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博客

蔡向成：美股先升後跌港股依然反覆偏弱

2023-12-07

美國11月ADP私人市場職位增加10.3萬個，少於預期的13萬個，反映勞工市場放緩，投資者關注經濟放緩情況會否較預期大，美聯儲可能最早在明年3月降息，消息令10年期國債孳息率跌至3個月低位，美股昨晚先升後跌。道指收報36,054點，跌70點或0.19%；納指收報14,146點，跌83點或0.58%；標普500指數收報4,549點，跌17點或0.39%。港股昨日低開高走，升135點或0.8%，呈小陽燭，主因已累積一定跌幅，RSI低見31，反彈實屬正常。不過，預料後市仍以反覆偏弱為主，下方支持看12月5日低位16,228點。農夫山泉穩中之選農夫山泉（9633）主要在內地從事生產及銷售「農夫山泉」品牌的包裝飲用水產品，包括飲用天然水及天然礦泉水，於行業具一定領先優勢。集團上半年總收益按年上升23.3%至204.62億元人民幣，純利更升25.3%至57.75億元人民幣。由於國際原油價格變動，令PET採購成本提高，惟紙箱、標籤及部分飲料內容物的原料採購成本下跌，整體毛利率升至60.2%，上升0.9個百分點。分部表現方面，包裝飲用水產品上升11.7%至104.4億元人民幣，佔總收入51%；茶飲料產品銷售亦見理想，「東方樹葉」推出新口味「黑烏龍」，豐富茶產品佈局，令該分部收入漲近60%至52.8億元人民幣，佔比擴大至25.8%；功能飲料產品收益上升21.5%至24.57億元人民幣，佔總收益約12%；果汁飲料產品收入上升32.2%至16.86億元人民幣，佔比8.2%。隨着內地戶外活動逐漸復甦，帶動飲料相關需求。上半年集團聚焦重點品項、提升經營效率，存貨周轉天數由去年底的50.5天，跌至今年6月底的50.4天；貿易應收款項及應收票據周轉天數由去年底的5.2天，跌至上半年的4.8天。截至今年6月底止，手持現金246.46億元人民幣，計息借貸39.2億元人民幣，另有租賃負債8,238萬元人民幣，整體財務狀況健康。農夫山泉上半年業務穩健，表現優於同業。在眾多銷售產品中，茶產品收入尤為特出。由於集團近年在疫情下仍交出不俗業績，資金傾向流入穩健行業的龍頭股，料該股後市仍有上升空間。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 ============= 延伸閱讀：蔡向成：美股個別發展港股低位未見支持 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

博客

聶振邦：市差選股看重盈利有否改善　農夫山泉股價可望漸入佳境

2023-05-30

今年5月23至29日港股見四連跌，期內恆指累跌逾1,100點（跌幅5.73%），於5月29日收報18,551點，為去年11月30日以來最低，事隔近六個月。面對港股處於弱勢，投資者需審慎選股，股價已處低水平並見靠穩，以及盈利表現有改善股份值得關注，集團主要於中國從事生產及銷售「農夫山泉」品牌的包裝飲用水產品（包括飲用天然水及天然礦泉水）的農夫山泉（9633）是其中之一。從去年11月30日至今，最低收市位見於今年5月12日的41.20元，而5月29日收報41.50元僅高0.73%，證明股價已處低水平並見靠穩。市賬率分析現價定位於今年4月14日傍晚發佈的2022年度報告顯示，截至2022年12月底的全年股東應佔溢利約84.95億元（人民幣，同下），較2021年溢利約71.62億元，增長18.62%，於最近五個財政年度（2018至2022年）均見增長；而實際溢利金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至去年12月底資產淨值約240.84億元，而去年12月底已發行股數約112.46億股（內資股 + H股），計出每股淨值折合為2.4158港元，相對今年5月29日收報41.50元，市賬率為17.18倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。市盈率計每股合理值然而，參考2020至2022年之每年市賬率為13.39至34.41倍，平均值為22.52倍，高於現時的17.18倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為2.4158元，得出每股合理值為54.40元，較41.50元之潛在升幅為31.08%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約84.95億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約112.46億股，每股盈利折合為0.8574港元，對比41.50元之市盈率為48.40倍，參考上述三個財年之每年市盈率為37.73至98.76倍，平均值為64.41倍，亦高於現時的48.40倍，進一步確認現價偏低。上市後保持穩定派息平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為55.20元，較41.50元之潛在升幅為33.01%。另可留意集團於2020年9月8日上市，在2020至2022財年均有派發股息，每股股息介乎0.1700至0.6800元人民幣，平均值為0.4333元，於2022財年每股股息為0.6800元，期內最高。每股股息折合為0.7671港元，相對現價41.50元，計出股息率為1.85%。參考上述三個財年之每年股息率為0.36%至2.37%，平均值為1.19%，相對2022年每股股息為0.7671港元，計出每股合理值為64.40元，較41.50元之潛在升幅為55.18%。綜合上述三種分析，每股合理值為54.40至64.40元，平均值為58.00元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過39.00%；若連同股息率超過1.80厘，預期一年回報率超過41.00%。股價現處2022年12月以來的低水平，距今歷時不足六個月，反映現價進場風險不大。當然，若於38.00元或以下進場，勝算更高。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為55.00至58.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。撰文：聶振邦（聶Sir）博威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

