毛偉廉：美減息預期重燃，本週關注鮑威爾發言及美通脹數據

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毛偉廉：美減息預期重燃，本週關注鮑威爾發言及美通脹數據
2024-05-13

自前週聯儲局宣布，從每月600億美元QT規模大幅削減至250億，被市場視為間接向市場「放水」，也被視作為未來減息的前奏。本週鮑威爾將發言，市場期待會否有更進一步的放寬貨幣政策。金價仍受到中東不確定因素支持，本週留意以軍會否全面攻入拉法市。 本週二（14日），鮑威爾將在香港時間22:00發表演說，繼前週議息記招會中他表示「下次聯儲局行動將不可能是加息」，此言論將4月市場盛傳加息的傳言大幅降温，被市場認為是向市場放鴿。本週他再發言，市場期待會否再放鴿。而上週一家小型地區銀行「共和銀行」宣告破產，而且去年3月聯儲局臨時制定來拯救地區銀行的BTFB資助計劃在4月1日已終止，令美國中小型銀行危機再受到關注，市場也留意鮑威爾會否提及關注到地區銀行資本穩健性問題，若然有，料將提升減息預期，週二晚拭目以待。 週三（15日）20:30美國公布兩個重頭數據，較重點關注的是反映通脹的4月按年CPI，預測是3.4%，前值為3.5%。4月10日公布的3月結果比預測高出0.1%，令美元大升，非美貨幣大跌。當晚美元指數由104升上105.30，隨後連升五個交易日至106.52高位，按年CPI結果近幾月都令市場出現大波動，因此密切留意當晚CPI結果。而同晚同時公布的美國4月按月零售銷售，預測是0.4%，前值是0.7%。 美元指數分析： 下圖中可見美元指數仍在大型上升通道內游走，在4月上試過兩次106.52後未有再升，建立了一個「雙頂」形態，技術上美元後市預計向下走，之後美元的確有下跌，但在短期上升支持線（以啡線顯示）之上有支持。如果跌破短期支持線，預計美元將下試大型上升通道的底部（以黑線顯示），而103.88是重要支持位，本週留意鮑威爾言論及美CPI結果。 現貨黃金 / 美元分析： 金價主要受到中東局勢影響，見下圖，過去兩星期中東並無大型戰事，同時以、哈停戰和談陷入拉据中，因此金價在橫行區間波動（以兩條啡線顯示）。上週以軍開始疏散拉法市居民及用導彈及火炮以遠距離向拉法市襲擊，市場擔心以軍週六、日或啟動大型地面部隊攻入拉法市，同時上週五（10日）以、哈談判破裂，因此令金價於上週五升破了横行區間的頂部，但升至2,378美元便回吐了少許，上週五收在2,360美元，金價仍在高位水平，反映避險情緒仍支持金價。目前市場最擔心的，是以軍一旦用地面部隊作全面性攻入拉法市，市內120萬巴勒斯坦人將陷入戰火，這或引發第六次中東大戰。上週五以哈在開羅的談判無結果後，雙方已離開了開羅，但華爾街日報12日報導指，以哈雙方將在本週內恢復談判，地點將在開羅或多哈，能否成事仍是未知之數，密切留意消息發展。 另外，美債息上升一向是令美中小型銀行倒閉的致命傷，上週五晚上美10年期再升上4.5%之上，要留意會否再有較大規模的中小型銀行出事，因為銀行危機升溫，避險情緒也會導致金價上升。 美元 / 日圓分析： 亞洲貨幣近月備受沽壓，日圓可說是受到最大壓力，主因是4月期間美減息預期大幅由9月推遲至12月，市場甚至有加息傳言，這令美元大幅走強。以及日本央行在3月19日只結束負利率，但仍維持每月向市場買債（QE），令日圓仍是「套利交易」（Carry Trade）最佳貨幣，即使日本央行多次暗示會入市干預，然而日圓投機沽盤仍趁機會沽出日圓。4月29日及5月1日，市場懷疑日本央行入市干預，令日圓兌美元從160水平大升至151.86，然而上週日（5日）圓再跌回至155水平。不過，隨著近日聯儲局減息的預期再升温，6月1日起每月QT大幅縮減至250億美元，料將美元匯價壓低，這從而令日圓回升。 當然，本週鮑威爾是否再次放鴿及CPI是否回落仍是關鍵。但月初日圓的大回升，相信令日圓沽控投機者有所戒心，因此預計日圓下跌空間有限。而且，日央行3月宣布結束負利率，是收緊貨幣政策的第一步，下步就是結束每月QE，下個日本央行議息會議日期是6月15日。 （本文撰於2024年5月13日上午1時15分） 撰文：毛偉廉（William） 博威環球投資業務發展部主管 ============= 延伸閱讀：毛偉廉：美再有銀行倒閉，關注本週美議息及非農 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

