（以下為節錄版本，原文刊登於第649期《資本壹週》，2018年4月19日出版）
撰文：陳可恩、秦晞輝
即使中國國家主席習近平在博鰲論壇上釋出善意提出開放金融、汽車製造業，但美國未肯妥協，美國商務部日前宣布對中興通訊（0763）進行出口限制，中興的零部件供應受打壓。消息亦指該國本週就會公布對中國總值一千億美元貨品徵稅清單，並限制中方對美國科企的投資，標示美國未有滿足於習近平的回應，並將貿易戰的矛頭直指科技層面。
中興是中國近年制定的「中國製造二○二五策略」的核心參與者，現時相關科技公司備受牽連，或會減慢中國向高科轉型的道路，甚至拖慢中國成全球第一的步伐。觀乎市場反應，美股已大幅度從低位反彈，突破阻力線，反觀內地A股走勢極淡，一度有失鐵底3000點的恐慌，即使週三（十八日）有人行降準的利好消息加持，仍一度倒跌，反映市場普遍認為在中美貿戰中，美國已佔先機，暫勝頭場。
降準緩衝貿戰影響
在這場貿易糾紛中，中國人民銀行突如其來的降低存款準備金率，被認為是內地經濟受打擊的救急措施。本週二（十七日）人民銀行宣布定向降準，下調大型商業銀行、股分制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率一個百分點，四月二十五日起生效，以置換中期借貸便利（ＭＬＦ），預料可以釋放四千億元（人民幣．下同）的增量資金。
今次降準其實是中國政府為緩解貿易戰而採取的措施。美國上月宣布向各國進口鋼鋁徵收關稅，正式開展了中美貿易戰；此後，美國總統特朗普簽署備忘錄，宣布向中國總值六百億美元的進口產品開徵百分之二十五關稅，當中特別針對科企，指「中國製造二○二五」實質上是利用不公平的技術轉讓制度、歧視性許可限制、對外投資政策等措施獲取先進技術，並認為中國有關法律、政策和做法對美國產業競爭力造成威脅。為了迎戰，中國亦宣布擬對原產於美國的大豆、汽車、化工品等一百零六項商品加徵百分之二十五的關稅。
直至近日，市場一度猜測國家主席習近平早前在博鰲論壇上的講話，以及特朗普的友誼姿態，會使貿易戰告終，但顯然沒有。本週二美國商務部宣布對中興通訊（0763）進行出口的限制，證明美國在貿易戰中根本上未有讓步，而且再次提醒中方科技企業才是主戰場。因此，中國不得不從金融層面上整固經濟，幫助企業抵禦貿易戰帶來的影響。
不過，由於今次放水規模僅為四千億元，相對中國國內生產總值（ＧＤＰ）規模只是細數目，加上人行不想過於激進寬鬆，去槓桿仍然是優先考量。因此，市場對放水消息的回應不算熱情，Ａ股三大指數於週三（四月十八日）開盤時集體微升，但瞬間回落，滬指盤中一度跌至十一個月以來新低，報三千零五十五點五四點，至後來受芯片等科技股帶動才以升告終。恒指同樣有高開低走的情況，週三高開四百零七點後，高位一瞬即逝，早市一度跌穿三萬點關口，即使最終升二百二十一點收市，終止四連跌，技術上卻連續第五天出現陰燭。可見中央放水仍難以抵消中國市場在貿易戰中所受的負面影響。
針對通訊企業
歸根究底，博鰲論壇上習近平主席提出開放金融業及汽車製造業，未有讓美方釋除對中國將成科技大國的憂慮。中國在二○一五年發布「中國製造二○二五」規畫全文，明確大陸製造業「由大到強」的「三步走」發展路徑。這是大陸實施製造強國戰略首個十年行動綱領，第一步計畫在二○二五年躋身「製造強國」之列。有關文件明確九項戰略任務，除聚焦新一代資訊技術、航太航空設備、高端船舶和海洋工程等十大領域，並主攻「智慧製造」，讓技術創新成為裝備製造業發展核心，並將實施國家製造業創新中心建設等五項重大工程。
現時，美國狙擊科企的攻勢是一浪接一浪，除了限制出口，據《路透社》報道，中興的移動設備將無法使用谷歌的安卓(Android)操作系統，意味中興的手機製造及銷售業務可能要全面中止，因為目前全球智能手機的兩大陣營為谷歌的安卓及蘋果的iOS。此外，中國另一科技巨頭華為也被美方點名，據報美國聯邦通信委員會（ＦＣＣ）以五比○的投票通過，禁止移動運營商使用聯邦基金補貼購買對美國國家安全構成威脅的公司的產品與服務，國會審查表明華為和中興正是構成安全威脅的公司。
聯邦基金補貼每年總額約為九十億美元，主要為高成本的農村地區、學校、圖書館和低收入群體提供支持。此舉無疑將貿易戰的火焰燒到所有中國通訊企業。ＦＣＣ主席Ajit Pai指出：「多年來，美國政府官員對通信供應鏈中某些外國通訊設備提供商所購成的國家安全威脅表示擔憂。在我們的路由器、網絡交換器和其他網絡設備中隱藏的『後門』可能允許敵對的外國勢力注入病毒和其他惡意軟件，竊取美國人的私人數據，監視美國企業等等。」
阿里巴巴受累
中國通訊企業被針對外，戰火已波及中國科網龍頭阿里巴巴。《華爾街日報》十六日引述消息人士稱，美國貿易代表（ＵＳＴＲ）研究發起新的三○一調查，反制中國在雲計算與其他高科技服務領域的「不公平限制」。報道聲稱，中國要求亞馬遜及微軟等美國雲計算公司與中國公司成立合資公司，向中方授權技術許可。而中方限制美國公司在華獨立運營，使美國公司不能在中國直接銷售其雲計算服務或與顧客簽約，是「強制技術轉讓的做法」。
其中影響重大的是，報道稱美國財政部正研究對中國投資案設限制條款。例如，美國可能禁止阿里巴巴在美國提供雲計算服務或在中國解除限制前禁止阿里巴巴擴大美國營運規模。美國財政部曾於本月六日宣布制裁俄羅斯鋁業巨頭、全球第二大鋁生產商俄鋁，至今俄鋁股價共挫七成。若財政部將對中國企業的制裁付諸實踐，恐怕將帶來災難性的影響。
明顯地，美國今次是借貿易問題打擊中國發展，以穩固自身在國際市場的地位，但以中國今時今日的經濟實力，未出的底牌仍然甚多，就算暫時先輸一仗，仍有望扭轉敗局。