隨香港疫苗注射率提高，社會經濟運作逐漸恢復，領展（823.HK）旗下為數龐大的零售商鋪、停車場，有機會再受到投資者青睞。
領展2020/2021年度業績將於6月17日揭曉，由於從去年4月初至今年3月底的會計年度，正值疫情高峰期，相信業績不會有太令人驚豔的數字，甚至可能因為資產估值下降，出現年度虧損和短期股價壓力，好在有去年公布的中期報告打底，加上基金堅實的資產體質，優良的派息傳統，市場信心有機會再次提高。
根據截至去年9月底的中期報告，領展投資的物業組合，估值為1951億元，按年下跌253億元，同這方面有關的所謂的「盈虧」，其實只是會計帳面反映的資產組合估值變化，同基金的經營現金流，和每單位基金的「可分派收入」，並無絕對關係。有別於一般公司業績，股票型基金更重視「可分派總額」，領展的優勢在於可分派總額持續穩定，即使在去年的極端環境下，每基金單位（股）仍能夠派發1.4162元，按年增長0.1%。
領展增加這「0.1%」派發，背後應有政策性考慮。基金的中期可分派總額29.21億元，其中包含一筆反映經營者派息取向的1.44億元「酌情分派」，再加上去年一路實施的大量回購，導致基金（股）總數降低，得以力保自上市以來，每年單位派「息」只增不減的優異成績。股息率亦維持住4%左右的水準。
領展業績受大環境影響至大。今年第1季，香港零售總額按年增加7.2%。1至4月零售總額按年增長幅度，擴大至8.5%，市道雖仍處於低潮，但已漸離谷底。同樣影響重大的疫情，市民注射一針疫苗的比例，已提高至22.9%，比例甚至高 過即將舉辦奧運的日本，零確診日數增加，限聚令有機會放寬，再加上政府電子消費券計劃，有利於領展的因素持續增加，有條件支持末期息不低於去年1.4572元的水平。
根據領展制訂的「2025願景」，「決心成為區內首屈一指的房地產企業」。自2015年首次收購北京物業，領展旗下資產，已擴大到北上廣深，以至英國、澳洲等9個項目，並有意擴大至日本、新加坡。領展本身其實是一個極具「草根性」的香港企業──屋邨出身，以經營出租商場、街市、車位聞名。香港零售市場畢竟受腹地和人口限制，領展未來能否在其他地區一展所長，對基金未來的增長性和「可分派總額」影響甚大。
領展至今在內地的幾處收購，亦頗有「領展」特色，首先不是商業核心地帶價位高昂的黃金地段，而是有潛質的物業。以近期收購的廣州天河區太陽新地購物中心為例，2012年竣工不算很新，樓高八層連四層地庫，設有900個車位，有兩個鄰近地鐵的車站，預計在明、後年啟用，感覺就有早年香港的「屋邨商場」味道。
領展選在對手虧損時買入，可以獲得對價優勢。領展集資息口低，資金成本輕，又擅長街坊生意，商場翻新，車位出租，這類型的投資如果轉型成功，就可以在內地城市不斷複制，值得關注。
領展上週（6月4日）收市價74.1元，從今年2月以來，前後三次面對76元壓力位時，都未能成功穿越維持，好在底部越墊越高，反映趨勢走強，有機會利用年報公布的機會，挑戰今年新高。
(筆者是證監會持牌人士及未持有上述證券)