李慧芬：兩大難題困擾環球市場下半年需繫上安全帶

2023年已經過了一半，當踏入7月份全球金融市場坐進了過山車。首先，中國經濟數據不佳打擊風險人氣，同時對稀有金屬的出口管制給全球貿易關係增添更多不確定性；另外，美聯儲繼續放鷹，7月加息幾乎板上釘釘，加上6月份非農數據「爆冷」，下半年投資者需要佩帶安全帶。

7月初，中國商務部、海關總署聯合發佈公告，8月1日起正式實施對鎵和鍺兩種金屬相關物項實施出口管制。出口經營者如未經許可出口、超出許可範圍出口或有其他違法情形的，將依法受到行政處罰或追究刑事責任。

彭博社報道稱，中國是鎵和鍺等20種關鍵原材料的主要生產國，其鎵產量佔全球95%以上，鍺產量佔全球67%以上，在精細化生產加工方面也佔據主導地位，而鎵和鍺這兩種金屬廣泛用於電動汽車、國防工業、顯示器、太陽能電池板、激光器、夜視鏡和計算機芯片等產品中。

中國此次宣佈礦物產品出口管制前，荷蘭政府6月30日宣佈，將與美國和日本一道，從今年9月起對半導體技術採取出口管制。在新規定下，荷蘭阿斯麥(ASML)公司必須獲得許可證，才能對中國公司出口中高端的光刻機。

對於中國此舉，前商務部副部長魏建國強調，這只是中國反制的開始，中國的制裁手段和種類還有很多。如果對中國高科技限制繼續升級，中國的反制措施也會進一步升級。

美國財長耶倫(Janet Yellen)表示不會尋求中美脫鉤。她強調，美方正在評估中國限制鎵、鍺出口的具體影響。

另一邊廂，美聯儲紀要放鷹，紀要顯示，幾乎所有美聯儲官員在6月會議上都認為今年稍後時間應進一步收緊政策，但收緊速度要慢於2022年初以來貨幣政策。現時聯邦基金利率在5%至5.25%。

利率期貨數據顯示，交易商預料美聯儲7月加息0.25%的可能性是88.7%，全球債市掀起瘋狂拋售浪潮。

美聯儲將於7月25至26日，舉行下一次FOMC貨幣政策會議。

此外，美聯儲官員們維持美國今年將爆發輕度經濟衰退，認爲經濟增長面臨下行風險，失業率則面臨上行風險。

資料顯示，6月份私人職位勁增49.7萬個，創2022年2月以來新高，增長主要來自消閒娛樂、建築、貿易和運輸，以及其他服務行業。而美國6月非農則爆冷，新增就業只有20.9萬，失業率降至3.6%，但薪資增速超預期。顯示火熱的勞動力市場正在加息壓力之下降溫。

新增職位雖然放慢，但不足以支持美聯儲停止加息，更關鍵的是工資壓力依然沉重，以現時的經濟和工資增長情況，相信美國今年至少再加息兩次。

Vantage客席分析師

（本人並沒持有以上股票）

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