聶振邦：續談2023年選股績效回顧及 2024年展望

博客

聶振邦：續談2023年選股績效回顧及2024年展望
2024-01-08

上週發文為免篇幅太長，今日續談2023年選股績效，會從選股分類及表現作分析，希望能對大家在2024年選股提升績效有所彼益。前文表示選上的倍升股有24隻，歸類為21隻財技股、2隻實業股和1隻半新股；2022年的則是15隻財技股、7隻實業股和2隻新股，實業股數目顯著減少，這跟港股整體表現關係密切。始終需要面對現實，實業股雖是基本因素普遍優於財技股的，但若大市走勢持續走弱，基本面再強的股份，亦難免遇上沽壓，從而影響價格表現。故此倘若今年恆指又見走弱，於港股市場選股絕對需要考量財技股的可能性。 財技股分析分佈參考 另針對財技股來說，可細分為四類，就是配股、供股、複合財技和估值偏低。於2022年分佈為5、5、4和1隻，即配股、供股和複合財技的分析切入股份數目近乎不分上下，大概各佔1/3。2023年分佈差別較大，相對是11、7、2和1隻，估值偏低分析同見1隻，但因基數是2023年的較大，令佔比有所減少，而供股分析兩年佔比同為1/3，由於佔比表現穩定，確認在財技股中是可靠的分析切入點。於2023年筆者共分析20隻這類別的股份，包括供股除權前（可配合套取供股權圖利）、供股除權後和供股完成三個分析切入時點。 供股切入績效較穩定 相對年內分析242隻股份，20隻的佔比為8.26%，少於一成足見這類股份是可遇不可求，不過除了7隻屬倍升股佔比達35.00%外，若計及升幅不少於50.00%的4隻股份，佔比增至55.00%，代表當有幸遇上供股操作股份，持股少於一年也有逾半機率賬面回報率不少於五成，正是筆者看為可靠的原因。至於以配股為分析切入的股份有42隻，於242隻的佔比為17.36%，可見相比供股操作，能用配股操作選上的股份明顯較多。不過表現可靠性不及供股操作，於42隻股份之中，只有11隻錄得倍升，佔比為26.19%，低於供股的35.00%。 哪類分析倍升股較多 另若計及升幅不少於50.00%的8隻股份，佔比提升至45.24%，依然少於一半，但就近半機率賬面回報率不少於五成來看，以及配股操作可選的股份較供股操作的多逾一倍，認為在2024年亦是不可或缺的選股類別。再看複合財技，是指一則公告上列出不少於一項財技活動，較常見是「先合後供」，去年分析的7隻股份全是如此，有2隻是倍升股，另有2隻升幅不少於50.00%，合共佔比為57.14%，較供股操作的55.00%還要高，證明亦是表現可靠的類型，值得分析，不過數量稀少，於2022年也只是選上8隻，包括4隻倍升股，到了2023年增至6隻，佔比達3/4，可見今年若能遇上1至2隻，整體選股績效也能提升不少。 最後看實業股，2023年分析了159隻，佔242隻的65.70%，屬去年主流分析股份，倍升股僅2隻，計及升幅不少於50.00%的13隻，佔159隻只有9.43%，強勢股不足一成；卻多達81隻 （佔比50.94%）分析後最大升幅少於10.00%，初步反映整體表現缺善足陳，但這159隻股份的平均升幅仍有17.59%，證明就算只是選上不足一成的強勢股，依然能帶動整體實業股達致不俗表現。至於今年選股，筆者仍以年選30隻倍升股為目標，畢竟對中長線港股表現，繼續保持信心，而於選擇財技股、新股及半新股之上，佔比由去年約35.00%，預期增至約40.00%。 撰文：聶振邦（聶Sir） 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：2023年所選242隻股份的績效回顧 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

