中國為世界人口最多國家，無數行業充滿發展前景自不待言，若企業同時有業務能衝出中國，投資價值自然大幅提升，筆者留意北控水務集團 (0371) 的市場拓展步伐強勁，於2021年收購天津環塘股權並成功取得滄州PPP專案、毛里求斯聖馬丁污水處理廠運營專案，在完善京津冀戰略區域佈局的同時，進入「一帶一路」沿線國家的水務市場，發展前景更加廣闊。集團持續的市場開拓和高品質的運營水準有望帶動業績增長，提升其市場地位。另可透過於今年3月30日中午發佈的2021財政年度全年業績，分析現水平吸納是否合宜。
市賬率分析現價定位
截至去年12月底資產淨值約388.12億元，而現時已發行股數約101.36億股，計出每股淨值為3.8292元，相對今年4月14日收報2.62元，市賬率為0.68倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考2018至2021年之每年市賬率為0.72至1.33倍，平均值為1.01倍，高於現時的0.68倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為3.8292元，得出每股合理值為3.85元，較2.62元之潛在升幅為46.95%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約41.96億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約100.13億股，每股盈利為0.4142港元。
市盈率計每股合理值
每股盈利對比2.62元之市盈率為6.33倍，參考2016至2021六個財年之每年市盈率為6.47至11.62倍，平均值為8.22倍，亦高於現時的6.33倍，進一步確認現價偏低。平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為3.40元，較2.62元之潛在升幅為29.77%。另可留意集團於2011至2021財年每股股息介乎0.0300至0.1850元，平均值為0.1137元，於2021財年每股股息為0.1570元，高於平均值。去年每股股息0.1570元相對現價2.62元，計出股息率為5.99%。參考上述六個財年之每年股息率為3.14%至6.02%，平均值為4.69%，相對上述每股股息為0.1570元，計出每股合理值為3.35元，較2.62元之潛在升幅為27.86%。
三重估值之綜合參考
綜合上述三種分析，每股合理值為3.35至3.85元，平均值為3.53元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近35.00%；若連同股息率接近6.00厘，預期一年回報率接近41.00%。再者，去年10月7日高見3.60元 (為2021年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年3月31日最低收報2.41元，不足六個月累跌逾三成三。現報2.62元較2.41元僅高8.71%，少於一成反映差距不大，並且現處2013年5月以來的低水平，距今歷時超過八年零十一個月，反映現價進場風險不大。
於4月14日收報2.62元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於2.35元或以下買入；保守者則可於2.10元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為3.60至3.80元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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