毛偉廉：美再有銀行倒閉，關注本週美議息及非農

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毛偉廉：美再有銀行倒閉，關注本週美議息及非農
2024-04-29

上週五（26日）紐約傍晚美國共和銀行（Republic First Bank）宣告倒閉，成為美國今年第一家銀行爆雷，但市場反應不大，相信是其資產值較細（60億美元及存款40億美元）有關。與去年第一家倒閉的矽谷銀行（資產值2,118億美元）相比細少很多，因此市場可能相信共和銀行倒閉影響不大，但不能排除小型銀行倒閉會引發信心危機，繼而引發去年的擠提潮再現，為美銀行倒閉潮再敲起了警號。 股匯方面，本週關注聯儲局議息及美國就業報告。金市方面，週六（27日）哈馬斯表示正審查以色列最新的十天停火協議，中東和平有否曙光，料本週內有結果。 週五晚，美國公布了聯儲局最重視的通脹數據；3月個核心月消費支出物價指數PCE，結果是2.8%，比預測的2.6%略高，與前值2.8%一樣，反映3月美通脹雖然沒有回落，但也沒有反彈。而3月非核心PCE結果是2.7%，預測是2.6%，前值是2.5%，數據公布後金股匯上落不大。 同日晚上，美國監管機構查封了共和銀行（Republic First Bank），並同意將其出售給富爾頓銀行（Fulton Bank），突顯了地區銀行業倒閉一年後再面臨的挑戰，倒閉原因都離不開美元利率過高令美債息大升，加上商業房地產借貸違約飆升，導致中小型銀行資產值低於監管機構要求的水平，與去年五家銀行倒閉的原因一樣。4月美債息急升，十年期債息上週五升至4.663%高位水平，不排除美銀行倒閉消息陸續有來，如有資產值較大的銀行倒閉，不排除聯儲局提早減息預期。 本週市場重點在香港時間週四（2日）凌晨兩時，美聯儲局公布議息結果，預計利率維持在5.25%至5.5%不變，隨後兩時半主席鮑威爾將有記招會，市場關注未來聯儲局減息步伐。 隨後週五（5月3日）美國將公布4月就業報告、非農業新增職位，預測是增加24.3萬，前值是30.3萬。失業率方面預測與前值同樣是3.8%。 黃金期貨 / 美元分析： 下圖可見，自上週一（22日）金價急跌後，上週二至週五（23日至26日）金價維持橫行，而上週五上下波幅只有24美元，可算是過去多個週五之中，最平静的星期五，相信是前週以色列向伊朗還擊後，中東暫無重大風險事件發生。 [...]

毛偉廉：美元跌至超賣，本週聚焦美國CPI

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毛偉廉：美元跌至超賣，本週聚焦美國CPI
2024-03-11

