聶振邦：市差需關注選股防守性　廣汽集團現價應佔一席

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聶振邦：市差需關注選股防守性　廣汽集團現價應佔一席
2023-03-21

昨日（3月20日）恆指一度低見18,829點，創三個半月新低，最終險守19,000點收市；但考慮到歐美再有銀行瀕臨破產消息出現風險仍高，本月餘下日子要有港股繼續尋底心理準備。對於有意進場或換碼的投資者，現價較52週低位高出少於一成，並見具盈利基礎股份值得留意，廣汽集團（2238）是其中之一。於3月20日收報4.70元，較52週低位4.63元高出1.51%，差距少於一成反映偏小，加上多年錄得盈利，已具備上述的防守性股份特點。集團是中國領先的汽車製造商之一，主要業務包括製造及銷售乘用車、商用車、發動機及汽車零部件。 半年溢利增長逾五成 集團亦從事一系列汽車相關服務及其他業務；透過廣汽研究院，已建立起一個完整的研發體系，覆蓋各級生產分部。於去年10月27日傍晚發佈的2022財政年度之第三季度報告顯示，截至2022年9月底股東應佔溢利約80.62億元（人民幣‧同下），較2021年同期溢利約52.84億元，增長52.59%，為最近五年（2018至2022年）首三季溢利表現最好；而實際溢利金額則是期內第二高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至去年9月底資產淨值約1,004.14億元。 市賬率計每股合理值 淨值相對截至9月底已發行股數約104.64億股（A + H股），計出每股淨值折合為10.6201港元，較今年3月20日收報4.70元，市賬率為0.44倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2017至2021年底，以及2022年9月底之每期最低市賬率為0.52至0.81倍，平均值為0.67倍，高於現時的0.44倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為10.6201元，計出每股合理值為7.16元，較4.70元之潛在升幅為52.34%。而截至去年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約102.90億元，相對截至去年9月底的加權平均股數約103.36億股，每股盈利為1.1017港元。 不少於五年穩定派息 每股盈利對比4.70元之市盈率為4.27倍，參考上述六個時段之每期最低市盈率為4.99至9.57倍，平均值為6.88倍，高於現時的4.27倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.1017元，計出每股合理值為7.58元，較4.70元之潛在升幅為61.28%。另可留意集團於2017至2021年每股股息介乎0.0900至0.5300元人民幣，平均值為0.2382元；2021年為0.2200元，低於平均值。而於2018至2021年股息支付率平均值為31.86%，相對上述截至去年9月底倒數的12個月之每股盈利1.1017港元，計出每股股息為0.3510港元，較現價4.70元產生股息率為7.47%。 參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為5.20%，相對上述每股股息，計出每股合理值為6.74元，較4.85元之潛在升幅為38.97%。綜合上述三種分析，每股合理值為6.74至7.58元，平均值為7.16元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過52.00%，連同股息率接近7.50厘，預期一年回報率接近60.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於4.25元或以下買入；保守者則可於3.75元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。 撰文：聶振邦（聶Sir） 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：金風科技現價防守性高可望穩中求勝 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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【港股專家】岑智勇：美墨達貿易協議，恆指上望 28665.9點
2018-08-28

昨天恆指高開高走，全日波幅 333.02點。恆指收報 28271.27點，升599.4點或2.17%，成交金額 956.97億元。國指收報 11049.13點，升269.42點或2.5%；上證收報 2780.9點，升51.47點或1.89%。三項指數都向好，以港股走勢較佳，主要受惠於內銀及石油板塊向好。 恆指以陽燭收市，最高升至28289.06點，創8月13日以來高位，並補回大部分當天出現之下跌裂口。MACD快慢線正差距擴闊，走勢改善。全日上升股份 1037隻，下跌 586隻，整體市況向好。 港元再觸及弱方兌換保證，金管局於紐約市尾段再在市場買入27.95億港元。香港銀行體系結餘將跌穿900億港元，減至約841.8億港元。 中國金融穩定發展委員會表示，政府正在密切關注網絡借貸行業和上市公司股票質押風險的情況，宜留意消息對A股之影響。 特朗普宣布與墨西哥達成貿易協議，終止《北美自貿協定》(Nafta)，並呼籲加拿大儘快加入協議，否則可能被排除在外。加拿大總理特魯多稍後表示，與特朗普就Nafta進行了「建設性」通話。 白宮經濟顧問庫德洛表示，如果加 拿大拒絕貿易協議，美國可能會使用汽車關稅。墨西哥外長表示，如果美加無法 達成一致，墨西哥可以接受雙邊協定。特朗普另表示，拒絕了中國的談判嘗試，因為想與中國達成一個不那麼「單方面」的貿易政策。現在不是開始談判的好時機。 受美國與墨西哥達成雙邊貿易協議的消息帶動，美股三大指數向好，納指更升穿8000點關口。今早亞太股市向好，夜期及ADR向好，料恆指早市向好，有機會挑戰8月10日高位28665.9點。   個股介紹： 廣汽集團(2238) 的主要業務包括研發、整車（汽車、摩托車）、零部件、商貿服務、金融五大業務板塊， 構成了完整的汽車產業鏈閉環。 集團在截至2018年6月底止中期錄得銷售收入約人民幣 372.00 億元，同比增長約 7.00%，主要因為自主品牌「傳祺」車型產品組合不斷豐富、銷量持續增長，以及產業鏈上下游的汽車零部件、汽車後服務等業務迅速發展。毛利總額約人民幣72.91億元，增加約人民幣15.52億元，毛利率上升18.72%，主要是乘用車銷量持續增長帶來規模效應、加強成本控制使單位成本下降等綜合所致。股東應佔淨利潤約人民幣 69.13 億元，同比增長約 10.31%。 集團現價市盈率為5.616倍，周息率6.07%。上日收報7.7元，上望8.39元，止損設於7.2元。   撰文：岑智勇（南華金融集團高級策略師） 權益披露：分析師岑智勇 (CE: [...]

