今年股市最熱門的板塊，無疑屬於電動車。就以紅極一時的比亞迪（1211.HK）為例，由去年底港幣38.85元，升至上週五（12月11日）174.1元，升幅高達348%。同期比亞迪A股（2594.SZ），升幅亦達250%。
從投資教科書的角度，比亞迪313倍市盈率，很貴。不過，如果313倍算貴，那麼早幾個月前，當市盈率仍只有200倍、250倍時，算不算貴？恐怕就有點難回答。
電動車高估值，已不只是香港或中國大陸，個別的市場偏好問題，而是全球性現象性。全球電動車之王特斯拉，美國時間上週五收市價609.99美元，相對於去年底的83.64元，升幅629%，（12個月）本益比甚至高到1166倍。回想今年9月，市場仍在爭論那份高盛研究報告，評估特斯拉股價到12月約295元，實際情況顯然大步跨越這份報告的預期。
另一家在紐約上市、以中國車市為主的蔚來汽車（NIO），2018年在紐約交易所上市，當時每股10美元，2019年股價一度跌至1.39美元，一片看衰之聲。上週五，蔚來股價已升至41.98美元，同去年12月底每股4.02美元比較，短短不到一年，升幅944%。而蔚來今年11月交付電動車5291輛，僅約同期比亞迪電動車銷量的兩成。
至於比亞迪股價，若拿它同吉利、或蔚來比較，可能會獲得完全不同的結論。至於投資者願意接受高估值，最重要是看好中國，以至全球的電動車潮流。
為了保護環境，歐洲主要國家如法國、德國、英國、西班牙、荷蘭、北歐諸國等，以至亞洲的日本、韓國，已先後訂定2030年至2040年的某個年份為期限，禁售電油和柴油乘用車。美國這方面雖然比較落後，預料在拜登就任後，也會修正特朗普的環保政策，提高電動車地位。
中國則由習近平正式宣佈，2030年將是全國碳排放高峰，其後逐年減量，至2060年實現「碳中和」。2060年距今還有整整40年，時間太長難預料，但2030年「達峰」的目標，距離現在僅只10年，時間已相當緊迫，全面性的減碳排放措施，包括電動車普及化和相關基礎建設等，都須及早實行。加上「國內大循環」政策確立，比過去更加重視產業鏈，預見基礎已經不弱的中國電動車產業鏈日益強大，除了本國市場，外銷也會明顯增加。
今年3月，中國將召開全國「兩會」，循國家層面正式通過「十四五規劃」，各種同節能減排有關的配套政策和具體指標，包括提高電動車普及率等等，也將陸續公佈，再加上各國強力推行的電動車普及措施，在未來十至三十年，汽車工業文明將出現革命性轉變，從硬件到軟件創造嶄新的市場發展空間。
1976年當Steve Jobs和他的夥伴創造第一台蘋果電腦，全球絕大多數投資者，都難以預期，一場席捲人類社會的的資訊革命，已正式展開。其後數十年，人類社會徹底受這場革命影響（其間還經歷了一場網科泡沫），無數企業興亡，其中許多是紅極一時的公司，現在回顧當時如恆河沙數的市場「估值」報告，多數毫無意義。人類的投資視野畢竟有限，就連巴菲特大師，也只在幾年前，才真正認識蘋果公司的價值。
面對即將來臨的電動車時代，誰會成為未來的「微軟」，或者「蘋果」，投資者可能需要多一點洞悉時代的能力。至於特斯拉、比亞迪、或者其他電動車公司，估值是否太高，投資者經過評估之後，若認為這間公司十年後仍能維持現在的市場領先的地位，答案應該很清楚。
(筆者是證監會持牌人士及未持有上述證券)