上週鮑威爾在聽證會多次表示不急於減息，明顯地放鷹，但說話中爆了一句「已接近開始降低利率所需的信心」，市場卻完全接收了這句帶有鴿味說話，令美元上週下跌。不過，跌勢似乎有點急，也跌近超賣，慎防本週有技術反彈。本週關注美國週二（12日）晚通脹數據及週三（13日）日本工資大會，將對日央行未來加息有重大啟示。 上週五（8日）美國公布了2月勞工數據，市場最關注的2月非農業新增職位，結果是增加27.5萬，預測是增加18.9萬，1月是增加35.3萬，非農結果比預測造好，但美元並無在當時低位反彈，反而進一步下滑，令金價及非美貨幣上升。美元在「非農」造好下仍下跌，其中原因是當晚也公佈了1月的「最後修正值」，本來1月的非農新增職位是驚人地增加35.3萬個，當晚公佈其「最後修正值」是22.9萬，大幅下調了12.9萬個職位，下調幅度相當驚人。雖然2月非農有27.5萬增長，比1月依然造好，但其他勞工數據均造差，令市場擔心美國勞動市場今年出現放緩。 除了「非農」在當晚造好外，其他就業數據則強差人意；2月失業率意外地由3.7%上升至3.9%。2月勞動參與率是62.5%，是過去一年最低，已經是連續3個月沒有上升過。 工資增長方面也造差；見下圖A，2月平均時薪大幅下降至只有0.1%，創下兩年新低，再下滑的話，可能出現負增長，工資下滑反映經濟放緩，會推低通脹，有助減息預期升温。 全美每月全職人數進一步下降；見下圖，自12月人數急速下降，已連續3個月持續下降，自11月至今全職人數下降近300萬人，所以2月失業率升至3.9%算是正常。 說回「非農」，每個月的第一個星期五會公布其「初值」，「修正值」在一個月後公布，而數字最準確的「最終修正值」在兩個月後才公布。「非農」數據對未來經濟前景具前瞻性，往後公布的「修正值」及「最後修正值」已是落後的數據，然而近期每月的「最後修正值」數字近乎一面倒地低於「初值」，反映勞工統計局在「初值」計算上經常計多了。其實美國的非農業新增職位，在過去14個月出現過不少的下調修正，見下方圖，其每月「最後修正值」有13個月都是向下修正，只有7月有上修（圖表顯示是去年全年）。上週五（8日），2月「非農」，1月的「修正值」大幅由35.3萬向下修正至27.5萬，雖然仍然是不俗的職位增長，但2月下修幅度相當大，令市場懷疑美國勞工市場並不是那麼強勁。 美元指數DXY技術分析： 美元指數上週跌破了「敏感三角形」支持線，因美國利率將步入減息週期，快則5月，慢則6月，若美國地銀行危機突然爆發，可能在3月20日聯儲局議息時宣布減息，但這突發性因素難以預計。 筆者一向對美元今年後市長遠是看跌，但上週美元跌勢有點過急，見下圖。美元指數DXY（日線圖），其RSI（相對強弱指數）已跌至30，RSI 30以下屬超賣水平，過去一年美元的RSI每當跌近30時，美元都有反彈。因此，預計本週美元會有短期技術性反彈。所以，金價及非美貨幣料會回吐。 美元 / 日圓技術分析： 技術分析上，見下方圖，日圓匯價上週因美元急跌，令積弱近一個月的日圓匯價升值了不少，但日圓上週升勢有點急，留意下圖其RSI跌近30 ，即反映美元跌近超買，日圓升近超買，所以預計本週日圓將有回吐。 [...]

毛偉廉：美國3月數據料轉弱，預計美元開始回落

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毛偉廉：美國3月數據料轉弱，預計美元開始回落
2024-03-04

美元在1至2月展開升勢，主要受到2023年12月及今年1月強勁「非農」數據帶動，造好是因好季節性因素，去年12月通脹由3.1%回升至3.4%，令聯儲局今年1月放風推遲減息，造就了美元1至2月強勢。但預計3月開始美元將回落。上週聯儲局最重視的核心PCE結果顯示美通脹回落，下週美國將公佈2月「非農」，預測比前值大幅造差，市場開始對美國未來經濟表現漸不樂觀，加上上週五（1日）美國地區銀行又傳出事，料美元3月進入跌勢，本週關注鮑威爾週三（6日）發言，以下是其他因素將推低美元匯價。 上週公佈的美國多個數據接近全部造差，令市場開始對未來美國經濟表現不樂觀。首先公佈的上週二（2月27日），美國1月耐用品訂單，預測-4.5%,前值-0.3%，結果是大幅負增長至-6.1%，為2020年以來最差。上週三（2月28日）公布了重頭經濟數據 ; 第4季GDP，預測+3.3%，前值+4.9%，結果是+3.2%，比預測輕微造差，但比前值大幅造差，反映第4季經濟增長疲弱。週四（2月29日）美國公布了聯儲局最重視的通脹數據 ; 1月年度個人核心消費支出物價PCE指數，預測2.8%，前值2.9%，結果是2.8%，符合市場預期，反映美國通脹不但沒反彈而持續下降。週五公佈的ISM工業採購經理人PMI指數也顯著造差，預測49.5，結果是下滑至47.8，上述上星期美國經濟數據全部造差，令美國10年期債息由4.321%下跌至週五4.171%。 下週五（8日）美國公布2月非農業新增職位「非農」，上次1月結果是增加35.3萬個，今次2月的預測只有增加18萬個，若然結果符合預期，將會對美元構成下跌壓力，也會對未來減息月份再提前。 週五晚「紐約社區銀行」（NYCB），公布第4季業績修正版，第4季虧損由2.6億美元修正至27.1億美元，虧損暴增10倍，導致其股價在抵位進一步急挫25%，令市場擔心中小型銀行危機再爆發，避險情緒令當晚金價急升50美元。 3月預計令美元開始下滑除了是經濟數據表現預計不理想外，地區性銀行危機惡化及銀行體系流動性接近枯竭，或迫使聯儲局提早結束每月進行中的「量化緊縮」，即是QT或稱「收水」，一旦結束收水，銀行體內美元供應量會增加，將令美元匯價下跌，金價及非美貨幣上升。 美股三大指數雖然過去兩月不斷創新高，但商業房地產大幅貶值，目前全美2024年第四季辦公室空置率升至19.6%，為46年新高，隱藏住商業房產爆煲及銀行危機，受影響的不只是中小型銀行，美國六家大型銀行也受影響。2月23日聯邦存款保險公司（FDIC）文件顯示，摩根大通、美國銀行、富國銀行、花旗集團、高盛和摩根士丹利這六家銀行，他們的商業房產貸款壞賬已超越了其準備金。所以，美國中小型銀行面對的危機已蔓延至大型銀行。見下圖，剛在2月23日更新。 全美大小銀行因商業房地產拖欠還款率在急升，去年第四季拖欠率已高於2020年大疫情的紀錄，而且拖欠率正不斷上升，壞賬率急升令銀行危機升温，這很可能驅使聯儲局本月提早結束QT，增加銀行流動性以應付危機，美元匯價亦會因此下跌。目前美股市場處於泡沫狀態，刺破這個泡沫令美股顯著下調，可能是由商業房產爆煲或銀行危機引致。 另外，見下圖，反映美國銀行體系內資金流動性的「隔夜逆回購操作」（ONRRP），其使用率上週五跌至只有4,412億美元，ONRRP使用量在過去一年從23,000億美元向下跌，反映美國銀行體系資金流動性在一年內急速萎縮，美國銀行界殷切地期待聯儲局提早結束每月的「量化緊縮」（QT），以緩解流動性下降的問題，尤其是地區性銀行。 黃金技術分析： 見下圖，黃金期貨 / [...]