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黃敬凱：汽車業數據造好　看好廣汽(2238)與吉利(0175)
2018-01-12

踏入2018年，港股開了一個好頭，連升14日，創18年來最長升浪，恒指9日RSI（相對強弱指數）亦升至84.8的大時代後高位，逾半藍籌進入超買區。港股已經累積一定的升幅，短期內可能會先出現一輪小調整才有力再上股不炒市。 上星期解釋過中證監於去年最後一個交易日，公布推出市場傳聞已久的「H股全流通」，將為港股增加約2.6萬億市值的潛在股分供應，當日推介的重機股中聯重科（01157）亦要升近一成，今日就將推介另一個看好的板塊，汽車行業。 內地汽車業去年底的多項數據都造好，全國乘聯會公布數據顯示，去年12月份廣義乘用車銷量按月增11.6%，按年增0.6%，至279.19萬輛。全年累計廣義乘用車銷量按年增1.5%，至2,423.81萬輛。12月份廣義乘用車產量266.64萬輛，按月增0.5%，按年增1%，全年累計廣義乘用車產量2,482.06萬輛，按年增2.3%。 但內地汽車股眾多，不少已於股價反映了，個人就看好去年升市「三頭馬車」之一的吉利汽車（00175）以及廣汽集團（02238）。吉利汽車日前就發盈喜，預期至去年底止年度純利錄得約100%增長，主因年內銷售收入大幅增加，即由於整體銷量大幅增加及產品組合改善所致。2016年純利為51.1億元人民幣。 吉利目標價34.2元 而最新數據顯示，去年12月總銷量刷新月度新高至15.36萬部，按年增42%，按月增9%，期間出口量按年減少76%至329部。12月，該集團於中國市場的總銷量為15.33萬部，較去年同期增長約43%。全年計，吉利汽車總銷量為124.7萬部，按年大增63%，並超越該集團2017年經修訂全年銷量目標110萬部。集團於2016年推出所有四款新車型於去年12月均維持高銷量水平，其中3款新車型於月內取得單月銷量紀錄新高。董事會將今年的銷量目標定為158萬部(包含領克品牌汽車的銷量目標)，較2017年增長約27%。 大行野村發表的報告指，吉利去年12月銷量升42%，帶動去年全年總銷量按年增至124.7萬輛，較該行預測的121萬輛高出3%，相信吉利可成為2017年內地銷量最強勁的本土品牌。該行料吉利的增長勢頭可延續至2018年，預測2018年銷量可增至160.8萬輛，按年升29%。維持「買入」評級，目標價34.2元。 但身為藍籌，難免會跟隔大市出現調整，而且去年已累積定升幅，市值大，難有大上落，故另外推薦廣汽集團。 有多項部署 廣汽去年12月表現亦不錯，汽車產量約18.12萬部，按年增2.9%，銷量約17.83萬部，按年增5.75%。全年計累計總產量約201.71萬部，按年增加21.5%；累計總銷量約200.1萬部，按年增加21.3%。整體來看，廣汽全年累計銷售汽車中，自主品牌部分，廣汽乘用車累計銷售了50.86萬輛，按年增長36.70%；合資品牌方面，廣汽本田、廣汽豐田、廣汽菲克、廣汽三菱的銷量分別按年增長10.37%、4.88%、40.11%、110.04%。在新能源的戰略布局上，廣汽先後與騰訊（00700）、科大訊飛、蔚來汽車等展開多方面合作，不斷刷新著公司在新能源汽車領域的新動態。 而大摩早前發報告指，內地乘用車銷售放慢將威脅企業盈利，預期未來數年高端業務將是唯一一個可有強勁增長並維持適度競爭的部分。該行預期未來數年SUV的盈利能力或會受壓，預期高端業務銷售在未來數年可維持強勁的增長，一來是看好三、四線城市汽車升級需求強勁，另外也預期可受惠於內地汽車金融發展等。 而廣汽去年底亦有多項部署，分別與上海蔚來汽車簽訂戰略合作備忘錄，將合作發展新能源汽車整車研發、製造、供應鏈體系、銷售服務體系、租賃運營權。蔚來可單獨或聯合其他投資人共同參股廣汽新能源汽車。廣汽會和蔚來合夥企業擬共同出資成立一家合資公司，致力於智能網聯新能源汽車的研發、銷售及服務。 另外上月初廣汽乘用車項目亦已於湖北宜昌開工，當地政府計畫與廣汽集團合作，在3年到5年內打造千億規模的現代化汽車產業城。項目佔地約1400畝，計畫總投資35.31億元人民幣，將建設沖壓、焊裝、塗裝、總裝等生產線，按照工業4.1的智能製造理念，打造智能汽車製造工廠。計畫今年1月開工，預計明年6月達產。 單是宜昌項目核准產能就為年產20萬輛整車，主要生產廣汽傳祺A及B級產品，後期將導入轎車和SUV等其他車型。當地政府相關負責人表示，將與廣汽開展合作，同步規畫、同步招商，建設宜昌汽車零部件產業園。 黃敬凱 [...]