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【港股基本分析】阿發：追逐大市令人心累  返璞歸真首選德林國際(1126)

追逐大盤走勢總是事倍功半。「特朗普因素」繼續拖累大市，白宮表示將對價值500億美元的中國高科技產品徵收25%關稅，在6月15日前公佈清單。現時大市的不可預測性仍然甚大，因為影響大市的主要基本因素就是特朗普，隨時盡殺好淡雙方。如果要預測大市，我們就先要問自己，連親近特先生的幕僚親信都一一被炒走，我們這些小市民又怎能準確預測特朗普先生這狂人的心理？  昨日(30日)恆指就一度險失三萬關，再度跌到保力加通道底部，形成新的收窄三角形。宏觀因素上，美債息雖然回落至2.85，但美元一直延續升浪，不利新興市場。所以短線上，仍需盡量迴避與大市走勢貼近的個股（吉利汽車除外），目前最佳策略仍然是炒股不炒市。 今日要介紹的德林國際(1126)，是一間增長穩定估值廉宜的好公司。筆者初學分析年報的時候，就是經前輩指教，從這隻不起眼的個股開始學起。所以這隻個股之所以成功的基本因素，我一直不忘於心。而且更念茲在茲的，是有時候炒股票追逐潮流的漲退，也終必輸多贏少。而惟有長期緊抱少數寶石，才終必得到市場的認同。 德林國際以OEM模式為各類知名玩具品牌代工毛絨玩具和塑料手板玩具，服務品牌包括迪士尼、Funko、夢工場等。德林國際現時已成為全球最大的毛絨玩具生產商之一，佔據全球約4.5%的市場份額。而且其股價也在5年來上升了3.5倍。 截至二零一七年十二月三十一日，集團共經營18間廠房，其中4間位於中國，14間位於越南。集團正確捕捉東南亞工業的低成本機遇，盈利能力優秀，ROE達27%，較98%同業為高，而公司在2016年起開始出現了2字頭的ROE。這一點十分耀眼，從中亦可知中國低端工業的優勢，正逐漸被越南所取代，越南勞動力低廉，只達中國的一半，而且越南未來沒有和美國進行貿易戰的風險。而德林國際表示未來幾年內仍然會在越南繼續擴張，並且認為主要在中國擁有生產基地的公司將會承壓。而另一個重要的因素是越南在工業技術上也有所提升，使公司得以接更多高端高毛利的產品訂單。 過去五年，除了2014年外，集團純利連年增長，2017年全年賺4.06億，同比上升37.5%，同時間，毛利率亦在這四年連年上升，2017年為28.75%。集團在2014年經歷了一次毛利及純利倒退，不過同類情況相信較難發生，當時集團共有十一間廠房，四間位於中國，七間位於越南。而現時集團在越南的廠房數目已經翻倍，而在中國的廠房則維持不變，此舉相信將會大大增加其毛利率，以減低盈利倒退的風險。而且集團過去五年收入增長平均為16.4%，亦較86%同業高。在強勁的成本控制，以及收入持續擴張的情況下，德林前景自然向好。德林現價為4.4元，市盈率為7倍，較87%同業便宜，值得中長線持有，以培養炒股的耐性。 撰文：阿發 [...]