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聶振邦：高檔次啤酒業務拓展見成果 憧憬潤啤今年增長動力延續
2024-03-25

本週從周五（29日）起為復活節假期，所以公布2023全年業績的上市公司須於28日或之前完成，意味著18日計起，只有九個交易日，港股提早進入公布業績高峰期。其中集團主要從事零售、啤酒、食品以及飲品業務的華潤啤酒（0291）於3月18日中午公布業績，當日上午股價已升2.48%（36.30元 → 37.20元）。下午開市不足十五分鐘一度低見36.25元，倒退0.14%，予人業績不如預期之感。但之後股價走勢回順，下午開市約一小時創日內新高，最終收報37.95元，近乎全日高位（38.00元）收市，升幅超過4.50%。 下半年及全年收入同創新高 公布業績後股價一度下跌，相信不少投資者以上年全年業績增速相比有關。2023上半年收入和股東應佔溢利，分別增長為13.6%和22.3%，全年則為10.4%和18.6%，暗示下半年增速放緩。筆者計出下半年收入和溢利分別增長5.7%和倒退7.0%，初步看來財務表現欠佳。不過就過去五年（2019至2023年）同期收入來看，結論截然不同，期內只有三年錄得增長，介乎0.4%至5.7%，證明2023下半年收入增速期內最高。此外，下半年收入約150.61億元（人民幣，同下），創歷史新高，帶動2023全年收入同創新高，收入表現實為今次業績亮點之一。 次高檔及以上啤酒銷情良好 至於溢利，雖見2023下半年倒退7.0%，不過實際金額約5.04億元，仍是歷來下半年第二高。另看過去五年同期溢利平均值不足1.60億元，2023下半年錄得超過5.00億元，較平均值高逾2.15倍，考慮到今年為疫後復常第二年，內地消費市道預期勝去年的，認為市場對集團2024上半年業績表現感樂觀。此外，雖見2023全年集團整體啤酒銷量較2022年僅增長0.5%，實則已較2022年增長0.4%為高。若重點看次高檔及以上啤酒銷量表現，增長接近19.0%，其中，「喜力®」、「雪花純生」、「老雪」和「紅爵」等產品銷量均錄得快速的雙位數增長。 白酒業務有望成新增長引擎 特別可留意「喜力®」表現，銷量增近60.0%，除了增長強勁，也圓滿實現集團與喜力合作的第一個五年計劃，銷量達600,00千升的目標。由於潤啤產品結構持續提升，帶動整體平均銷售價格於2023全年上升4.0%。數據反映內地居民對啤酒消費需求漸見回暖，並且較高檔次啤酒增速佳，有利於集團提升利潤率。再者，集團已於2023年1月10日完成貴州金沙55.19%股權轉讓的交割，成功開拓白酒業務，上半年和全年白酒營業額分別約9.77億和20.83億元，反映2023下半年白酒銷情有所提速，有望2024年成為集團新業務增長引擎。 另一亮點是集團為與股東一同慶祝集團30周年，宣派每股0.300元的特別股息。本身宣派末期股息0.349元，已較2022年的增長15.56%。事實上，單看過去五年派息走勢，就常規股息而言，其中四年錄得增長，每次均為雙位數字或以上，而2023年股息為0.636元，與收入和溢利一樣同創新高，如今連同特別股息，全年股息合共折合超過1.030港元，相對今日（25日）收報35.80元，股息率高近2.90厘，預期能吸引資金進一步流入股份，未來一個月股價可望挑戰去年11月下旬的40.00元水平。 撰文：聶振邦（聶Sir） 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：基本面優良前景佳 百度現吸納值博率高 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

國際葡萄酒及烈酒商貿展VINEXPO ASIA 2024載譽重臨香港

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國際葡萄酒及烈酒商貿展VINEXPO ASIA 2024載譽重臨香港
2024-02-26

