黎家聰：鈦合金概念股 天工國際（826）具增長潛力

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黎家聰：鈦合金概念股 天工國際（826）具增長潛力
2023-09-18

市況繼續偏弱，玩港股的日子愈來愈艱難。事實上，這早已有啟示。有時候，當大戶也想不到買什麼時，資金就會一窩蜂去買一些市值又大又穩陣的公用股，接著一些在牛市升得很慢的股票會突然受到追捧，像中國移動（941）就是一例，今年以來一路扶搖直上。大家通常叫這種股票為「藍燈籠」，通常暗示升市結束，跌市的展開，而現在確實持續應驗了。 玩港股雖然不容易，但機會始終是有的，如果對中國移動這種慢升的巨無霸沒興趣，細心點找其實也不至於沒股可炒。有時候，配合一些市場潮流，順著去找，就會有所發現。上週Apple （AAPL）舉行了發佈會，發佈了最新的iPhone 15及Apple Watch的相關資料。iPhone 15 Pro 和Pro max首次用了有「太空金屬」之稱的鈦金屬作為機身的材質，令機身更輕更堅固。 受蘋果的鈦金屬設計影響，鈦合金3D打印等相關概念立即受到資金關注，天工國際（826）正正就是從事生產鈦合金的概念股。公司從事生產製造工模具鋼、切削工具以及鈦合金產品，2019年底建成國內首條粉末冶金工模具鋼生產線，產品廣泛應用於航空、汽車、海洋、高速列車及石油化工、機械加工等領域。公司被國家《戰略性新興產業分類（2018）》列入新材料產業，為國家重點高新技術企業，中國鋼研戰略所認定的國內重點特殊鋼生產企業。天工國際的四大核心業務均處於領先地位，其中，高速切削工具國內第一；模具鋼國內第一、全球第二；高速鋼連續23年國內第一，連續16年世界第一；鈦合金國內民企第一。 打入電子3C供應鏈 近日，天工國際發佈了2023年的上半年業績。業績顯示，報告期內的收入爲24.96億元，同比小幅下降6.5%，淨利潤爲2.19億元，同比下跌25.9%，表現比2022年有所下滑，這是由於國內一季度受疫情影響的拖累以及海外去庫存的持續，令公司在市場需求端上受到衝擊。然而，其鈦合金業務則有驚喜，上半年鈦合金業務實現營收4.61億元，同比大幅增長180.5%，毛利率31.2%，同比增加11.0%。這表現成為了這份業績的最大亮點，鈦合金業務如此強勁的增長，主要是因爲公司的鈦合金產品與國內的消費電子加工商合作，正式打入了消費電子3C供應鏈，為國際知名消費電子品牌（Apple）提供中框材料。 簡單點說，就是為蘋果供應鈦合金造就了鈦合金業務的強勁增長。而且，這只不過是個開始，當一間龍頭廠商大規模採用鈦合金材料，其他廠商也將迅速跟進。除此之外，像航空、醫療、眼鏡行業、3D打印、3C產品等領域亦都將會加入使用鈦合金的產業浪潮。作為行業領先者的天工國際相信將可從中獲益，這將成為天工國際未來的重要增長點。公司自2011年開始佈局鈦合金，已深耕行業十餘年，一直奉行「以鋼養鈦」的策略，相信即將開始收成。 另一方面，憑藉自身材料優勢，天工國際已成爲國內刀具市場上唯一擁有從生產高端粉末材料到粉末刀具的全產業鏈企業，使公司切削工具產品涵蓋了傳統高速鋼切削工具、粉末冶金高速鋼切削工具及硬質合金切削工具三大種類。高技術含量的粉末冶金產品，以及縱向一體化高速鋼切削工具生產，大大改善了天工國際的盈利能力，讓天工國際與鋼鐵行業的整體表現相比下展現出了較強韌性。 此外，國內經濟已呈現出復甦勢頭，而且自6月份起，政策開始陸續推出新一輪經濟刺激措施，包括降息、房地產市場進一步鬆綁、提振居民消費意願、促進新能源汽車產業高質量發展和民企投資信心等。相信從需求層面看，最艱難的時刻已成過去，行業的整體表現亦有望回復。 總括而言，天工國際的鈦合金業務開始收成，為未來的重要增長點，配合國內經濟的復甦及政策刺激，相信有望改善業績。目前市盈率約15倍，估值尚算合理，但考慮到未來公司高端品放量可期，天工國際股價仍有一定上升空間。有興趣投資鈦合金的朋友可多加留意。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：新世界發展K11（17）銷情突破疫情前 印證管理層新商業模式 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

