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【港股專家】陳卓賢：周邊受惠內房回暖，梁志天（2262）毛利望快增
2019-04-11
克而瑞最新統計顯示，3月份內地樓市整體表現較前兩月明顯好轉，而同月的「百強房企」銷售規模同比亦呈正增長，龍頭萬科（2202）及恆大（3333）於3月實現合同銷售金額更分別錄得13.2%及11.2%升幅，達 573.7億及549億人民幣。同時，內房股價自年初起已逐步攀升，就像融創（1918）三個月的升幅就高達77%；不過恆指近期顯然受阻於3萬點大關口，且內房股累計升幅已巨，倒不如轉吼其周邊市場，例如室內設計也同樣會受惠內房回暖，而港股就有唯一標的梁志天設計（2262）。 去年內房市場受壓，令下游的裝飾設計收縮，但梁志天年度收入仍錄得15.9%增長至5.03億（港元．下同），當中「室內設計服務」就佔了總收入約75.5%，而來自中國的客戶則達82.9%；惟受上市費用及行業平均薪金增加影響，利潤倒退了21.2%至5,800萬。另一方面，第二收入來源「室內陳設服務」（即利用傢具、配件及飾品粉飾功能空間）增長強勁，收入從7,070萬增加至1.19億，按年增長68.5%，而未來也會繼續加強這分部業務的收入貢獻佔比。 川財研究所預測，2020年國內家居室內設計及裝飾市場的規模將達到1.48萬億，其中新建、二手及翻新住宅市場的規模分別約為8,640億、4,744億及1,445億。隨著室內陳設服務市場不斷擴張，室內設計及陳設服務的協同效應將更為明顯，服務的完整性料長遠帶動集團的毛利率上升。 自去年7月上市以來，最高價於11月見$1.32後輾轉回落，現時又回到招股價（$0.88）附近，跌幅達6成；加上集團派末期息及派特別息共5仙（約5.8厘），派息比率高達87%，甚為吸引。唯此股成交量偏低，宜作中線持有，目標看$1。 [...]