博客

【港股專家】聶振邦：港交所銳意杜絕財技股　逼使有心人離場
2018-07-21

證監會就著《公司收購、合併及股份回購守則》的建議修訂發表諮詢總結，即時生效。措施包括賦權收購委員會可要求違反該兩份守則的人士，向蒙受損失的股東支付賠償，以及正式要求豁免強制全面收購投票門檻提高，由原來的50%，提高至必須取得75%的獨立股東批准。另外，釐清收購執行人員、收購委員會，以及收購上訴委員會發出合規裁定的權力，並且清楚表明與他們交涉的人士，必須以坦誠和合作的方式行事。 今次修訂守則的意義，在於令「股權易手」的難度增加，當然我明白不論是50%或75%獨立股東批准，才能發動清洗豁免，只要有心人加以部署，要令決議案取得通過絕對不成問題。然而，投票門檻提高變相令有心人的「種票」成本增加，亦令財力較少的金主，對於進行股權易手之前將作出較審慎考慮，預期股權易手之交易數量會減少。而令筆者認為對公眾股東保障度提高之安排，就是收購委員會有權要求違反守則人士，向蒙受損失的股東支付賠償。我相信違反守則而要向蒙受損失股東賠償，日後會伸延至其他守則，預期「造市」和「財技活動」將逐漸減少，香港股市體制會變得越來越成熟，與「國際金融中心」的稱號相稱。 除牌進度顯著加快 事實上，不獨證監會，港交所（00388）在今年針對財技活動規管也有不少新的安排，包括2月15日生效的修訂創業板及主板上市規則，於此新規港交所開宗明義表示創業板不再是轉往主板的「踏腳石」，不是全然杜絕創業板股分轉上主板的可能性，旨在表明相關股分申請成功的難度提高，例如於申請轉板前不少於兩個月前，便委任保薦人。 另於7月3日已生效的限制高度攤薄效應集資活動上市規則，港交所表示旨在限制上市發行人濫用集資活動，保障小股東的權益；其中備受市場關注是禁止所有以滾動計算12個月內會令累計價值攤薄效應達25%或以上的供股、公開招股及特定授權配售（特殊情況除外，例如發行人出現財政困難）。繼而是將於8月1日生效的針對長期停牌上市公司之除牌安排，當主板和創業板股分分別停牌超過18和12個月，港交所有權撤銷其上市地位，而毋須經過現行的清盤三個階段程序 (往往牽涉超過五年)，加快除牌進度。 針對借殼上市新規 再者，從6月29日至8月31日，是有關借殼上市、持續上市準則條文的諮詢期，港交所表示留意到近年「炒殼」和「造殼」(俗稱「啤殼」) 的市場活動有所增加，這是通過借殼上市的程序進行。為維持市場質素，港交所在應用《上市規則》方面有意採取更嚴格的方針，以打擊不斷演變的「殼股」活動，包括借殼上市、剝離上市公司原有業務的公司行動 (即「股殼化」)，以及這等公司營運業務水平過低等問題，並因應以上問題向這等公司刊發指引信。港交所有意用三管齊下的措施打擊殼股活動：1)更嚴格地審批上市申請人是否適合上市，杜絕申請人透過首次公開招股「造殼」；2)提高上市發行人適用的持續上市準則，遏止「造殼」及「養殼」活動；3)收緊反收購規則，防止借殼上市 (尤其是涉及殼股公司的) 現象。新規的焦點是「反收購規則」適用於控制權轉變起，從24個月上調至36個月內。 未來兩年最大風險 不論是「有關借殼上市的建議」或「透過大規模發行證券進行借殼上市」的相關規則，都是針對大規模股權易手和新主業務重大轉變而來，不禁令人反思這等商業活動對香港股市有何影響。相信港交所在意的不是每一年出現的數十宗相關交易，而是在意「炒賣的風氣」，港交所是要有心人不能透過「造殼」和「養殼」的手段獲利，連同上述已生效及將要生效的三項新規安排，無不與財技活動扯上關係。 但當港交所容許一隻新股進行首次公開招股時，理應已暗示此等公司已符合上市資格，而對於謹慎的投資者，預期作長線投資機會大，那麼持股期往往多於一年，可是「造殼」和「炒殼」的風險普遍在新股上市超過一年才發生，屆時因證據確鑿而被港交所勒令停牌，甚至除牌而蒙受損失。 [...]

