原因是市場對債務上限談判抱樂觀態度，而主因是美元利率趨勢預期由利率見頂轉為繼續加息。但技術面來看，美元已升到重要阻力位，若然再上破，美元將進一步上升。相反，上破失敗的話，美元將顯著下跌。因此本星期是美元關鍵的一星期。美國債務上限談判方面，在週日（28日）香港時間早上，拜登與麥卡錫宣佈已達成初步協議，暫時避過了違約風險，共和民主兩黨的協議需在本週三（31日）在國會投票通過。但麥卡錫仍要說服其下共和黨員中的強硬保守派議員去投同意票，有否變數？要在週三當晚才知道。因此只能說，債務危機仍未完全解除，但消退了一半。儘管聯儲局主席鮑維爾在前週五晚（19日）表示在銀行危機的前題下，美元利率不必要這麼高，強烈暗示了利率已見頂，一向偏「鷹」的他，這次向市場放了一只「大鴿」。不過，上週有兩位「鷹派」官員（盧根及韋勒）均表示仍需要繼續加息打壓通脹，他們繼續向市場「放鷹」。而主要令加息預期升温，是週五晚（26日）美國公佈的4月核心PCE物價指數年率，結果是上升4.7%（預測及上次均是4.6%）。聯儲局一向就利率傾向都重點參考這數據，數據結果反映通脹有輕微回升跡象，這提升了6月再加息的預期。利率期貨在前週仍顯示6月維持利率不變的機率是80%以上，但至上週五晚收市後，6月加息0.25%的機率升至64.2%，維持利率不變的機率則下降至35.8%，反映了美國加息的預期在一星期內急升。本週重要事項: 本週四6月1日HKT 22:00 美國公佈5月ISM製造業PMI指數，預測是47，4月是47.1。本週重頭焦點數據是週五美國公佈的4月就業數據；4月非農業新增職位。預測是增加19.5萬個，3月是增加25.3萬個。4月失業率預測是3.5%，3月是3.4%。本週將有三位聯儲局官員發表演說，第一位屬於鷹派的鮑曼（Bowman）於週三（31日），時間是HKT 20:50。第二位屬於中立派的克格（Harker）於週四（1日），時間是HKT 00:30。同日時間HKT 01:30屬於中立派的杰斐遜（Jefferson）。留意以上三位官員演說中會否「放鷹」。美元指數技術分析 : [...]

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小龍：滯脹快殺到? 美國收水的兩難?

2021-09-28

全球的通脹嚴重，美國消費者物價過去半年勁升4.4%，折合年率意味通脹率將近9%，幾乎重返1970年代的通脹嚴重程度。現在愈來愈多人擔心滯脹。在疫情的影響下，現在目前負債比率高企、供應風險以及超寬鬆的貨幣和財政政策下，無疑均會促使短期內的經濟增長過熱。同時受原料漲價和運輸費用上升衝擊，亦令到物價短期內難以下跌，而且影響了製造業。例如國內的商品期貨，如動力媒上升至1279的新高。而在通脹的影響下，土耳其央行周四 (9月23 日) 意外降息 100 個基點，從 19% 降至 18%，促使土耳其里拉急貶破 8.80，一度觸及 8.8020 上方的歷史低點。這是由於土耳其 8 [...]

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陳卓賢：恆大地產換帥，是懲罰還是「金蟬脫殼」？

2021-08-19

日前恆大地產人事大變動，許家印不再擔任恒大地產董事長，柯鵬卸任總經理、法人代表等職位，新任董事長、總經理和法人代表為趙長龍。恒大集團新聞發言人表示，此項變更系恒大地產借深深房回A股終止後的正常變動，由於恒大地產集團是恒大集團的子公司，在2017年8月前，公司的董事長、總經理及法人一直都是趙長龍，這次人事調動未涉及具體管理架構、股權的變化。站在恆大集團立場，許家印此舉或是在「金蟬脫殼」，因為恒大地產當前債台高築，一旦資金鏈出問題，負責人被強制執行，很容易牽連到整個集團，作為集團的掌舵人定是不能出事的，因此趙長龍亦唯有重新拿回這個「重責」，好讓許家印脫身。重溫許家印當年為何會成為恆大地產董事長。趙長龍在2017年年底的時候退出董事長職務，而許家印接任這個職位，從當時恒大的業務發展來看，地產業務風頭正勁，其屢屢在千億銷售目標方面攀高峰，當時許家印接任此類職務，是對地產業務給予較大的支持和認可。但到了2019年後，恒大地產業務就開始降速，加上近期恒大爆發出債務危機，集團在地產業務的支持投放力度也將減少，於是地產業務重新交給趙長龍，而許家印卸任恒大地產董事長後，可以專注債務問題和其他重點業務如新能源汽車等板塊。但另一邊市場亦憂慮，恒大如果因為債務過多申請破產的話，可能會給中國房地產帶來一種連鎖效應，引發更多的公司破產，這對中央政府來說是一個極大的計時炸彈，因此猜想許家印是次御任或是來自中央政府的施壓，給背後大債主「息怒」的手段，使炸彈的引爆拖延一回。這次舉動亦不禁令人聯想阿里巴巴創辦人馬雲因「失言」，而令旗下螞蟻集團遭中國監管機構約談引發後來無法來港上市的情況，今次許家印御任會否又是對他的一種懲罰呢？但可以肯定的是，恆大地產和恆大集團的前景仍然難以樂觀，相關股份現階段還是不沾為妙。 [...]