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林桂芝：當加密市場遇到熊市，投資者該如何應對？

2022-06-21

6月15日，美聯儲宣布將基準利率上調75個基點，這是自1994年以來的最大加息幅度。 18位美聯儲官員進行的利率點陣圖預測中值顯示，今年年末基準利率將升至3.4%，這預示美聯儲在年底前很可能還需要再加息175個基點。傳統央行貨幣緊縮，加密行業也遭遇危機。 5月份Terra區塊鏈上的Luna遭遇了索羅斯式做空狙擊戰，導致市場恐慌情緒開始加劇。比特幣跌破20,000美元，以太坊跌破1,000美元，加密市場隨著主流幣的崩潰而一瀉千里。熊市降臨，許多快速擴張的機構也遭遇重創，多家平台出現暴雷。加密熊市來勢洶洶，那投資者們該如何應對？熊市之下，投資者如何應對？金融市場總是經歷著牛熊交替，牛市大家賺得盆滿缽滿一片喜氣洋洋，而熊市降臨後很多投資者面臨著嚴重虧損。在加密領域，行情波動更為劇烈。牛市對應的高收益自然在熊市顯露出其高風險的一面。那麼，投資者應如何應對加密熊市？首先，大家需要明白加密資產的價值，同时不宜盲目追求高收益。如果已經投資了加密貨幣，可能買入的價位相對較高，以致熊市幣價大跌時資產縮水在所難免。但加密市場並非就此坍塌，歷經熊市才會出現優秀的項目並在下一個牛市中崛起。如果持有比特幣、以太坊等主流貨幣，投資者應明白他們已歷經過熊市並是值得長期投資的標的。但如果擁有大量的小幣種，應該對其背後的項目及技術進行持續的關注。經歷過這次的大跌，加密市場將洗去更多的泡沫，或許不再复現此前的超額收益。如此時想入局的投資者，更應該學會關注市場與技術發展，明白加密的潛在價值。其次，此時更應注重資產的安全性。牛市中很多資產平台大肆擴張，大量資金在遭遇幣價暴跌後出現流動性危機。此時選擇安全有保障的加密資產交易平台尤為重要。在近期大量平台暴雷的情況下，Amber Group仍然有著優秀穩定的表現。在合規方面不斷推進，近期成功收購香港金融集團 Celera Markets 並獲取五類香港證監會牌照；在安全方面更是獲得了SOC 2證監報告，進一步明確了平台用戶受到機構級安全控制的保護；業務上也在不斷豐富，除了提供面向C端用戶的一站式數字資產平台WhaleFin，也為高淨值人士打造了貴賓私享服務體系Blue Whale Club，全方位滿足不同用戶的需求。熊市之下，我們在看到市場慘淡的同時更應去發掘潛在的機遇。投資者們更應保持冷靜，注重資產安全，不被市場的恐慌情緒支配，選擇可信的平台並等待下一輪牛市的來臨。撰文:林桂芝 (壹集團創辦人/獨立天使投資人) [...]

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通脹肆虐，股市低處未算低

2022-05-28

高通脹逼近眉睫，無論食品、原料、運輸或能源，甚至世界工廠中國出口的輕工業產品，都感受成本上漲的壓力。通脹的罪魁禍首當然是十多年來的瘋狂濫印銀紙及量化寬鬆的緣故，為何今年才明顯爆發並受到市場重視，觸發點是持續了兩年的疫症和最近的俄烏戰爭，疫情令生產行業供應鏈大幅拖慢，航運價格飆升，所有產品供應追不上需求，而戰爭則令能源價格飆升、供應緊絀，市場十分奇妙，當大家意識到供應不穩定，價格形成上升趨勢的時候，人人都會爭先恐後儲料囤貨，而戰爭和疫情又令市場無法在短期內恢復，形成惡性循環，將十多年來QE的後遺症完全引發出來！聯儲局過去十多年以來，控制自如，多次溫和加息，通貨膨脹亦乖乖地受控。今次聯儲局開始正式大力加息，顯示已聞到惡性通脹的燶味。以往未有戰爭疫情的時候，經濟循環到頂時，通脹最厲害，而聯儲局通過加息有效地將通脹迫回可接受的水平，加息之後股市會觸頂回落，物業市場到加息中後期才會有較明顯的影響。今次最特別的地方是創新科技行業已膨脹到歷來最高的水平，泡沫的深廣度前所未有，以納斯特克指數為代表的美股創科公司，以及中國的一大批科網股，同樣遭受大拋售，龍頭科技股跌幅三成至五成，二三四線股份跌幅八九成也比比皆是！可見其殺傷力！市場往往會有一批人見股價下跌就覺得便宜而入市，但久經考驗的市場真相是，當大部份股份錄得巨大跌幅之後，市場接着來的並不是觸底和強力回升，而是需要一段在低價苟延殘喘，修復傷口，淘弱汰強，好淡糾纏，之後才有機會築底回升。畢竟通脹和加息會侵食大部份公司的利潤，加上之前的超高估值，市場出現戴維斯雙擊，估值和盈利齊跌，股價由天堂跌到地獄。以73年香港股市大崩圍為例，恆指1700點跌至500點或者不能殺死好友，但由500點跌至150點時就徹底令好友崩潰，全面投降，熊市才結束。幾大利淡因素巧合地出現在同一時間，所造成的災難確是難以估計。個人覺得這次通脹是真的，中期加息趨勢也是真的，股市泡沫爆破更是真的，熊市低處未算低也是真的！個人隱約覺得今次的熊市是超級的，是過去十多年濫印銀紙種下的禍，創新科技狂升等市場現象始終要得到糾正，而糾正肯定不是和風細雨，矯枉過正卻往往是人類瘋狂行為的結果。到了熊市末期，再也不會有人討論牛市熊市，投資人完全離場，對市場失去興趣，只有這樣才能平復之前過分的瘋狂，一切又再從頭開始！作者：海山投資有限公司董事王夏陽 [...]