梁健雄：礦產下半年隨時炙手可熱

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梁健雄：礦產下半年隨時炙手可熱
2023-07-12

中央再為地產開發商作護航，並於去年11月發布的「金融16條」原在今年5月11日到期，再容許把適用延長一年讓房地產開發商有更多喘息空間，但政策發布後在市場就有著不同的解讀與看法。政策明顯說明房地產開發商仍處於水深火熱之中，加上近月來多地樓價回落且銷情正急速減熱情況下，昔日作為內地推動經濟增長的火車頭，從官方公布數據可以看到一些事實，就是內地固定投資增長已由房地產行業轉移到其他行業去，因此房地產股在下半年仍將處於艱難時期。 房地產業仍受房住不炒困籠 資金減持房地產股已有好一段日子，而流出來的資金近日就較明顯粗暴並急速轉投入幾個行業，例如新能源汽車、電池、體育用品、高科技行業、金屬或基建等也有，其中比亞迪股份（1211）、理想汽車-W（2015）更見資金湧入，特別在比亞迪股份由股神巴非特近日減特後更受追入。除因股神持貨量一再降低令往後減持效應減弱之外，比亞迪本年前五個月銷量更見勢頭凌厲，估值吸引，另外阿里巴巴（9988）、百度集團（9888）更是受惠房地產資金支持原因成近期逆市奇葩。 資金早棄內房轉投汽車、科技、金屬等 既然舊有經濟增長龍頭仍受「房住不炒」政策壓抑著，短線投資者或可以暫時放棄內房股及較相關的內銀股轉投其他行業，因中央在踏入下半年預期將需要很快推出令市場受落的刺激經濟政策，原因市場若對內地經濟復甦勢頭形成主流落空失望，往後就更難挽回投資者信心入市。因此當政策推出相信會針對內需股類，如新能源汽車將可以繼續持有，白色家電類、旅遊相關行業及網站等均預期可受惠刺激政策。 另外可以留意中國開始反制美國制裁的動作，商務部宣布對鎵及鍺兩類半導體產業的重要原材料實施出口管制，要令美國知道過往對中國制裁無後果的日子已一去不復返，看看是否能令美國退縮，願意與中方坐下來平等商談。但估計以美國的慣常霸道心態，此舉只是中方一廂情願，反而事情若果轉壞，就會急轉直下，不排除往後中美雙方均要互相加碼制裁，礦產資源就會成為下一爭奪目標，將令到相關產品價格上升。或者可以留意江西銅業股份（358）、贛鋒鋰業（1772）、洛陽鉬業（3993）、中國宏橋（1378）、天工國際（826）等均持有礦產或金屬製成品，俱可能成為下一輪制裁名單下的追捧對象。 撰文：梁健雄  洛天衡保分析部主管 （筆者未持上述股票） ============= 延伸閱讀：梁健雄：石油從來都是戰略工具 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK [...]

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何啟俊：天工國際（0826）粉末冶金生產線年內投產，料鋼材銷售保持理想
2019-11-26

天工國際（0826）為模具鋼、高速鋼、切削工具、鈦合金和粉末冶金產品的製造和銷售企業，並且從事不屬公司生產範圍的一般碳鋼產品貿易。今年上半年，模具鋼、高速鋼分別佔39.2%及13.4%收入來源，商品貿易則佔32.2%。根據鋼鐵與金屬產品市場研究中心的報告，目前天工在全球工模具鋼市場排名第三位。此外，公司每年高速鋼的產能達到5萬噸，分別佔中國和世界總量35%和15%，在全球市場排名第一位。 截至2019年6月底止之中期業績，天工國際收入按年上升19.5%至28.1人民幣；歸屬於公司淨利潤按年急升77.0%至1.5億人民幣，不派中期股息。盈利增長主要是模具鋼及鈦合金產品銷量增加所帶動。整體毛利率按年下跌0.5個百分點至12.7%。 收入佔比最大的模具鋼，期內加強直銷力度，拉動鋼具鋼產品銷量按年增加9.4%，配合產品售價上升，令營業額同比增加11.3%至11.0億人民幣。內銷及出口銷量則分別升5.8%及13.5%。至於鈦合金分部方面，受惠於國內收緊環保政策，推對化工行業對鈦合金產品的需求，期內銷量增加22.4%，平均售價亦錄得10.8%增長，致營業額按年增加35.5%至1.4億人民幣。 事實上，中美貿易戰形勢反覆，國內經濟增長下行壓力未除。據國家統計局10月份公布，中國第三季GDP按年增長6%，為有紀錄以來最低水平。有見及此，早前國務院表示，按照地方政府重大項目建設需要，提前下達2020年專項債新增額度，相信有關措施有助確保資金到位，基建投資將會加快，利好鋼鐵行業和產品需求。 未來發展方面，在營銷策略上，公司會增加直銷佔比和開設線上渠道以銷售自家產品，以壓縮中間環節的開支，預期整體毛利率仍會有上升空間，從而加強盈利能力。承上文，粉末冶金為公司業務發展的一個重大突破，屬於行內的高端工藝。簡單而言，粉末冶金是通過製造金屬粉末，經過一系列加工工序後，製造各種金屬材料、金屬製成品的技術。 天工的粉末冶金生產線，配合霧化製粉、噴射成型及垂直澆注等成型方式，可應用於多個範疇，包括製造高端模具鋼。一般而言，利用粉末冶金工藝製造的金屬材料，對比傳統工藝，成份均勻、其韌性強和壽命長。故此，粉末冶金不僅彌補國內供應空缺，同時符合公司向高端產品轉型的方針，中長遠將提升產品平均售價。 綜合而言，憧憬國內基建投資會加快，會持續利好公司的產品需求。疊加公司進一步優化銷售渠道，將擴大客戶基礎和改善毛利率表現。不過，粉末冶金投入初期的年產量不多，料對業績貢獻有限。策略上，現價為2020年度預測市盈率為13.3倍，估值不算低。惟考慮到股價表現強勢，高位整固後，有望再創上市新高。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]

