聶振邦：恒指十連續或高處不勝寒 選股宜重防留意東航

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聶振邦：恒指十連續或高處不勝寒
選股宜重防留意東航
2024-05-06

本週一（6日）港股超過一半交易時間缺乏方向，截至下午1:55恒指報18,477.02點，較上週五（3日）收報18,475.92點，高約1點而已。隨著下午1:56起，上破18,480點後，才漸見升幅擴大，最終以近乎全日高位（18,590點）收市，報18,578點，港股錄得十連升。接近18,600點水平為去年9月5日以來最高收市位，參考去年9月4日高見18,899點，未知18,900點水平會否受阻。另看去年8月11和14日之間見「下跌裂口」，介乎18,792至19,049點，故應留意18,800至19,000點之間遇阻機會大。       現處防守性高水平 後市續升動力還看大市成交金額能否配合，本週一「港股通」重開，有南向資金加持下成交額約1,445億港元，處於1,200億至1,500億元的健康水平。觀乎早前在4月26和29日成交額分別約1,572億和1,634億元，均在1,500億元之上，屬交投活躍水平，筆者認為恒指若要上破19,000點，5月中或之前的日均成交額要跨越1,500億元門檻。暫於本週一未能成事，相信短期成交額走勢成港股能否續升關鍵。現可物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成半屬不俗參考，於今日（6日）收報2.06元的中國東方航空（0670），較當時52週低位1.82元高13.19%。 中國前列航空公司 差距確認少於一成半，亦處於2009年8月以來低水平，距今接近十四年零九個月，認為具備較強防守性。除了在港交所，集團股份亦在上海證券交易所上市，編號為600115。集團於1995年4月在中國成立，為中國三大航空公司之一。主要經營民航業務，包括客運、貨運、郵運及其他延伸的航空業務，也是中國東大門上海提供服務的首要航空公司。於今年4月25日晚上發布的2023財政年度之年報顯示，截至去年12月底每股淨值折合為1.1210港元，相對今年5月6日收報2.06元，市賬率為1.84倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。 市賬率計算合理值 然而，參考截至2021至2023年底之每期最高市賬率為1.17至3.14倍，平均值為2.08倍，高於現時的1.84倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.1210元，計出每股合理值為2.33元，較2.06元之潛在升幅為13.11%。而截至去年12月底的全年收入約1,191.70億元人民幣，相對截至去年12月底的已發行股數約222.91億股，每股收入折合為5.8603港元，對比2.06元之市銷率為0.35倍，低於0.75倍，反映就基本面而言進一步確認現價偏低。參考2019至2023財年之每期最低市銷率為0.37至0.84倍，平均值為0.54倍。 平均值高於現時的0.35倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股收入為5.8603元，計出每股合理值為3.15元，較2.06元之潛在升幅為52.91%。綜合上述兩種分析，每股合理值為2.33至3.15港元，平均值為2.74元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過33.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.85元或以下買入；保守者則可於1.65元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.60至2.90元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。     撰文：聶振邦（聶Sir） 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：三重估值確立中國中免高投資價值 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

庾婉華：市場觀望氣氛未改，三桶油可關注跟進

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庾婉華：市場觀望氣氛未改，三桶油可關注跟進
2023-05-08

港股步入「五窮月」首周，全星期累計只微升0.78%，港股通上周恢復交易，在北水的參與下，大市成交量從前兩日的 不足 700 億元、不足 800 億元，都回升至 1000 億元以上了，但仍低於年內的日均 1220 億元，情況顯示市場總體的觀望氛圍未有太大改變。 承接上周五美股升勢，港股周一高開後保持升勢，恒生指數曾升近200點，高見20,248點，暫維持約170點升幅。國企指數升70點；科技指數靠穩，主板成交470億港元。 市場關注美國本周公布的通脹數據，以及中美兩國關係發展，相信港股短期難有大升空間，料在兩萬關附近徘徊，恒指維持在19,700點至20,800點區間上落。 目前，美國中小銀行的存款流失危機仍有漫延跡象，美國政府的債務也快到上限，成為市場關注的周邊消息因素。港股可能更多的仍將來回拉扯，繼續處於反復的狀態，而市場也有繼續炒 股不炒市的傾向。國際油價主要在68至85美元上落，現水平仍有上升空間，有望成為現時交易焦點的機會，建議可以繼續關注跟進。 撰文：庾婉華 [...]

