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黎家聰：三大業務蓄勢待發 赤子城科技（9911）潛力巨大

恆指上周繼續走弱，星期五雖然有點起色，但今星期沒北水的低成交情況底下，「先反彈再回調」這種來回的市況也是可預料的。不過，我們依然可集中考慮一些近日走勢不錯的個股，赤子城科技（9911）就是其中之一。 赤子城科技是一家全球化的社交娛樂公司，在社交、遊戲、工具等領域擁有數十款面向全球用戶的APP。2023年，赤子城的三個核心業務，包括「泛人群社交業務」、「多元人群社交業務」、以及「精品遊戲相關創新業務」都取得了重要的成果，進入蓄勢待發的階段。 「多產品、多市場」策略 針對泛人群的不同社交娛樂需求，赤子城們開發了多種模式的社交產品，形成了包括直播社交平台MICO、語音社交平台YoHo、遊戲社交平台TopTop、陪伴社交平台SUGO等在內的產品矩陣，成為中東北非、東南亞等新興市場的頭部玩家，並在北美、日韓等發達國家市場取得突破。旗下MICO、YoHo和SUGO，三款社交產品進入了中國非遊戲出海應用收入榜Top 30，令赤子城科技成為上榜產品數最多的社交娛樂企業，這也是公司泛人群社交業務多點開花的結果。赤子城的泛人群社交業務之所以能成功持續快速發展，受益於公司「多產品、多市場」的策略，並通過「產品複製」+「國家複製」不斷完善公司社交娛樂生態版圖。簡單點說，就是用一套可複用的研發體系，在各個市場快速落地和成長。 多元人群社交業務方面，這是赤子城從去年起開始佈局的賽道。今年8月，公司完成收購Chizicheng Strategy Investment及其附屬公司，藍城兄弟Blued、翻咔等產品也併入到我們的全球化社交產品矩陣中，正式入局多元人群社交業務。藍城兄弟作為印度、韓國、泰國、越南等地區最大的LGBTQ+社區，公司格外注重Blued在海外各區域市場的社區運營、KOL運營和品牌推廣等，期望將產品打造成一個豐富的內容社交平台，繼續增強在LGBTQ+賽道上的競爭優勢。 除了社交業務外，公司亦積極發展創新業務，圍繞精品遊戲等業務方向佈局和深耕。上半年，公司開發了3款具有潛力的新產品。目前，公司精品遊戲業務的核心產品為自主研發的休閑合成類手遊《Mergeland》系列。《Mergeland》系列玩法獨特、活動豐富、美術精緻，其中，《MergelandAlice’s Adventure》的月流水於4月更已超過200萬美元。另外，公司也在密切關注AIGC領域，正在持續探索AIGC技術與公司業務的深度融合。 中期業績顯示了赤子城強大的盈利能力。2023年上半年，赤子城實現總收入13.75億元，與去年同期相比基本保持穩定，淨利潤約3.02億元，同比增長96%；歸母淨利潤為1.85億元，同比增長124%；經調整EBITDA約3.47億元，同比增長65%；毛利率51%，同比增長16%。 逆市利潤增長 在全球經濟萎靡不振的情況下，面向全球市場的赤子城竟然能實現強勁的利潤增長，社交業務毛利大幅提升是當中的主因。社交業務佔公司整體營收90.4%，是絕對的核心業務。赤子城在今年首季曾對社交產品進行內容生態調整，雖然導致了首季營收下滑，但第二季已恢復增長，並且對毛利產生積極影響。據瞭解，主要是由於主力產品MICO剔除了一些投入產出比不高的合作夥伴。此外，後發的幾款產品都增長得不錯，例如YoHo上半年在中東地區的收入增長了30%；TopTop上半年收入同比增長超150%；SUGO上半年營收同比增長超5倍。由此可見，公司的內容生態調整成效顯著，同時亦保持了擴張的速度，這突顯出其產品梯隊結構的深度。 除此之外，創新業務上半年收入達1.3 億元，同比增長21%，旗艦產品表現良好，多款新遊陸續上線，未來三年儲備豐富，有望成為公司第二增長曲線。而藍城兄弟將於8月並表，後續Blued、翻咔產品將被歸入赤子城科技的社交業務矩陣，這方面亦有望貢獻增量用戶和收入。若當前業務與藍城兄弟業務產生了協同效應，相信未來公司增長將更快。 總括而言，赤子城科技社交業務產品矩陣結構豐富，創新業務亦蓄勢待發，加上對LGBTQ+市場的開發，市盈率TTM有望跌至個位數，相信赤子城科技的潛力不容小覷。股價在業績發佈之後一直向上走。成交有配合，而年頭的阻力位有望升穿。有興趣投資社交娛樂業務的朋友不妨多加留意。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：AIGC表現亮眼 美圖公司（1357）不容小覷 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]