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【港股專家】潘鐵珊：兩大行業巨頭入股，天工國際（826）借勢回升
2018-05-18

第一個十年的行動綱領｢中國製造2025｣自頒布以來，中國政府實施的製造強國戰略正穩步運轉，大力推動尋求突破發展的新一代信息技術產業、高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、農機裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療器械等十大重點領域，完成中國製造由「大」變「強」的戰略任務勢在必行。同時，中國｢鋼鐵工業調整升級規劃（2016-2020年）｣開宗明義指出，到2020年鋼鐵粗鋼產能淨減少1億至1.5億噸。據最新數據顯示，各種鋼鐵庫存降幅擴大，對比歷史同期庫存，累計下降550.04萬噸，同比增加273.62%，創歷史最高水平。 行業競爭力優勢明顯 政策驅動利好全球化發展  受惠於製造強國戰略和去產能政策，鋼鐵行業於2017年去產能上演「回縮」劇情，鋼廠庫存降幅擴大，鋼鐵價格呈現穩定上升趨勢，利好鋼廠。於現階段，全球最大的高速鋼製造商及世界領先的切削工具及模具鋼製造商之一、中國第三大鈦合金生產商的天工國際（00826.HK）可謂是乘借東風亮麗登場，股價從2016年6月至今已上升約240%，2017年收入較2016年同比上升16%，股東溢利上升53%。 作為一間新材料企業，天工國際是身處國家優先支持發展的戰略新興產業，未來新研究中心進行的所有新研發項目涉及將集團產品應用於「中國十三五規劃」及「中國製造2025」規定的新材料產業，相信創新及進步將有利於維持天工國際於行業內的競爭力，並有助於實現企業價值並為股東創造最大價值。 北汽和沙鋼雙雙入股 高科技含量或成利潤新增長點 天工國際於5月11日晚間發佈公告稱，完成3億股新股配售。以每股1.6港元向諾安彩虹十五號資產計劃及沙鋼香港分別配售1.5億股(約佔股本5.91%)，集資淨額4.777億元，拟用於公司的粉末冶金生产线建设及一般营运资金。 據悉，諾安彩虹十五號資產計畫由北汽集團核心投資平台北汽產投發起設立，而沙鋼香港為沙鋼集團全資附屬公司。 北汽集團為天工國際的下游資源——汽車行業提供拓展平臺，實現產業層面的深入合作；而沙鋼集團作為最大的民營鋼鐵公司之一，將與天工國際形成協同效應。 今次配售籌集額外資金一部分是為粉末冶金項目提供高效融資。 粉末冶金是世界上科技含量最高的新材料，天工國際是國內第一家引入該技術的企業。 該專案將分為兩期，共計建設產能5000噸，一期產能2000噸，將於19年年中建成投產，二期專案將於2020年開始建設。由於粉末冶金材料擁有較強盈利能力，20-30萬元/噸的價格，疊加30-50%的高毛利率，預料將成為天工國際的利潤新增長點。 天工國際為行業領先者，業績基本因素轉好，業務模塊已逐見成效，加上近年業績穩健提升，公司近期成功納入MSCI明晟中國小型股指數，自2018年5月31日收市後生效，表明市場對公司表現的認可，其投資價值正逐步顯現。 [...]