太平洋航運(2343)上周公布截至2021年12月份止之全年業績。營業額為29.7億港元，按年上升約1.0倍；股東應佔溢利錄得虧轉盈8.4億美元，符合早前盈喜公告中的預期，2020年同期虧損2.1億美元。公司宣派末期股息每股42港仙和特別股息每股18港仙，連同中期股息每股14港仙，派息比率約為53.2%。
公司全年業績表現理想，主要是全球經濟復甦、商品需求強勁及全球船隊增長放緩的帶動下，乾散貨運市場展現強勁上升勢頭，再者新冠肺炎疫情肆虐令集裝箱運費高企，部分商品改由配備起重機之散貨船運送，拉動乾散貨運市場出現價量齊升。
小靈便型及超靈便型乾散貨船按期租合約對等基準的日均收入分別為20,460美元及 29,350美元（淨值），較2020年高出約160%，遠高於分別為9,030美元及10,290美元的 日均損益平衡水平。至於今年第一季，超靈便型乾散貨船已訂約的按期租合約對等基準的收入為30,220美元，已高於2021年全年平均水平。以往因農曆新年屬季節性淡季，期租合約對等基準的日均收入一般處於全年最低水平。
展望2022年，隨著農曆新年過去，乾散貨運市場淡季將告一段落，預期全球多個國家依然會推行經濟刺激措施，支持經濟從疫後復甦，小宗散貨及穀物航運需求會保持旺盛，加上與減碳有關的監管不確定性、新建造貨船的成本高昂以及船廠泊位已被乾散貨船以外的訂單訂滿，船廠產能短缺，新建造乾散貨船訂單保持在歷史低水平。
根據Clarksons Research的預測，2022年和2023年乾散貨運噸位航距需求將分別增長2.5%及1.7%。同期，乾散貨船運力增長分別為2.1%及0.3%。數字反映乾散貨市場今、明兩年供求關係將進一彥失衡，將利好乾散貨船租金持續高企。
綜合而言，太平洋航運財務表現理想，又派特別股息，將為短期股價提供催化劑。考慮到今年航運市場景氣保持高企，將支撐乾散貨船的租金表現。策略上，現價為2022年預測市盈率3.1倍，股息率18.6厘，估值吸引，建議投資者可4元以下水平收集。(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
撰文:千里碩證券研究部經理 何啟俊
