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聶振邦：外圍投資氣氛欠佳宜穩中求勝　東風集團現處高防守性水平

自3月20日恆指險守19,000點收市後，走勢反覆，於3月21至27日歷時五個交易日，見三連升後又錄得二連跌，昨日（3月27日）收報19,567點，跌近350點。繼瑞信煲爆被瑞銀收購後，德銀發行的信貸違約掉期（CDS）基點急升，美國出現金融危機的憂慮，有蔓延至歐洲跡象，拖累昨日港股偏軟。暫看本月餘下日子再度下試19,000點水平風險仍高，有意進場或換碼的投資者，不妨關注現價較52週低位高出少於一成，並見具盈利基礎股份，東風集團股份（0489）是其中之一。 市賬率看現價定位 集團主要從事商用車、乘用車的製造及銷售業務。此外，集團還從事汽車製造裝備製造業務、進出口業務、金融業務、保險經紀業務及二手車交易業務等。於去年9月29日傍晚發佈的2022財政年度之中期報告顯示，截至去年6月底資產淨值約1,473.42億元，而截至6月底已發行股數約86.16億股（A + H股），計出每股淨值折合為20.0318港元，相對今年3月27日收報3.56元，市賬率為0.18倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2017至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.23至0.50倍，平均值為0.34倍，高於現時的0.18倍，反映現價的確偏低。 市盈率計算合理值 平均值相對每股淨值為20.0318元，計出每股合理值為6.85元，較3.56元之潛在升幅為92.42%。而截至去年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約83.03億元，相對截至去年6月底的加權平均股數約86.16億股，每股盈利為1.1288港元，對比3.56元之市盈率為3.15倍，參考上述六個時段之每期最低市盈率為2.94至4.51倍，平均值為3.74倍，高於現時的3.15倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.1288元，計出每股合理值為4.22元，較3.56元之潛在升幅為18.54%。另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.1000至0.3500元人民幣，平均值為0.2400元；2021年為0.3000元，高於平均值。 三重估值綜合參考 而於2017至2021年股息支付率平均值為25.82%，相對上述截至去年6月底倒數的12個月之每股盈利1.1288港元，計出每股股息為0.2915港元，較現價3.56元產生股息率為8.19%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為6.79%，相對上述每股股息，計出每股合理值為4.29元，較3.56元之潛在升幅為20.51%。綜合上述三種分析，每股合理值為4.22至6.85元，平均值為5.12元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近44.00%，連同股息率接近8.20厘，預期一年回報率超過52.00%。 現價3.56元，較今年暫時最低收市價3.53元（見於3月20日）高出0.85%，差距少於一成偏小；並考慮到處於2009年4月以來的低水平，距今歷時接近十四年，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.20元或以下買入；保守者則可於2.85元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為5.00至5.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦（聶Sir） 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：市差需關注選股防守性　廣汽集團現價應佔一席 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]