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蔡向成：債息回落美股向好港股50天線阻力大

2024-02-15

市場已消化美國通脹高於預期的消息，10年期債息回落，科技股造好，美股三大指數反彈。道指收報38,424點，升151點或0.4%，納指收報15,859點，升203點或1.3%，標普500指數收報5,000點，升47點或0.96%。港股於龍年首個交易日拗腰倒升132點，紅盤高收，惟欠缺北水下，主板成交只有571億元。技術上，恒指成功收復10天（約15,764點）及20天線（約15,689點）收市，相信上試16,000點關口難度不大，惟50天線（約16,158點）阻力則較大，今年兩次挑戰均以失敗告終。金沙中國候低吸納近期澳門博彩業多個利好消息公布，令市場對相關股份的前景再度看好。根據澳門博彩監察協調局的數字，2023年全年幸運博彩毛收入為1,831億澳門元，按年急增3.34倍，博彩收入已反彈至2019年約63%。預期在春節假期後，澳門政府陸續公布長假期間的博彩收益數據，對博彩股繼續有推動作用。去年年底時澳門官員指出，今年整體的旅遊業會見到明顯增長，加上農曆年假期間，內地居民在的出行意欲高漲，澳門賭收料會有強勁增長，對處於行業龍頭的金沙中國（1928）十分有利。該股主要在澳門從事開發及經營綜合度假村，經營多個業務，包括博彩區、會議場地、大型會議及展覽館、零售及餐飲地點和文娛場所。在澳門持有威尼斯人渡假村、澳門巴黎人渡假村、金沙城中心、澳門百利宮、以及澳門半島的金沙娛樂城。經過接近3年的疫情，金沙中國去年整體業務有明顯改善，上半年表現於同業中，盈利回復能力較快。澳門今年繼續部署一系列盛事活動，料可吸引更多遊客訪澳，利好以中場業務為主的金沙中國。另外，隨著管理層公布在市場進行回購後，走勢轉強，並重新進入上升趨勢。建議可於23港元買入，上望26港元，止蝕21港元。撰文：蔡向成獨立股評人 ============= 延伸閱讀：蔡向成：科技股飆美股造好港股審慎樂觀 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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蔡向成：債息回落美股反彈港股料可喘穩

2023-10-05

美國9月ADP私人市場新增職位8.9萬個，遠遜市場預期的16萬個，創2021年1月以來最少增幅，就業市場降溫，增加聯儲局暫停加息的可能性。另外，10年期債息自16年高位回落，帶動科技股向好。道指收報33,129點，升127點或0.39%；納指收報13,236點，升176點或1.35%；標普500指數收報4263點，升34點或0.81%。港股已連跌兩日，累挫613點，並創今年收市低位。今早料可喘穩，惟未有重大利好利息前，後市於17,500點水平料有較大阻力。吉利汽車銷售數據佳利汽車（175）主要研發、製造及銷售轎車、SUV、新能源和電氣化汽車等，汽車類型包括家用型、旅行型及運動型。該股上半年純利15.7億元人民幣，按年微升1%，營業額增加26%至731.8億元人民幣，毛利上升24%至105.4億元人民幣。另外，吉利剛公布9月汽車數據，總銷量為17.04萬輛，按年增長31%，增幅為5月以來最佳；首9個月銷量暫累計115.53萬輛，按年升17%，為今年銷售目標165萬輛的70%。按品牌劃分，「吉利」主品牌9月單月銷量按年增31%至13.3萬輛；非全資持有品牌方面，極氪銷量按年增46%至1.21萬輛，領克銷量增35%至2.19萬輛，而睿藍銷量跌23%至3,517輛。銷售汽車中，5.37萬輛屬於純電動或降電式混動的新能源車，佔整體銷量約31.5%，其中純電動車上月銷量3.29萬輛，按年增加9%，降電式混動汽車銷量急增1.3倍至2.1萬輛。內地工信部較早前召開製造業座談會，以了解新能源汽車的行業發展，並聽取企業訴求及政策建議，預期政策方向仍會利好電動汽車行業的發展。另外，吉利旗下高端智能電動車品牌極氪科技的境外發行上市，已獲中證監收悉及確認，預期上市集資可達10億美元，對吉利具有推動作用，料可跑贏一眾汽車股。建議可於8.7港元買入，上望9.8港元，止蝕8港元。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 ============= 延伸閱讀：蔡向成：美股個別發展港股期結日料窄幅波動 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK [...]