蔡向成：觀望通脹數據美股偏軟 港股10天線爭持

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蔡向成：觀望通脹數據美股偏軟 港股10天線爭持
2024-02-29

美國去年第四季GDP終值向下修訂至增長3.2%，低於初值的3.3%。另外，憂慮今晚（29日）公布的1月份PCE通脹數據高於預期，美股三大指數偏軟。道指收報38,949點，跌23點或0.06%；標普500指數收報5,069點，跌8點或0.17%；納指收報15,947點，跌87點或0.55%。 港股近日在高位缺乏承接，《財政預算案》未有為市場帶來利好消息，昨日尾段更跟隨A股愈跌愈多。預料恒指今早低開過百點，在10天線（約16,527點）附近爭持。需留意今日有數家公司公布業績，包括新世界發展（0017）、港交所（0388）、網易（9999）等。 時代電氣估值吸引 時代電氣（3898）為內地國軌道交通行業具有領導地位的牽引變流系統供應商。集團近年積極發展功率半導體業務（IGBT），功率半導體器件廣泛用於光伏、風電、新能源汽車和特高壓等，時代電氣的中低壓產能已經滿產，三期宜興和株洲項目今年可望投產。 時代電氣上周公布去年度業績，期內純利按年上升21.5%至31億元人民幣，扣除非經常性損益的純利則升28%至25.6億元人民幣。同期營業額上升19.9%至216億元人民幣，營業利潤上升14.7%至33.7億元人民幣。整體業績理想，主要受惠於新興產業設備業務營業收入急升，以及有效節約成本。 隨著內地經濟恢復常態化運行，產業結構調整持續優化，在軌道交通領域穩中有進，加上新興裝備領域緊抓市場機遇，業務有望再創新高。由於市場擔心內地功率半導體器件供過於求，令競爭加劇，去年公司股價受壓。今年該股於2月初低見18.1港元後反彈，即使現時回升至23港元水平，但現價市盈率只有9.57倍，加上預期今年仍可錄得不俗增長，估值依然吸引。 撰文：蔡向成 獨立股評人 ============= 延伸閱讀：蔡向成：憂慮過快減息美股呆滯 港股有力再上 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK [...]

毛偉廉：美債息見頂？本週關注聯儲局官員言論及美通脹數據

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毛偉廉：美債息見頂？本週關注聯儲局官員言論及美通脹數據
2023-10-09
鄭明輝：本週五大金融事件

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鄭明輝：本週五大金融事件
2023-08-09