眾多市場當中，筆者最少討論的是比特幣。比特幣既不是資產，又不是貨幣，但它的產生和儲存，採用了區塊鏈技術，聽起來高大上，就如當年的科網股一樣，帶給大家很有前景的感覺。投機者可以利用它賺錢，因為它是金融工具，並不因為它附帶實質價值。有價值的是區塊鏈技術，不是加密貨幣。
因為加密貨幣可分割性高，作為表表者的比特幣，就有被廣泛使用的條件。然而金融工具的特質，價格不穩定，難以被用作商品和服務的交易。所以，有人說比特幣能取代有法律地位的貨幣，成為通用貨幣，是脫離了近代人類社會制約的說法，亦不符會法律上監管原則。
去年開始，人們對比特幣的幻想和熱情減退。一輪投機熱潮過後，比特幣進入了漫長的熊市：
比特幣從其最高峰價格2萬美元，已經跌了80%，至今天的4000美元左右。比特幣交易的參與者中，鮮有大型的機構投資者。基於區塊鏈的本質，沒有人知道買賣雙方的真正身份，比特幣也沒有單一和統一的公開交易平台。在大部分加密貨幣交易所的交易中，買賣到底是否真正在市場成交，亦無公開公正的第三方保證。
有一些西方國家接受加密貨幣的應用，也有一些資本家支持比特幣的發展。然而比特幣的期貨發展卻已到盡頭。
期貨本身也是一種商品衍生工具，用來鎖定商品的未來交易價格，並提供槓桿交易。比特幣期貨，變成了金融工具的衍生工具。在比特幣的高波動性下，再提供槓桿，就像波音737 Max 8的LEAP引擎加上MCAS的自動駕駛系統 (請參閱《波音客機五個月內兩次空難，是不幸還是人為？》)。
第一間推出比特幣期貨的美國芝加哥期權交易所(CBOE Global Markets Inc., CBOE)，宣佈停止推出該期貨的新合約，原因是交投量低。洲際交易所(Intercontinental Exchange Inc., ICE)早前計劃在2018年11月推出比特幣期貨合約，但無法落得資金和產品交割等問題，其交易和結算風險，以及法律責任，在缺乏統一的第三方交易所的情況下，無人願意承擔。
比特幣的支持者認為還有芝加哥商業交易所(Chicago Mercantile Exchange, CME)的期貨市場，能夠證明比特幣能吸引金融界的興趣。然而根據筆者的了解，香港金融界對CME的比特幣期貨仍然持保守態度。畢竟，投資與投機有本質上的驅別。
筆者為證監會持牌人士，發表的任何資料或意見，概不構成購買、出售或銷售任何投資，參與任何其他交易或提供任何投資建議或服務的招攬、要約或建議。本專欄所載的資料並不構成投資意見或建議，擬備時並無考慮可能取得本專欄的任何特定人士的個別目標、財務狀況或需要。本人並無持有以上論述的投資產品。本專欄並不存有招攬任何證券或期貨買賣的企圖。