長實集團(1113)日前宣布，從李嘉誠基金會手上收購三項英國基建資產及一項歐洲基建資產，作價170億元，將按每股51 元向李嘉誠基金會發行3.33 億股新股支付交易代價，同時按相同作價向市場回購相同數目股份。紀惠集團行政總裁湯文亮日前與107動力召集人何民傑在電台節目中形容這宗「大刁」為新燈換舊燈，單是三項英國基建項目，估值已達250億元，荷蘭的頁項目仿如附送，長實今次購入「爸爸的禮物」可說是難以抗拒。現將部分內容節錄成文字與讀者分享。
湯：湯文亮 (紀惠集團行政總裁)
何：何民傑 (107動力召集人)
整理：何民傑、本刊編輯部
何：知道湯博士同誠哥(李嘉誠)都有交手。
湯：有人話我同誠哥對賭喎，我覺得不是，誠哥一直有賣樓。
何：個個人都話好難贏誠哥，有否擔心?
湯：實際講心水，我向誠哥購入中環中心，是靚貨來，確是可遇不可求，不明白誠哥為何會出售。
何：最近有報道說中環中心租值跌了一成。
湯：租值下跌有理由，因為中環中心過往主要是由誠哥的承建商、分公司租用，中環中心出售後，部分公司搬走了，空置單位自然增多，再加上疫情，令租金略為下調。我做業主，最重的不是租金上升，而是客人可否負擔，可生存下去。如果租金不斷上升，我們反而難做，好像外面呎租升至一百元，我好難以70元租給人，若外面呎租跌至70元，我可以70元，甚至更低價錢租給租戶。
何：長實最近有個「大刁」成為城中熱話。長實宣布以170億元向李嘉誠基金會購入一個大型基建組合，包括3個英國電、水、天然氣項目和1個荷蘭環保發電項目，究竟長實今次購入「爸爸的禮物」是否超值呢?
荷蘭項目等同附送
湯：我看了不少分析員文章，如果有我寫標題會用上「新燈換舊燈」。三個英國、一個荷蘭的項目屬於新燈來，單是英國三個項目已值250億，還未計荷蘭項目，總價值一定超過250億。李嘉誠基金會以170億元賣出，當然相當優惠。基金會同時又回購長實的股票，共3.3億股，並且有溢價，這可以說雙重享受，即是長實以平價錢購入資產，之後又以高價出售自己股票，可說是無可抗拒。不過，有地方留意，長實的股票資產淨值是低於實際資產價值。
何：英國配電公司Western Power Distribution日前以1.73倍的監管資產價值（Regulatory Asset Value , RAV）被售予英國國家電力供應公司。若同樣以1.73倍RAV來算，李嘉誠基金會出售的三個基建項目，便估計值250億元。還未計算荷蘭的環保發電項目。
湯：荷蘭的項目基本上送的。現時是新燈換舊燈，視乎燈神是否首肯。香港所有地產公司都出現一個問題，真正的資產淨值均高於股票資產淨值，所以不少地產公司都考慮私有化，近日有傳言指誠哥都有意將長實私有化，這並不驚奇，較早前胡應湘的合和亦已私有化了。作為地產商，即使溢價30%，相信不少人會願意。如果股民手持藍籌地產股，並有固定利息派發，可以不用急於求售，可持貨久一點，一公布私有化消息，便可以等食糊，雖然不算是爆棚，但都算有三番。
藍籌地產股可續持有
何：計算公用事業，不同國家都有不同管制，所以RAV的意思，就有點像香港的利潤管制監管電力公司。所以當計算公用事業資產時，不是只計算電網、多少發電廠等，還要計算政府規管後的價值。除了長實之外，長建在英國有不少電能及水務設施，以RAV1.73倍的計算，便等值一千億元，亦即每股42.8元。每股42.8元之價值並未計入長建於英國的其他業務亦未計入長建分佈於澳洲、新西蘭、歐洲大陸、加拿大、美國以至香港及中國內地的其他業務，亦即現時長建之股價可謂明顯被低估。
湯：長實今次收購要經過股東會，靜待結果如何。
何：跟着討論巴士加價的消息。
湯：我覺得好悔辱香港市民，因為四間巴士公司一同加價，而且加幅相當高，部分路線超過一成，相當之不合理。陳帆局長解釋巴士公司蝕大本，事實上，疫情之下不少公司都蝕大本，部分甚至不能開業，難道政府像海洋公園要資助虧蝕的公司。巴士公司為何虧蝕，主要因為疫情，公務員及不少僱員都在家工作，晚上又禁堂食，少了人出門乘車。如果要計數，巴士班次應該要減少，要降低成本。不是不容許巴士公司加價，一定要待疫情完結，一切上了軌道。假設疫情之後，乘客數字恢復，巴士公司因加價賺多了，但又不會主動減價，這是難以接受。
巴士公司應待疫情後才提加價
何：巴士費用高昂，一家人乘搭負擔不輕。
湯：我覺得最不合理是四間巴士公司一同加價。
何：當年制訂港版競爭法，我曾到立法會給予意見，我當時已提出，條例訂明公用事業，以及政府指定的專營項目可以獲得豁免，即港鐵、巴士公司、渡輪等公司不受競爭法監管。情況有如「只許州官放火，不許百姓點燈」。
湯：所以政府得不到民心，問題便出於這方面。
何：官員仍按本子辦事，碰上百年一遇的疫情，政府仍用舊章法，便難以處理。巴士公司是蝕錢，但政府有否好好利用手中工具，可以和市民一同去分擔，例如可否考慮延長專營期，以代替巴士加價。
湯：這個可以考慮。我覺得錢就巴士公司錢賺，政府就失民心。
何：我覺得官員是技工心態，好像技工維修冷氣，見這個零件壞了，便換第二件，機械式操作。其實官員應跳出框架觀察政府的管理範疇，不是用機械式去處理問題，例如巴士公司有不少車廠，可研究放寛容許他們活化。銅鑼灣的時代廣場，前身便是電車車廠。政策鬆一鬆，巴士公司可以五年來不加價。
湯：我覺得應該等待疫情穩定了才有加價決定。好像我們收租，疫情之下會考慮向租戶短期減租。疫情過後，要再了解生意有否受影響。我覺得巴士公司為何不多等一段時間。目前很多市民失業，還在民生環節繼續加費，官員怎樣向市民解釋呢?
政府大失民心
何：其實可以利用科技，好像我兩年前到新加坡考察，當地的交通部招待我們參觀巴士站，才發現香港巴士站相當落後，香港有電子燈箱已不錯，但當地的智能巴士站，除了可噴冷氣，又有WIFI，甚至有漂書，當局亦可以考慮將香港巴士站變成多功能，甚至物流交收點。巴士公司並非不願意做，而是提出申請，要經過不知幾多部門。
湯：香港官員應去多些地方考察，並不單是飲飲食食，而是要落地觀察。可能香港官員放太多時間在政治。
何：香港巴士系統其實不錯，以九巴為例，是全球最大的民營車隊。目前大部分國家的巴士車隊都是國營，以英國為例，久不久便有罷工。國營另一問題是做又三十六，不做又三十六，路線少，班次疏。香港巴士在過去二十年來不斷和港鐡競爭，都不輸蝕。
湯：香港巴士質素其實很高，但要活化。
何：對官員來說，加價這手段是最易用，若要傾談巴士廠活化，這比較難做，但捨難取易非為官之道。