昨日（3月20日）恆指一度低見18,829點，創三個半月新低，最終險守19,000點收市；但考慮到歐美再有銀行瀕臨破產消息出現風險仍高，本月餘下日子要有港股繼續尋底心理準備。對於有意進場或換碼的投資者，現價較52週低位高出少於一成，並見具盈利基礎股份值得留意，廣汽集團（2238）是其中之一。於3月20日收報4.70元，較52週低位4.63元高出1.51%，差距少於一成反映偏小，加上多年錄得盈利，已具備上述的防守性股份特點。集團是中國領先的汽車製造商之一，主要業務包括製造及銷售乘用車、商用車、發動機及汽車零部件。
半年溢利增長逾五成
集團亦從事一系列汽車相關服務及其他業務；透過廣汽研究院，已建立起一個完整的研發體系，覆蓋各級生產分部。於去年10月27日傍晚發佈的2022財政年度之第三季度報告顯示，截至2022年9月底股東應佔溢利約80.62億元（人民幣‧同下），較2021年同期溢利約52.84億元，增長52.59%，為最近五年（2018至2022年）首三季溢利表現最好；而實際溢利金額則是期內第二高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至去年9月底資產淨值約1,004.14億元。
市賬率計每股合理值
淨值相對截至9月底已發行股數約104.64億股（A + H股），計出每股淨值折合為10.6201港元，較今年3月20日收報4.70元，市賬率為0.44倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2017至2021年底，以及2022年9月底之每期最低市賬率為0.52至0.81倍，平均值為0.67倍，高於現時的0.44倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為10.6201元，計出每股合理值為7.16元，較4.70元之潛在升幅為52.34%。而截至去年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約102.90億元，相對截至去年9月底的加權平均股數約103.36億股，每股盈利為1.1017港元。
不少於五年穩定派息
每股盈利對比4.70元之市盈率為4.27倍，參考上述六個時段之每期最低市盈率為4.99至9.57倍，平均值為6.88倍，高於現時的4.27倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.1017元，計出每股合理值為7.58元，較4.70元之潛在升幅為61.28%。另可留意集團於2017至2021年每股股息介乎0.0900至0.5300元人民幣，平均值為0.2382元；2021年為0.2200元，低於平均值。而於2018至2021年股息支付率平均值為31.86%，相對上述截至去年9月底倒數的12個月之每股盈利1.1017港元，計出每股股息為0.3510港元，較現價4.70元產生股息率為7.47%。
參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為5.20%，相對上述每股股息，計出每股合理值為6.74元，較4.85元之潛在升幅為38.97%。綜合上述三種分析，每股合理值為6.74至7.58元，平均值為7.16元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過52.00%，連同股息率接近7.50厘，預期一年回報率接近60.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於4.25元或以下買入；保守者則可於3.75元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
撰文：聶振邦（聶Sir）
博威環球資產管理金融首席分析師
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。
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