Vinexposium集團一直致力推動葡萄酒及烈酒業發展，對業界在亞洲市場的增長佔有舉足輕重的地位。作為一股重要的經濟驅動力，亞洲首屈一指的國際葡萄酒及烈酒商貿展Vinexpo Asia將於5月28日至30日在亞洲商務會議及貿易洽談首選場地 —— 香港會議展覽中心隆重舉行。 長期為亞洲市場作出貢獻 Vinexposium集團致力發展亞洲市場，Vinexpo商貿展自26年前在香港首度舉辦以來，一直深受葡萄酒及烈酒業信賴。自2023年開始，Vinexpo Asia成為一年一度的盛會，目前輪流在新加坡和香港舉行。 Vinexpo Asia在經濟層面上具關鍵角色，為促進生產商、分銷商和買家之間合作的重要商業交易平台，透過匯聚葡萄酒及烈酒行業的主要持份者，直接帶動業界商機。 Vinexposium集團行政總裁Rodolphe Lameyse對Vinexpo Asia重臨香港深感榮幸，他表示：「繼Vinexpo Asia於2023年在新加坡成功舉辦後，Vinexposium將繼續為亞洲葡萄酒及烈酒業的經濟增長和發展發揮核心作用，不斷提升行業標準，促進有利貿易和投資的環境。」 香港旅遊發展局會議展覽及郵輪業務總經理黃卓雄表示：「Vinexpo Asia自1998年在香港舉辦首屆商貿展以來，已發展成為亞洲區葡萄酒及烈酒行業的旗艦盛會。我們喜見該展會再度回歸香港，藉著香港多元包容的文化、良好的商貿環境，以及大灣區和快速增長的亞洲市場所帶來的龐大機遇，進一步擴大展會規模，為亞洲的參展商和買家帶來更多商機。」 [...]

聶振邦：港股量價同見疲弱　選股重防守性留意華潤啤酒

博客

聶振邦：港股量價同見疲弱　選股重防守性留意華潤啤酒
2023-12-20

從今年12月4至19日歷時半個月，恆指收市位介乎16,201至16,729點，相對去年11月10和11日之間的上升裂口，介乎16,138至16,829點，代表保持回補裂口狀態多時。上周五（12月15日）雖曾高見16,964點，突破上述裂口頂部，不過當日開市約一小時升幅便漸見收窄，最終收報16,729點，又回到裂口之中。考慮到臨近聖誕節，放假氣氛濃厚，大市成交金額繼12月19日低於800億港元後，年底前不宜期望能重上1,000億元或以上。面對恆指現時欠缺方向，投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳。 現處防守性高水平 股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，集團主要從事零售、啤酒、食品以及飲品業務，主營「雪花」品牌，以及堅定推進「啤酒+白酒」雙賦能的新業務模式的華潤啤酒（0291）不妨留意。於今年9月6日收市後發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約307.10億元（人民幣．同下），而現時已發行股數約32.44億股，計出每股淨值折合為10.2083港元，相對今年12月19日收報33.00元，市賬率為3.23倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。 市賬率計算合理值 然而，參考2019至2022年，以及2023年6月底之每年最低市賬率為3.52至5.79倍，平均值為4.12倍，高於現時的3.23倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為10.2083元，得出每股合理值為42.00元，較33.00元之潛在升幅為27.27%。而截至今年6月底的倒數12個月之股東應佔溢利約51.91億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約32.44億股，每股盈利折合為1.7255港元，對比33.00元之市盈率為19.12倍，參考五個財年之每年最低市盈率為20.81至53.91倍，平均值為33.73倍，亦高於現時的19.12倍，進一步確認現價偏低。 逾七年穩定派發息 平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為58.20元，較33.00元之潛在升幅為76.36%。另可留意集團於2016至2022財年每股股息介乎0.0800至0.5660元人民幣，平均值為0.2666元，於2022財年每股股息為0.5360元，期內最高。2022年每股末期股息折合為0.3390港元，加上2023年每股中期股息折合為0.3120元，合共0.6510元，相對現價33.00元，計出股息率為1.97%。參考上述五個時期之每年最高股息率為0.77%至1.81%，平均值為1.32%，相對上述每股股息為0.6510元，計出每股合理值為49.50元，較33.00元之潛在升幅為50.00%。 綜合上述三種分析，每股合理值為42.00至58.20元，平均值為49.90元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過51.00%；若連同股息率接近2厘，預期一年回報率超過53.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於29.50元或以下買入；保守者則可於26.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為45.00至50.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦（聶Sir） 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：港股再尋底多久難料　華潤建材科技現處吸引水平 ============= [...]

