持續的全球通脹和地緣政治危機（俄羅斯與烏克蘭緊張局勢升溫），有力提振了黃金表現，黃金於今年1月下旬一度走高，並創下二個月新高，雖然之後因美國經濟數據走強有所調整，但黃金上漲的趨勢未有改變。
通脹是支撐黃金繼續走強的原因之一
越來越多的數據表明，目前的通脹不僅不是暫時的，且可能會持續更長的時間；根據一項最新針對500多名經濟分析師季度調查顯示，分析師上調了對46個經濟體中，多數國家的2022年通脹預測，並預計通脹壓力將於2023年緩解，這與三個月前，大多數經濟分析師認為”由於疫情引致的供應瓶頸，推動的通脹激增會是暫時的“，預計和判斷已明顯大為不同。同時，若俄羅斯與烏克蘭的緊張局勢進一步升級，將會吸引更多尋求避險投資者買入黃金，從而推高黃金的價格。
黃金市場的強勁需求，將是另一個推高黃金價格的重要因素
根據世界黃金協會（World Gold Council）數據， 2021年實物黃金市場實現了非常強勁的增長，該年全球實物黃金需求增長10% ，達到4,021噸，特別值得關注的是，2021年的第四季度，黃金需求飆升了50%，是 10年以來的最高增速。
2021年央行的購買量大幅超過2020年，各國央行在2021年累計的黃金量，較2020年上升82%。而疫情後的需求復蘇，帶動了珠寶和技術行業對黃金的需求；其中，金條和金幣需求增長32%，創下8年來新高；黃金首飾的需求較2020年猛增52%，達到2,123.6 噸；全球二大黃金消費國，印度和中國，其珠寶需求分別增長93%和63%；而美國市場需求也升至了12年的高位。
雖然全球黃金ETF持有量在2020年創紀錄地達到874噸，2021年ETF持有量卻出現了約173噸的減少，但第四季度的減少量明顯放緩至僅18 噸。持續通脹帶來的央行加息和縮表，或會加劇金融市場的動蕩幅度和頻次，也爲黃金帶來機會；全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust 的持有量，近期大幅推升至12月中旬以來的最高，也説明了投資者或會採取的選擇。
撰文:陳柏軒 極元投資管理(香港)有限公司執行總裁及慧贏基金投資決策委員會主席