專題

阿發：遵理上市後是否值搏？我地不妨回顧一下現代上市
2017-11-29

近日遵理改名「精英匯」申請主板上市 。遵理現時經營18間教學中心，截至今年7月底止，全年收入3.76億元，純利3,405萬元，符合主板的「盈利測試」要求。兩年前遵理亦曾申請上市，但最終失敗。當時其主要對手現代教育（1082，上市公司名為「香港教育國際」）刊登全版廣告，以「致林溢欣老師的公開信」為題，開價8500萬港元高薪掘中文科「頂級名師」林溢欣過檔，掀起城中熱話。 坊間當時普遍認為這是 「高招」，因為這招暴露了遵理的盈利模式高度依賴於一個人，即四成收入都是來自林溢欣，商業模式有問題。不過，現代能想出這招，不正是因為本身的商業模式也十分近似，於是即時知道對手痛處嗎？這其實也是向公眾宣佈自己的弱點，是一柄傷人傷己的雙刃劍。兩年後遵理捲土重來，現代還會否狙擊？應該不會了，因為現代管理層近日只會想保持低調。 事緣現代的母公司香港教育國際被David Webb抨為「五十隻不能沾手港股」（或稱「謎網五十」）之一，是大玩交叉持股的財技股。這也難怪，因為兩年前現代登報的「高招」就揭露了大型補習社的商業模式有問題，要賺大錢只好搞上市玩財技。現代在六月細價股連環爆破的「粉塵事件」中仍不太起眼，但前日爆發的停牌風暴，香港教育國際就處於風眼周圍，股價這三天一舉跌了24%，從0.69元跌至0.52元。相比六月初的高位1.78元，更是累跌達七成，資產合共蒸發了6.89億。 現代為何會捲進停牌風暴？前日（27日）被停牌的康健國際(3886)，其主席曹貴子同時持有多隻股票，包括「謎網五十」中的康宏環球(1019)。這隻康宏環球，同時也是香港教育國際的重大投資，在九月底公佈年報時持有4.189億股康宏股份，相當於康宏已發行股本約2.80%。現代近月密密減持，直至現時持有3.48億股，仍佔其股本的2.34%。另外，現代教育持有的另一隻「謎網五十」 股票智易控股（8100）， 最近亦密密減持，持股由原來的10.77%降至4.92%。不論是康宏抑或智易，現代都是在跌價中蝕讓。可見現代不只炒股不成，還要「炒損手」。 好好的一個補習界龍頭，竟落得玩財技不成更炒燶股票。這些我們都能夠從年報中看得更清楚 。現代在2011年上市後，本來頭兩年還有八位數的盈利，但2013年始就急轉直下，屢屢見紅，2016年蝕1.44億，2017年更勁蝕3.33億。參照現時它的市值只是2.85億，可說是變賣所有資產也不夠蝕。由於一早知做主業蝕本，在2015年開始，現代就大玩財技，先是供股，再是合股和配股，頻出財技渴求在股市大賺一筆。背後的深層原因也不過是當年自己在登報「高招」中披露的，大型補習社的商業模式有問題，名師一旦過檔，補習社就蝕大本，是十分高風險的投資。我們不妨從現代由搞教育到玩財技的經驗， 沙盤推演一下遵理的後續發展。 撰文：阿發 [...]

博客

巨鯨實力點評：轉勢要轉身
2017-11-09

最近兩、三年財技及殼股的相關知識漸漸普及，筆者在書局逛一下都可以看到很多相關的書籍。越來越多散戶加入到財技殼股行列。該類股票可升數倍，亦可下跌至廢紙，只有武林高手才能夠承受得著這個壓力。的而且確不是所有人都適合該類投機，早前就有朋友向筆者訴苦，這位朋友亦如上述的散戶，研究過一下財技技倆”，最終被擊倒了。巿場上很多文章分析爆升股，今次筆者試一下分析爆跌股，希望令大家有所得著，減低將來面對不必要的風險，增加收入。 就以這位朋友買入的股票為例，香港國際建投(0687.hk)。香港國際建投前身名叫泰昇地基，在早幾年前被海航集團買入。其實中槍倒地的又何止只有他一個，2016年海航的動作頻密，先收購泰昇集團(0687，現名香港國際建投)，再一個月內收購KTL（0442.hk）、嘉耀控股（1626.hk）、龍傑智能卡（2086.hk）和東北電氣發展（0042.hk）四間公司，而且同月再購入兩塊啟德發展區的土地，可說是震驚香港市場！一眾炒家，包括小弟，都無一幸免，筆者都可謂金融巿場最坦誠的股評家吧! 喜愛食花生的戰友最喜愛看這類文章，精彩的部份在於今年的3月份，股價由高位$8.35元跌至$4元左右，宣佈以進行”1供2″的供股方式，集資約92億。當時股價跌低於供股價，懂得計數的散戶不會跟供，會選擇在巿場買貨。從而再推論出供股後，股權會集中於小部份人手上，令到貨源歸邊。一眾炒家都懂得計數，值博率挺高。 財技動作使大家對該股有更多幻覺，可惜天有不測之風雲，海航的財政狀況有點進取，有銀行開始拒絕貸款，使其資金鏈緊張，加上國務院對海航的發展和當前的走資的程況有不少意見，開始出現跳船現象，股價隨即倒下。 巿場上教找出爆升股的專家很多，基本因素變了，轉身也是我們需要學習的課題，好像被忽略了，亦是今日想講的核心話題。曹星如拳手出道以來連贏所有賽事，技術當然不少得，進攻防守兼備，同時擁有靈活性。炒股投資都一樣，講求靈活性，懂得靈活轉身，可減少不必要的傷害。投資首要保本，安全為上，若發現中伏或轉勢，轉身要快! (筆者沒持有上述股份) [...]