齊屹科技 (1739 HK)
QEEKA HOME
齊屹科技 Qeeka Home 將發售價下調至每股 4.85 港元，並要求有意繼續辦理申請的合 資格申請人須於補充招股章程提供的指定期間內(最後期限為 2018 年 7 月 6 日中午 12 時)，確認其根據香港公開發售申請認購的全部(並非僅部分)香港發售股份的有關 申請–新發售價較舊價範圍每股 6.80–9.00 港元低约 28.6%–46.1%。因此，完成全球 發售後的股份市值為 5,869 百萬港元，估計淨資產每股 1.22 港元，緊隨全球發售後已 發行股份维持 1,210 百萬股，估計集資淨額為 1,072.0 百萬港元。齊屹科技將全球發 售所得款項淨額用作下列用途修訂為約 60%(修訂前為 45%)於開發網上平臺、約 10%(修訂前為 15%)於開發自營室內設計/建築業務、約 15%(修訂前為 15%)於技術基 礎設施及系統的投資、約 10%(修訂前為 20%)於戰略投資及收購和約 5%(不變)於一般 營運資金。
中國最大的網上室內設計及建築平臺–據弗若斯特沙利文報告，齊屹科技(「公司」) 是中國最大的網上室內設計及建築平臺，按交易總額 GMV 計算，公司網站 Jia.com 於 2017 年擁有 25.7%的市場份額，其品牌知名度也排名第一，是客戶有關室內設計 及建築服務需求的首選。公司成立於 2007 年，當時從事商場經營以及室內設計及建 築設備及材料銷售，或商場管理及租賃業務，後於 2012 年通過其網站 www.jia.com 開 展網上平臺業務，並於 2015 年將重心轉移至網上平臺業務。截至 2018 年 4 月，其平 臺包括超過 7,502 家室內設計及建築服務供應商，覆蓋全國超過 290 個城市，於 2018 年 4 月的每月獨立訪客達 5,060 萬名。公司透過其自營室內設計及建築業務和特許經 營商在全國 176 個城市建立業務。
中國房地產行業發展，支持中國室內設計及建築服務行業–據弗若斯特沙利文報 告，房地產開發投資總額從 2012 年的人民幣 71,804 億元增加至 2017 年的人民幣 109,799 億元，複合年增長率爲 8.9%，預期於 2022 年進一步增至人民幣 151,852 億元， 2017 年至 2022 年的複合年增長率預測為 6.7%。房地産行業暢旺對室內設計和建築行 業利好，2012 年至 2017 年，按收入計算的中國室內設計及建築服務行業市場規模從 人民幣 15,157 億元增長至人民幣 23,035 億元，複合年增長率爲 8.7%。在宏觀經濟穩 定的情况下，支撑公司室內設計和建築業務的未來發展。
百度(BIDU US)爲公司第二大股東–百度在公司 2010 年 A 輪融資時引入百度旗下境 內聯屬公司北京百度作爲戰略投資者，代價爲人民幣 1.9 億元，為第二大股東。百 度是中國互聯網最大流量入口，據管理層介紹，公司過去通過流量與技術給予公司 較大支持，未來公司仍會繼續與百度保持合作關係，互惠互利。
網上平臺業務收入大幅增加，帶動 2018 年首四個月業務持續增長–公司持續經營收 入從 2015 年的人民幣 1.4 億元，增至 2017 年的人民幣 4.8 億元，複合年增長率達 84.1%。公司 2018 年首四個月收入持續增長達人民幣 1.6 億元，較 2017 年同期的增長 36.9%。收入增加主要由於公司網上平臺業務收入增加所致，2018 年前四個月該分部 收入同比增加 119%至人民幣 9,240 萬元，佔總收入的 56.6%。公司除平臺業務以外， 仍在持續發展自營室內設計和建築業務，公司 2017 年該分部收入同比增長 45.1%至 人民幣 2.8 億元。公司現有三個室內設計及建築品牌:博若森、居美和典尚。博若森 專注於個人消費者，居美專注於爲住宅房地產開發商及服務式公寓提供室內設計及 建築服務，而典尚則針對三、四線小城市的網上室內設計及建築市場。
2018 年首四月公司錄得純利–公司收入增速較快，毛利率則從 2016 年的 41.5%逐步 上升至 2018 年首 4 個月的 63.0%。同時在控制成本支出的情况下，其持續經營業務 虧損逐漸减少，在 2015、2016 及 2017 年分別錄得虧損人民幣 1.6 億元、1.5 億元和 8,930 萬元。雖然公司於 2018 年首 4 月銷售及營銷開支按年增加 36.9%至人民幣 7,340 百萬元，研發開支按年增加 66.7%至人民幣 1,200 萬元，但是公司於 2018 年首 4 月錄 得純利，但並無保證未來期間仍會錄得純利。
公司未來的發展策略
1)通過細化並增加服務種類，滿足日漸差異化的客戶需求，增加用戶基數。
2)針對 覆蓋率不足的市場强化針對服務供應商的市場營銷力度，吸引更多優質服務供應商 使用公司平臺。
3)探索基於平臺的多渠道變現能力，包括廣告服務、貸款轉接服務 和供應鏈管理服務等。
4)增加對自營室內設計及建築業務和特許經營模式的投入， 滿足不同客戶的需求。
主要風險因素
• 公司持續經營業務一直錄得虧損，雖然未經審計的 2018 年首四月錄得純利， 但未來仍可能持續虧損。
• 公司平臺連接第三方室內設計及建築供應商和客戶，第三方服務供應商的服務 質量産生問題將對公司品牌形象産生損失，影響客戶留存度,從而對公司業務 有所影響。
• 公司從事建築設計行業，受宏觀經濟環境影響較大，在經濟狀况不佳，或房地 産行業不够暢旺的情况下，對公司業務量會有較大負面影響。
• 公司將投入資源發展自營室內設計及建築服務，與第三方服務供應商形成一定 競爭關係，或會對公司業務起到負面影響。
• 公司業務需要處理大量數據，對個人及公司隱私數據的保護不當，將對公司信 譽和業務産生重大損失。
權益披露
分析員 嚴涵 (CE: BFN097) 及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。
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