葉顯照：去產能任務利煤炭行業

恆指上週隨內地公佈採購經理人指數及人行針對中小企業貸款降準大漲，一度挑戰2015年高位，本週初不少急升股份現止賺，大市於筆者執筆時調整至28,320點，筆者料短線恆指於28,200點至28,300點調整，對第四季突破28,600點關口抱信心。

內地供應側改革年內積極推進，截至八月底鋼鐵及煤炭行業已分別去除超過5,800萬噸及1.2億噸產能，實現國家去產能任務117%及85%，筆者相信中央去產能任務年內有望提前達標。隨落後產能被淘汰下，內地煤屑供需關係改善，年內基本維持供需平衡，第二季更呈現輕微短缺，同時內地煤炭價格亦急速反彈近四成，並於下半年繼續向上，筆者認為中央下半年及明年將繼續積極推進去產能任務，同時溫和平衡煤炭價格上升趨勢，料整體價格將於高位徘徊，看好行業整體經營環境改善。

首鋼資源獲納入先進生產名單

首鋼資源 (0639.HK) 於山西省擁有三座共4,300萬噸證實儲量煤礦，去年一併被山西省政府納入為先進產能企業，並於今年繼續提升老礦區資源挖潛及沿空留港等技術，以確保礦區安全高效生產標準，降低受中央環評及安全門檻提升的減產風險。

另一方面，隨內地去產能及澳洲水災刺激，首鋼資源 (0639.HK) 焦煤銷售價格大漲150%，遠高於同業升幅，毛利率亦由19%上升至60%，反映集團焦煤品位高於行業，同時有效把資源稅及生產成本轉介至客戶。首鋼資源 (0639.HK) 與首鋼、河鋼及包鋼等主要客戶維持長久供應關係下，筆者看好集團今明兩年經營狀況繼續反彈，相信管理層將增加末期派息以維持十厘息率，因此建議投資者中長線持有，財息兼收。

葉顯照

麒麟金融集團研究部主管

筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益