高通脹逼近眉睫，無論食品、原料、運輸或能源，甚至世界工廠中國出口的輕工業產品，都感受成本上漲的壓力。通脹的罪魁禍首當然是十多年來的瘋狂濫印銀紙及量化寬鬆的緣故，為何今年才明顯爆發並受到市場重視，觸發點是持續了兩年的疫症和最近的俄烏戰爭，疫情令生產行業供應鏈大幅拖慢，航運價格飆升，所有產品供應追不上需求，而戰爭則令能源價格飆升、供應緊絀，市場十分奇妙，當大家意識到供應不穩定，價格形成上升趨勢的時候，人人都會爭先恐後儲料囤貨，而戰爭和疫情又令市場無法在短期內恢復，形成惡性循環，將十多年來QE的後遺症完全引發出來！
聯儲局過去十多年以來，控制自如，多次溫和加息，通貨膨脹亦乖乖地受控。今次聯儲局開始正式大力加息，顯示已聞到惡性通脹的燶味。以往未有戰爭疫情的時候，經濟循環到頂時，通脹最厲害，而聯儲局通過加息有效地將通脹迫回可接受的水平，加息之後股市會觸頂回落，物業市場到加息中後期才會有較明顯的影響。
今次最特別的地方是創新科技行業已膨脹到歷來最高的水平，泡沫的深廣度前所未有，以納斯特克指數為代表的美股創科公司，以及中國的一大批科網股，同樣遭受大拋售，龍頭科技股跌幅三成至五成，二三四線股份跌幅八九成也比比皆是！可見其殺傷力！市場往往會有一批人見股價下跌就覺得便宜而入市，但久經考驗的市場真相是，當大部份股份錄得巨大跌幅之後，市場接着來的並不是觸底和強力回升，而是需要一段在低價苟延殘喘，修復傷口，淘弱汰強，好淡糾纏，之後才有機會築底回升。畢竟通脹和加息會侵食大部份公司的利潤，加上之前的超高估值，市場出現戴維斯雙擊，估值和盈利齊跌，股價由天堂跌到地獄。
以73年香港股市大崩圍為例，恆指1700點跌至500點或者不能殺死好友，但由500點跌至150點時就徹底令好友崩潰，全面投降，熊市才結束。幾大利淡因素巧合地出現在同一時間，所造成的災難確是難以估計。個人覺得這次通脹是真的，中期加息趨勢也是真的，股市泡沫爆破更是真的，熊市低處未算低也是真的！
個人隱約覺得今次的熊市是超級的，是過去十多年濫印銀紙種下的禍，創新科技狂升等市場現象始終要得到糾正，而糾正肯定不是和風細雨，矯枉過正卻往往是人類瘋狂行為的結果。到了熊市末期，再也不會有人討論牛市熊市，投資人完全離場，對市場失去興趣，只有這樣才能平復之前過分的瘋狂，一切又再從頭開始！
作者：海山投資有限公司董事王夏陽