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耐心等候熊市三期的到來

2022-04-08

股市在疫症、打仗、加息等因素衝擊下每況越下，創出兩年內新低，投資名家說別人恐懼時買入，別人貪婪時賣出，原理很簡單但是操作不易，究竟目前是恐懼到極點還是只在途中？這是最重要的問題。股市由去年中開始急跌之後，屢有專家大行認為已到低點，可以趁低吸納。可惜這些策略和買盤有如螳臂擋車，結果都是兵敗如山倒，將本來可以接受的損失無限擴大。筆者自去年中首次大跌損失頗大之後，基本上斷絕投資股市，但即使只有一兩成資金在股市也可輸得遍體鱗傷，所剩無幾，足見熊市的威力。每次大熊市有其歷史背景及政經的意外事件，今次熊市個人認為疫症是動搖了整個經濟循環及消費信心的最根本原因，後期的打仗和加息，只是加速、加深了熊市的威力。一個大熊市可以將投資人過去幾個牛市所積累的資產一鋪清袋，稍一不慎，就會前功盡沒。熊市初期，從來都是看似很快會完結，令人以為暴雨之後很快雨過天晴，過去本欄曾屢次強調熊市的最大殺傷力往往不是第一波的大跌，而是其後的反覆回升，偶然反彈，有若雨後的陽光最容易引人入局，當一次又一次博反彈鍛羽而歸之後，投資人的信心才會徹底崩潰，最後陷入歇斯底里的拋售，至此，熊市才會悄然見底。投資市場從來就不是嘉年華，不是一般人談論賺錢的地方，輸錢的比例總是超過八成，不可不信！除非你有特別的經驗和運氣，否則長玩必輸！上期拙文指出當時只是完成熊市第一期，看似跌了很多，其實最攞命的是熊市第二期的消磨意志和第三期的徹底摧毁！過去幾年的大牛市特別是創新科技等新經濟股份簡直是瘋狂，未有盈利的股份動輒過千億美元市值，而且不是個別股份而是整個新經濟行業，使普通投資者，機構投資者和創業者都雄心萬丈，資金從四面八方而來，只要有好項目好概念永遠不愁資金。國內的創業板、香港的生物科技版和美國的納斯達克都是沒盈利公司的天堂，只可惜股市不是善堂，今日的派錢，未來必會大大地打劫，從來沒例外！個人認為現時只是跌市的中期，股票只是從之前的高溢價跌至現在的水平價，未來才會出現狂風掃落葉，賤物鬥窮人、竭斯底里式恐慌性低點！從最近不少之前熱炒股份所宣布的業績看來，普遍公司業績正出現下跌，之前沒盈利而股價超高的股份現在跌回地面，股價跌去七成之後還是偏高！而來年的盈利更加不能看好，盈利倒退，突發戰爭事件影響金融市場和東西方，以至全球貿易關係萎縮，加上疫情揮之不去，熊市如能在今年第二季見底已算上上大吉，投資人仍需耐心等待。作者：海山投資有限公司董事王夏陽 [...]