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小米(1810)入「港股通」露曙光
2018-07-19

本港首隻「同股不同權」股票小米集團（01810）上市過程聲勢浩大，最後卻未能如所願納入「港股通」，令市場一地眼鏡碎。不過，港交所（00388）對小米一直大力支持，總裁李小加近日更特意北上為小米爭取，且取得共識讓小米稍後可納入港股通，刺激該股股價再創新高。 李小加週一（十六日）專誠北上向中證監據理力爭，最後成功與滬深交易所達成共識，在現有納入制度基礎上加入一個穩定交易期機制，並盡快研究「同股不同權」公司納入港股通的新補充機制具體方案和細則。 港交所的新聞稿指出，兩地交易所（深圳交易所及上海交易所）在以下三方面達成共識，包括互聯互通的進一步優化和完善是雙方共同認可和努力的大方向，會繼續健康穩定地發展；其次是會議認為內地投資者對不同投票權架構（ＷＶＲ）公司還缺乏了解，ＷＶＲ公司納入港股通合資格證券需要充分考慮兩地市場的發展水準和監管實踐。因此，三所將在滬深港通合資格證券現有納入制度基礎上加入一個穩定交易期機制。最後，三所已商定成立聯合工作組，將盡快研究ＷＶＲ公司納入港股通合資格證券的新補充機制具體方案和細則。 小米上週一（七月九日）首日掛牌，已是跌穿招股價收場，之後在被納入多隻指數成分股後，股價開始愈升愈有，至剛過去週末不獲納入港股通消息傳出後，本週一股價曾大跌一成，同日李小加表明即赴京與中證監商議，股價又低位回升，結果由最多跌二點零五元至最終微跌零點四元收市。 至港交所帶來好消息，小米股價再創新高。該股週三高開約百分之二點三，其後升幅逐步擴大，一度高見二十二點二元，再創上市新高，收報二十一點五五元，全日升百分之三點一，並較招股價十七元累升百分之二十七，市值已漲至四千八百二十二億元，港股市值排名第八，比工商銀行（01398）及恒生銀行（00011）這兩家排名第九及第十的還要高。此外，小米亦宣布悉數行使超額配股權，涉及近三億二千七百萬股，按招股價每股十七元計，再進袋五十五億六千萬元。 李小加親自為小米爭取，可見對首隻「同股不同權」的股分極為重視，而小米上市只有一個多星期，已獲不少特別的厚待。首先掛牌當日，港交所安排小米敲的銅鑼較平常的大近八成。上市當日，恒指公司就已宣布，小米符合恒生綜合指數的快速納入指數規則要求，將於本月二十日收市後作出變動，並於二十三日起生效。小米將被納入下列指數及其分類指數，包括恒生綜合指數（恒生綜合行業指數─資訊科技業、恒生綜合大型股指數、恒生綜合大中型股指數）、恒生環球綜合指數、恒生互聯網科技業指數。小米十個交易日後就被納入恒生綜合指數，創下港股史上最快紀錄。 [...]

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【港股專家】岑智勇：億勝生物（1061）估值較同業吸引，有望晉升港股通標的
2018-03-21

億勝生物（1061）的主要業務為研發、生產 和銷售基因工程藥物rb-bFGF。rb-bFGF是一種鹼性成纖維細胞生長因子，能促進多種細胞的修復和再生。集團的研發成果包括貝復舒、貝復濟、貝復新在內的五種於中國國家食品藥品監督管理總局准的創新生物藥品，用於眼部損傷修復和各種創面修復，其中三種為國家一類新藥。 集團在2017財年錄得收入約8.99億元，同比增長約16.0%；實現淨利潤約1.67億元，同比增長約22.8%。集團的收入主要源自於兩大旗艦系列生物藥品（貝複舒、貝複濟/貝複新），2017年貢獻收入比例約為80.5%，相比去年同期有20%的增長。另一部分收入源自於推廣及銷售協力廠商代理產品，貢獻收入比例為19.5%。 若從治療範疇劃分，集團收入又可分為眼科及外科兩大類，於2017年分別貢獻收入比例為48.7%及51.3%。其中貝複舒系列收入同比增長10.5%， 整體眼科收入同比增長8.6%。貝複濟系列的收入持續增長，同比增幅約27.8%， 整體外科收入同比增長24.0%，為增體增長帶來動力。集團旗下的貝複舒滴眼液、貝複舒眼用凝膠和貝複濟凍幹製劑已於2017年納入新醫保目錄，並撤銷了工傷限制。随着集团眼科產品新劑型及新適應症的持續開發、外科產品多科室覆蓋的不斷拓展，集团自有產品銷量未來望持續高速增長。另一方面，集團的單劑量妥布黴素滴眼液獲得國家食品藥品監督管理總局（CFDA）批准商業化，集團預期在3年內向市面推出10個單劑量產品，相信也將進一步帶動集團業務。 集團採取學術推廣模式向醫院推廣公司產品，以專業能力去穩固醫院的市場基礎。在截至2017年底，集團共組織及參與超過660場學術講座以及2200場市推廣活動，推廣能力強勁。集團在全國共設立銷售推廣辦事處39個，擁有銷售代表1410名，覆蓋醫院數量增加至5400家。除了自家品牌外，集團還會推廣其他第3方產品，包括輝瑞 (PFE US)的適利達、適利加（眼科），以及適麗順（眼科），伊血安顆粒（婦產科），伢典Carisolv產品（口腔科）等，料將有助進一步提升集團的收入。 集團自2015年起開始實施“增進計畫”，以增強自身的眼科和外科，同時進軍神經系統、腫瘤和骨科等新的市場領域，涉及腫瘤免疫、阿爾茲海默症、人造血管等頂尖生物技術，不斷加強研發專案，拓寬自身產品線。截止2017年12月31日，集團已向七家標的公司作出投資總額約2780萬美元。今年年初，集團參股企業MeiraGTx全色盲基因治療產品獲歐洲藥品管理局認定為優先藥物，AC Immune亦於近日公佈了首個帕金森病潛在PET示蹤劑。隨著該等企業重磅研發成果持續公佈，集團未來爆發潛能巨大。 億勝生物已於2017年3月16日獲納入Loncar Investments設立的“中國生物醫藥指數“，集團的現價市盈率約28.77倍，較不少同業吸引。集團現時市值約46.6億，相信只要業績和股價繼續向好，不難成為港股通的標的。以同業近60倍的市盈率推算，集團股價有望倍翻至17元或以上，值得憧憬。   撰文：岑智勇（南華金融集團高級策略師） [...]

