美國上月通脹維持40年高位並高過預期，強化聯儲局緊縮政策，市場對美國經濟前景的擔憂加劇，但以某些標準衡量，美股估值仍顯得高昂。美股暫時避過熊市，標指上周下跌約2%，連跌6周。納指全周由跌變升1.5%，股債資金同時錄得流出，美國債券基金按周走資規模倍增。
大型科技股漲跌不一，Meta漲2.27%；亞馬遜收跌0.78%、Netflix微漲0.81%；Apple股價跌0.1%，收報145.5美元。
隨著估值現在更具吸引力，美股最近的上漲只是熊市反彈，加上已嚴重超賣，相信未來還會下跌。大摩並不認為美國經濟會陷入衰退，但他指出，經濟衰退的風險已經大幅上升。這亦是股票風險溢價過低，股市仍然被高估的另一個原因。分析師預期標普500指數仍未完全反映企業獲利與宏觀經濟指標的放緩，預測最低可能跌至3400點，比當前水準低15.2%左右。他預計，該指數直至明年春季才有望回升至3,900點，股市將維持大幅波動。
除了估值外，企業的盈利能力同樣是市場關注的指標。目前，羅素2000指數的表現遠遜於標普600指數。羅素指數完全基於市值，當羅素2000指數領先時，這表示市場投機情緒高漲的跡象；而標普600指數的所有成分股都必須為盈利，當標普600指數領先則表明投資者要保守得多。
美股面對利率回升，筆者認為價值股相對較有利，如傳統產業等，而美國市場正值大幅波動之際，筆者建議可關注低波動產業，例如基礎建設、必需消費類股等，反而是高估值的成長型類股，如科技類股，目前正面臨較大修正壓力，建議應多加留意，適時規避損失。
雖然許多股票價格已跌，但企業毛利仍在受壓，意味著目前股價仍屬昂貴。資金大規模出逃，全球股市自3月底以來蒸發了11萬億美元，目前可能已見底，在估值受重創下，吸引逢低介入的買盤。
高盛首席全球股票策略師彼得奧本海默表示，投資者已消化很多疑慮，其中包括通脹和加息預期上升、俄羅斯對烏克蘭的戰爭以及增長預期下降。他指出，對中長期買家來說，股票開始變得有吸引力。雖然仍有下行風險，但這些全都已被市場吸收。他續稱，股票在未來半年至一年內，包括科技和工業一系列的股票正在出現價值，對中長期買家而言，現在是買入機會，讀者可多加留意。
（筆者為證監會持牌人士，以上純屬個人意見策略，不構成任何投資建議)
撰文: 劉慧 慧悅財經創辦人
