上周長城汽車(2333)公布12月份銷售數據，單月銷量16.2萬輛，同比增長8.2%，環比增長32.5%；2021年全年，累計銷量為128.1萬輛，同比上升15.2%，超越2021初定下的銷售目標121萬輛，為本港上市整車企業之中，唯一達成銷售目標。新能源車銷售為公司亮點之一，全年合計銷售13.7萬輛，較2020年同期飆升近1.4倍，銷售佔比為10.7%(FY20: 5.2%)。
按品牌劃分，旗艦品牌哈弗全年銷量按年微升2.6%至77.0萬輛；得益於多款新上市純電動汽車大賣，歐拉品牌全年銷量增加1﹒4倍至13.5萬輛。不過，以高端SUV定位的WEY品牌銷售表現有待改善，全年累計銷量僅有5.8萬輛，同比下跌25.7%。至於2021年第二季始推出的坦克品牌，全年銷售為8.5萬輛。
於2021年10月尾，公司公布截至9月底止之首三季業績。受惠於汽車銷售增加以及產品結構優化，單車盈利能力改善，拉動營業總收入按年上升46.1%至908.0億人民幣；經調整利潤同比增加94.6%至36.5億人民幣，佔2020年全年的91.9%。
展望2022年，對於所有整車企業而言，芯片短缺問題能否緩解為汽車銷售表現一個關鍵因素，惟近期全球疫情不穩及多種新變種出現，現階段保持審慎。不過，2022年為長城汽車產品大年，尤其是產品加強電動及智能化，包括多項技術檸檬混動DHT技術、大禹電池及咖啡智能2.0，將會搭載於多款新車型，將加強單車的盈利能力。
長城汽車旗下品牌陸續有焦點車型推出，歐拉品牌針對女性消費者，將推出芭蕾貓、朋克貓以閃電貓三款純電動車於上半年面世；WEY品牌有摩卡DHT-PHEV及拿鐵DHT-PHEV兩款車型於第一季上市；坦克品牌會有坦克600、坦克700及坦克800等車款。值得留意是，長城汽車於2021年11月下旬公布推出第6個品牌—沙龍，定位為40萬人民幣以上純電動車，首款車命名為「機甲龍」，預計將搭載4顆激光雷達以及先進電池快充技術，惟上市日期尚未公布。
綜合而言，長城汽車去年銷售領先同業，公司於今年陸續有多款新車型推出市場，將進一步加強產品組合，特別是新能源車領域。策略上，現價為2022年預測市盈率16.3倍，高於過去5年平均水平，加上考慮到芯片短缺問題以及2月初為農曆新年淡季，建議待股價調整至22至23港元收集。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
撰文: 何啟俊 千里碩證券研究部經理