股市

港股通新貴　必買3大熱門
2018-02-07

港股通資格是獲得南下資金青睞的基本條件，一旦公司被納入港股通名單，成交量隨時倍增。因此，市場對恒指綜合指數變動顯得相當關注，能不能拿到這個通「關」名額，對港股來說，具有非常重要的意義。過去港股通名單新貴往往獲市場追捧，最經典的例子便是美圖（01357），去年３月公司獲入選為港股通名單，在此之前股價只在10元水平徘徊，隨後股價大幅飆升，股價由3月7日的10元水平，到3月20日已飆升至23.05元，不足半個月升幅已逾倍，難怪市場樂於參於港股通的尋寶遊戲。 港股經過今輪升浪之後，不少公司股分市值大幅上升，符合最低50億市值這個門檻，粗略估計今次有條件納入綜合指數的股分超過一百隻，在大海撈針之下，中國金洋資產管理董事總經理郭家耀指，雖然有一批股分已符合納入港股通資格，但他認為北水在選擇股分方面，會按公司的盈利表現及行業前景，而在一眾符合資格的股分中，他看好教育板塊，因為目前於A股上市的教育股為數不多，與此同時，教育行業在國策支持下，盈利前景看俏，一旦獲納入港通名單，相信會吸引北水買入，而郭家耀心水之選是睿見教育（06068）。 除看好教育股之外，他指去年第四季上市的一眾新股包括閱文（00772）及易鑫（02858）等，亦是獲納入港股通名單的大熱之選，因為去年底上市的新股，市值已合符最要求，加上這批新股多屬新經濟股分，增長潛力無毋庸置疑。而股價經過上市一輪炒作後，近日表現相對沉寂，不排除恒指服務公司公布結果時，股價乘勢炒上，而在一眾新股之中，郭家耀的心水是閱文。 騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪建議投資者留意拆息走勢、企業盈利表現及環球經濟狀況，一旦以上因素出現轉變，港股才可謂之轉勢。另外，他預期公司成功獲納入港股通名單，可為股價帶來短暫刺激，但股價上升過後，難免會重返基本面。他進一步指北水藉港股通買入的股分，多是他們熟悉的行業或企業，而且盈利具增長動力的公司，在合符資格的股分中，他看好閱文。 事實上，美圖成功獲納入港股通名單後，股價雖一度急升，但之後股價已打回原形，原因是公司的業績未能令投資者滿意。反觀金斯瑞（01548）在業務支撐下，股價反覆做好，屢創新高，所以投資者不能在缺乏基本分析之下，純綷以納入港股通名單而作長線操作。 海通證券投資策略董事梁冠業指現時雖然有百多隻股分符合市值50億的條件，但他相信港股通未必會一次加入太多，相信是次會有10至20隻股分會獲納入港股通的名單內。他指近日大市上升，令不少股分市值達到50億的門檻，但大市急升過後，隨時有機會作出調整，一旦股價下跌，這些市值剛到50億的股分，隨時又會不足50億，所以投資者宜留意市值70至80億的股分，即使股價下挫，相信亦可保市值50億的最低資格。另外，他建議投資者除考慮公司市值外，亦應着眼於公司的實際業務以及股分的成交量。 目前，港股通已經有逾440隻股分，雖然北水持續湧港，但他們往往則重於他們熟悉及喜愛的板塊， 富昌金融研究部總監譚朗蔚認為看好從事教育的睿見教育、從事物業管理的中海物業（02669）及東岳集團（00189），他指睿見屬內地近年大熱的教育股，至於中海物業，相信可受惠同業雅居樂(03383)旗下的雅生活（03319）分拆上市，至於東岳公司剛發盈喜。譚朗蔚認為三隻股分獲納入港股通的呼聲甚高，加上基本因素良好，即使最終未能獲納入港股通，但相信基本因素亦可支撐股價向上，投資者可買入。 [...]

專題

【數據分析】北水未見流出港股跡象
2017-11-28