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何啟俊:諾輝健康(6606)核心產品盡享先行者優勢,料收入保持高增長


諾輝健康(6606)上周發出盈利預喜,預計截至2022年12月底止之全年業績,收入介乎7.5億至7.8億人民幣,較2021年同期增長252.7%至267.7%,增長由於主要產品—常衛青及噗噗管銷量增加以及單次測試收入較高之渠道(醫院及直接面向消費者渠道)收入佔比較高,以及新產品幽幽管於去年1月份正式上市。

按產品劃分,常衛青的銷售收入介乎3.5億至3.7億人民幣,同比增長262.2%至280.8%;噗噗管銷售收入介乎1.95億至2.0億人民幣,按年上升69.4%至75.4%。幽幽管自上市以來,預期銷售收入在2.0億至2.1億之間。受惠於常衛青及噗噗管之毛利率提高,預計整體毛利率介乎80.7%至86.5%(FY21 : 76.0%)。

於今年1月初,公司宣布與相達生物科技達成戰略合作協議,雙方將會整合各自在產品與渠道資源,共同推廣幽幽管在香港市場的銷售。幽幽管為國家藥監監目前唯一批准上市的幽門螺杆菌消費者自測器,實現取樣和檢測「驗孕棒」式獨家一體化設計,操作簡單衛生,無痛無創,檢測前無需服藥,檢測時無需空腹,對樣本採集無特殊要求,採樣後10分鐘即可讀取結果。

目前公司有三款產品已經成功商業化,均屬於獨特性非常高的產品,其中常衛青及噗噗管為結直腸癌篩查測試產品,相信4至5年內,前者在國內不會出現同類型產品,意味可以盡享先行者優勢。本身中國為結直腸癌病發數最高之國家,及早發現生存率大大提高之餘,又可以減輕醫療負擔。根據弗若斯特沙利文預測,中國結直腸癌篩查市場市場規模到2023年將達到198.0億人民幣,2019至2030年複合年增長率達到18.7%。

另一方面,公司正積極研發其他新產品,包括全球首款基於尿液篩查宮頸癌的産品—宮證清以及肝癌檢測產品—苷證清。根據公司於2022年11月份公布之臨床數據,宮證清對高級別宮頸病變CIN2+和CIN3+的靈敏度分別達到87.69%和85.45%;尿液取樣與臨床現有宮頸取樣對於高危型HPV(hrHPV)感染的檢測性能總體一致性爲80.74%;針對HPV16和HPV18分型的檢測一致性分別達到91.67%和96.58%。上述數據反映自取樣與臨床檢測方式靈敏度接近。公司計劃完成所有臨床試驗後,向國家藥監局提出上市申請。

綜合而言,盈喜提及的銷售收入區間較市場預期為高。由於公司目前已商業化的產品缺乏競爭對手,加上國內人口老化以及大眾健康意識提升,相信今年收入會保持較快增長勢頭。策略上,建議投資者候低於30港元附近水平收集,短期目標價為43港元。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

千里碩證券研究部經理 何啟俊

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