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盧銘恩:世界盃的經濟效益 主辦國與冠軍的差異

四年一度的FIFA世界杯進行得如火如荼,是次世界盃是歷史上第一次在中東國家舉行,而卡塔爾由取得主辦權的黑金過程,幾乎從零開始的大興土木,以及對工人權益等問題,都引來巨大爭議。   辦如世界盃和奧運會這類盛事的經濟效益。對於東道國而言,研究表明成本遠超收益。就如 1994 年美國世界杯,主辦城市的累計損失高達 90 億美元,這與他們預期的 40 億美元收益形成鮮明對比。 2010年南非在舉辦世界盃後,旋即陷入債務危機。 雖然比賽為期不到兩個月,但建造和開發所有設施以及組織賽事所需的準備工作,卻需要近十年的時間。甚至花在建造體育場的錢推遲了本來可以幫助窮人的基礎設施,這就是經濟學角度所說的機會成本。 旅遊業經常被認為是舉辦世界盃的主要好處,但根據數據分析,普通遊客需要在巴西世界盃期間花費 13 萬美元,才能讓巴西政府收回建設基礎設施的成本,經濟效益,大家可想而知。 當然,卡塔爾當局也許醉翁之意不在酒,國家隊的表現,甚至主辦世界杯的經濟效益也都不是重點。表面上看,舉辦體育盛事會為東道國提供無形的宣傳和為國民帶來自豪感,透過舉辦世界杯來進行“體育洗白”(Sportswashing)或許才是當局的初心。 舉辦具有如此歷史和聲望的活動,也能提升一個國家的品牌以及將自身重新定位為有吸引力的地方。如1988年的漢城(今稱首爾)也算是韓國民主化進程中擔當了角色,2008年的北京奧運會也的確令中國的民族自信倍增。 縱觀上述,似乎世界杯主辦國的經濟效益并不顯著,但另一邊廂,新的證據表明,世界杯冠軍可能會在經濟增長率方面獲益。有研究發現,贏得世界杯的國家在錦標賽結束後的兩個季度內將 GDP 增長率提高至少 0.25% 。這是由於勝利激發了消費者和投資者的經濟和投資活動,另外世界杯冠軍國家的出口也能得到提振,事關該國產品和服務在全球市場上的吸引力會突然大增。本届由於日本國家隊表現優異,估計球隊晉級淘汰賽對日本的經濟影響價值為 163 億日元。 無論如何,卡塔爾主辦國際足聯世界盃,預計將接待超過100 萬遊客,都加速了該國主要的經濟增長,並幫助實現卡塔爾的 2030 年國家願景。而對於日韓兩支黑馬球隊,球場上表現出的拼搏精神,加上日本球迷清理垃圾的高尚文明表現,相信也能間接裨益兩國的整體國家品牌形象,從而帶動他們的產品出口等效益。當然,也期待看看,本届的世界杯冠軍花落誰家,經濟學家不妨研究該國往後的GDP表現是否真的能獲得提振。       撰文:盧銘恩 香港專業及資深行政人員協會會員 方土控股行政總裁 香港中文大學商學院客座助理教授 [...]

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盧銘恩:從高銀國際金融中心的交易 看專業物業估值的落差

據市場信息透露,近月被接管人委托招標出售、樓高31層總面積約92萬平方呎的九龍灣高銀金融國際中心,最終獲市場投資者以約港幣70億元承接,成爲今年最大金額的商業物業成交,平均呎價約7,608元。 高銀金融(530.hk)於 2018 年以 170 億港元從其董事長手中買下該物業,使總 LTV比率達到 60% 。根據當年上市公司出具的通函中之物業估值報告顯示,高銀國際金融中心在2018年3月31日的估值為170億元,與4年後的今日70億元作價相比,高出約2.4倍。假若當年170億元(平均呎價約為16,000元)的專業估值是公允的話,那麽就意味著同類型寫字樓的價格,在這動蕩的四年間下跌了60%之多,但這又是否符合現實情況?   根據香港金融管理局的規定,銀行不得將超過資產價值的 40% 借給商業地產買家,以盡量減少違約造成的損失。而其中的資產價值,一般就是依據測量師行出具的物業評估報告來定奪。近年的實況是,估值往往已遠超出合理的專業範圍,加上市場環境變差,已經令不少有大量抵押貸款業務的外資銀行的内部風控部門表示擔憂。他們告訴筆者,倘若物業估值比實際高估10-20%的話,而市場往後卻下跌10-20%的話,這一來一回,就會令一些以高 LTV 貸出的項目,即使收到資產,也無法支付貸款給業主的成本。 [...]