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小龍: 美債35年周期

2021-12-21

近日股市下跌有很多人擔心通漲，事實美債上升，及通漲上升很多時是因為經濟復甦。良性的通漲是好事，筆者擔心的是滯漲或者惡性通漲。記得筆者對預測2020年經濟的其中一條是：資產價格跌到某個水平止跌，市民的收入開始減少，但是物價仍然保持貴的水平。而現在除了小部分人之外，很多人的收入都受到不同程度的影響。同時間物價及資產價格反升不跌，這是量寬的後果。而且港元跟美元的聯繫匯率，美元下跌令到香港出現輸入性通漲，加上運輸成本上升令到物價持續在高水平。今日美國的無限量寬再一次開動印鈔機，這一次量寬已令到美聯儲的資產負債表上升差不多一倍。根據日本經過長期的量化寬鬆經驗、日本通過了財政赤字貨幣化、央行大量買進股票的政策刺激，30年來基礎貨幣增加了15.33倍，但是貨幣供給額僅增加2.36倍，銀行貸款餘額累計了30年，竟然只有1990年的1.32倍。現在很多人預期一旦疫情之後，世界經濟將會迎來一波「大陽春」及「大反彈」。但是這一波的問題是大量的原材料及商品在量寬及樂觀的預期下已經以倍計上升，當正式經濟復甦時生產成本會令到消費者卻步。同時，現在的貨幣已經不是金本位，而是量度發行國家的軍事、經濟及信用等實力。而筆者借古鑑金，認為如果當通漲一旦不受控，全球經濟即將迎來新一輪通脹浪潮，或迫使美聯儲較原計劃提前採取加息行動。記得2018年筆者以債券熊市為題，指出債券將有問題，所以2018年股市會出現下跌。當時寫「筆者多次提出美國不論10年或者30年的債息都成了一個均等的35年周期，此35年是1946年至1981年走了35年的熊市，1981年至2016年走了35年的牛市。而在1981年至2016年之間有一條約20年不破的下降軌，在這幾天美債急升的時間升穿了。先不要說美債會走35年的熊市，如果美債未來幾年的反彈幅度是0.236的黃金比率，那十年美債也要上升約4.6厘，如反彈至0.386是約6.78厘。正常情況下，美債的上升令其他國家或公司債券定必要上升其發債息率（即價格下跌），但是如果市場突然出現一些突發因素，那不容少看其震盪的恐怖。所以2018年小心債券的熊市而引發出的災難。」當時美債債息曾抽上三厘而引起市場擔憂，但是今天美債再企在這一條20年不破的下降軌在上，會否「這一次不同」（this time is different？）撰文: 小龍江恩及經濟周期專家 [...]

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小龍:回顧2021年牛市股神在熊市

2021-12-01

2020年大量牛市股神出現，例如Cathie Wood，各大KOL等等。可惜這如筆者所講應運而生，帶領大家加最後一口槓桿。 2019年開始我在不同的專欄公開為2020年作出幾個預言，(1)資產價格跌到某個水平止跌, 但市民的收入開始減少, 但是物價仍然保持貴的水平；(2)明年將2020 年全球放水，媒體及市場的分析會給予壓力希望你以槓桿放大回報，迫投資者加最後一口槓桿；(3)大部分人收入用作供樓或還債，很多人受壓力下高估了自己供款和還款能力；(4)中線來說資產價格一直跌，但利息一直升,，但同時收入減少，大部分人收入用作供樓；(5)失業潮會慢慢出現，同時明年經濟會出現假陽春。現在除了第四點之外，現在大部份預言都對現。在2020年美國三月因疫情的原因，推出無限QE及香港放寬了樓按的成數之後，即使全世界出現大失業潮，但也令到樓市及股市開始止跌穩住。這完全對現了「資產價格跌到某個水平止跌, 但市民的收入開始減少, 但是物價仍然保持貴的水平；及2020年全球放水，媒體及市場的分析會給予壓力希望你以槓桿放大回報，迫投資者加最後一口槓桿」的分析。但是我亦在這五點分析之後指這是美國跟全球打貨幣戰，但是很多人或政府都享受打這一支嗎啡，食這一個止痛針去加最後一口槓桿，可是嗎啡及止痛藥是治療不到癌症。可是這上述這五點，被一些行家宣傳及扭曲之後，假陽春變成了股市跌，最後一口槓桿變成了看淡樓市。記得2007年股神巴菲特首次減持中國石油股份，巴菲特當年竟以「平郵方式」通知香港的監管部門，令7月12日的減持動作，投資者直到7月27日才得知。同年10月，巴菲特確認已沽清了中石油。由於當時中石油回歸Ａ股，股價一度直叩二十元大關，當時市場大家都笑巴菲特走寶，過時等。但在巴菲特沽清中石油不久，股市開始見頂大跌。而網上亦出現一句「問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油。」，及網民所唱的創作曲「我站在中石油48元之巔」。但是十多年之後，在2021年大家有分別嗎? 而當年巴菲特以「平郵方式」通知，難道他會因為你跟他上契之後天天在網站更新他的倉位比你知? 2021年年初開始大家忙著燒紅紙，斬燒肉跟Cathy wood上契。當時市場有不少豪言，例如舊經濟股是廢老股，科技股即使無賺錢，或者信值貴到無論。仍然值得買入。因為現在新時代是「市夢率」，大呼價值投資及優質股不怕渣。但結果不少讀者電郵來問: 「快手要斬嗎? [...]