美酒佳餚

VINEXPO HONG KONG 20周年 圓滿閉幕
2018-06-01

葡萄酒及烈酒商貿展Vinexpo Hong Kong於5月29日至31日圓滿舉行，進一步確立在區內的領先地位和卓著聲望。這場盛事僅限業內人士參與，憑著強大的參展陣容及豐富精彩的活動享譽國際。一如所料，今年20周年展會盛況遠超預期，雲集眾多舉世知名品牌，吸引破紀錄的中國內地訪客入場，人數較2016年高出10%，反映中國在葡萄酒消耗量方面的顯著增長。 今屆參展商來自30個國家，總數達到1,465家，創下歷史新高，當中包括305家新參展商，以及來自11個國家的62家有機葡萄酒世界「WOW!」參展商，而本年度「特邀嘉賓國」澳洲共有225個品牌參展，陣容空前龐大。中國亦派出27家參展商，例如獲選為國家級葡萄酒科研基地的長城桑干酒莊，實力不容小覷。 訪客來自亞太區多個市場，整體人數較2016年微升2%，中國內地的訪客人數位列榜首，香港、台灣、韓國及澳洲分別緊隨其後，進一步鞏固展會作為區內葡萄酒樞紐的地位。日趨蓬勃的東南亞市場亦不容忽視，來自新加坡、泰國、越南、馬來西亞及菲律賓的訪客人數於今屆同樣錄得增長。 澳洲葡萄酒管理局行政總裁Andreas Clark表示：「Vinexpo Hong Kong是我們與亞太區進口商建立和加深合作關係的絕佳平台，也是與業界權威聯繫交流、吸引潛在客戶以及打入新市場的理想渠道。Vinexpo學院請來多位世界知名葡萄酒專家與鑑賞家就廣泛議題進行分享，為訪客舉辦了50場專業試酒班、講座、研討會及品酒會，再次確立展會的國際地位。 2016年推出的免費商務約見服務「One to Wine Meetings吾赴酒約」載譽歸來，成為Vinexpo Hong Kong [...]

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2018「品一天布爾岡葡萄酒」活動提供155款佳釀
2018-03-02

葡萄酒活動「品一天布爾岡葡萄酒」於本周一揭幕，在25家進口商在活動中，呈獻市場最新推出的155款佳釀，包括來自 75 家不同酒莊及經銷商（較去年上升34％）帶來的2016年新品。 BIVB 的發言人兼管理局成員 Amaury Devillard 闡釋：「在2016年，春季的惡劣天氣嚴重影響收成，產量無疑是過去 20 年中最少的一次，但慶幸這無礙造酒人釀造出精彩獨特的酒釀，完全滿足布爾岡酒愛好者的期望。」Devillard 先生補充：「幸運的是，2015 年的作品無論在質量及數量方面皆令人滿意，而市場上仍然有很多來自法定產區（AOC）的佳釀可供選擇，2017 年的收成亦甚佳，該年份也將在本年年底推出，多種選擇定能滿足市場上的需求。」 「品一天布爾岡葡萄酒」至今已成功連續舉辦了四屆，更是本年度葡萄業界的首個大型品酒活動， Amaury Devillard 表示：「布爾岡人喜歡大團圓結局的故事，而2016 年的酒釀正正滿足這種期望。雖然2016年初的開端的確萬分艱難，但是酒釀質素卻是讓人出乎意料的優越。 [...]