大中華時事

鍾睒睒身家4550億蟬聯中國首富求學經歷坎坷

2022-11-08

胡潤研究院發布《2022胡潤百富榜》，今年共有1,305人上榜，比去年減少11%。上榜企業家的總財富按年下降18%，至24.5萬億元(人民幣．下同)。排行榜三甲位置不變。農夫山泉(9633)創辦人鍾睒睒再次成為中國首富，身家4,550億元，按年增17%。他同時創20多年來中國首富財富的最高紀錄。字節跳動創辦人張一鳴的財富位列第2，按年下降28%，為2,450億元。排名第3的是新能源汽車電池供應商寧德時代創辦人曾毓群，財富按年下降28%，至2,300億元。馬化騰身家排名跌至第5位長和系資深顧問李嘉誠以2,200億人民幣排名第4。騰訊主席馬化騰財富跌至第5位，急跌至2,150億元。 < 鍾睒睒在浙江出生，求學經歷坎坷，因為文化大革命中斷學業，小學五年級輟學，去做建築工人，一做就是10年。1977年恢復高考後，考入浙江廣播電視大學，1985年畢業後，他輾轉來到《浙江日報》擔任記者，1988年他來到海南創業，期間他種過蘑菇、銷售窗簾，也想過辦報等。 [...]

博客

黃偉健：農夫山泉(9633.HK)基本面強，股價下跌或為良機

2021-11-30

農夫山泉股價自2021年1月8日創下歷史新高的68.75元後，受到大市影響，一直反覆回落至9月24日低位約36.5元，其後在大市氣氛回穩情況下，漸已回升至近約46.00元，技術上有上升動力。以股價46.00元計算，農夫山泉市值約2,320億，屬於大型股。雖然近日未被正式納入恆指成份股而令股價下跌，可能只由於上市時期尚短，在未來日子被納入恆指成份股機會依然甚高，在農夫山泉基本面強勁下，相信其下行風險相對較低，股價下跌或為更佳良機。農夫山泉截於6月30日的上半年業績，總收入按年增31.4%，至151.8億元人民幣，毛利按年增33.7%，至92.4億元，毛利率按年提升1.0個百份點，至60.9%，主要受惠於產品結構優化及成本控制效率有所提升所致。集團利潤則按年增40.1%，至28.6億元。每股基本盈利按年增33.3%，至0.36元人民幣。整體表現強勁。分業務來看，包裝飲用水產品收入按年增25.6%，至89.2億元人民幣，佔總收入58.8%，茶飲料產品收入按年增36.4%，至21.8億元，佔總收入14.4%，功能飲料產品收入按年增38.4%，至20.0億，佔總收入13.2%，果汁飲料產品收入按年增29.9%，至12.2億，佔總收入8.1%，其他產品收入按年增86.8%，至8.5億，佔總收入5.5%。各業務亦錄得強勁增長。農夫山泉將持續推動飲用水和飲料雙引擎發展。除了繼續鞏固和提升現有產品競爭力，還不斷發展和豐富產品線組合，繼續加強產品研發、消費者溝通、渠道拓展、信息化和人員梯隊建設等方面能力。在其管理層不斷提升集團產品質量及進步下，相信將可維持競爭力，可望持續於行業中領先。筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。撰文：黃偉健獨立股評人 [...]