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毛偉廉：美元利率似已見頂，債息作最後升勢？

2023-10-03

雖然聯儲局官員不斷表示年內或要再加息一次，但利率期貨預示工具顯示11月及12月的加息機率仍顯著偏低，反映市場認為聯儲局年內沒有條件加息。近期推升美元匯價的主要推手是美債息急升，而非加息預期升温，那美債息何時見頂？上週五（6日）美國公佈了聯儲局在利率決策中最重視的通脹數據8月年度核心PCE，結果是3.9%，符合預期，前值是4.3%。數據反映8月美國通脹有顯著回落跡象。原本在9月30日前，美國政府機關可能要在10月1日起停擺，但共和民主兩黨在30日前通過了45日的臨時撥款方案，美政府機關停擺暫時得以解決，事件暫告一段落。近日美元升勢凌厲，或許會認為是聯儲局主席鮑威爾及其官員們近期多次表示今年內或要再加息一次，令加息預期升溫。筆者則不認同，因為在反映未來利率趨勢的CME美元利率期貨預示中顯示，11月不加息機率是74.3%，而加息機率只有25.7%。12月方面，不加息機率是55.1%，而加息機率累38.2%，可見今年餘下的兩次議息，加息機率仍然偏低。所以，美元近期上升的主因並不是加息預期升溫，不過，近日聯儲局官員們經常提及到「高利率將維持一段頗長的時間」（Higher for longer），是支持美元上升因素之一。不過，真正令近期美元急升的是美債息大升。自6月1日美國國會通過了發債上限，而且是兩年內無上限發債，隨後美財政部在7月開始每星期大規模拍賣國債。財政部在9月18日公佈美債發行量已超越了33萬億美元，比起今年初的31.4萬億美元，可見到短短的7月至9月期間，美債已賣出了1.6億美元，規模比過去每年的總數約多出了20%。美債賣得多有支持美元匯價，但真正原因是今輪拍賣國債的反應不太理想，導致美財政部每次要提高標售收益率（即債息）才有投資者投標，這導致了債息急升，也就是令美元匯價近期急升的主因。美國債拍賣不理想，原因是拜登政府今次瘋狂賣債的規模實在太大，令市場難以消化。另外，美國經濟前景有衰退風險及評級機構惠譽8月下調了美國主權信用評級，導致美債吸引力下降。這個原因令每星期賣債債息一次比一次高，從而不斷地推高美元匯價，見下方的美國10年期國債債息走勢圖，可見債息在短短3個月由3.7%升至上週4.6%，升幅接近1%，不過，20年朗美債息升至4.6%，RSI也升至72，屬超買水平，因此預計債息短期內回落，美元也會下跌。本週五美國公佈重頭數據；9月非農業新增職位，預計新增職位大幅下降？如是者，預計會對美元構成沉重沽壓。今年1月起，美國勞工統計局（BLS）已將兼職職位計入每月公佈的非農業新增職位之內，即是一週只開工幾小時也計入新增職位行列（本文在今年2月已報導過）。所以，即使不斷的裁員潮下，仍可以看到美國的非農業新增職數字位在今年一直保持住不俗的表現。但醜婦終需見家翁，看到下方今年非農業新增職位走勢圖，可看到紅色的終值每個月都低於藍色的初值，終值是最反映真實數字，但往往終值是事隔兩月後才公佈。值得留意的是6月，初值公佈是增加20.9萬個，但終值只有10.5萬個，反映美經濟可能在6月開始已急速放緩，可能連兼職職位也大幅減少，因此令6月新增職位的終值有大幅下跌。本週五（6日）香港時間晚上20:30， 9月非農業新增職位就會公佈，目前預測是增加16萬個，前值是增加18.7萬個。若終結果低於預測，預計對美元構成下調壓力。因為非農業新增職位是俱有經濟前景預示的數據，也是聯儲局最抱有信心的數據。美元指數技術分析：受到美債息不斷上升及聯儲局官員放鷹下，令美元匯價上升，見下方的美元指數DXY日線圖圖表來看，美元指數仍在上升通道游走，上升阻力是107.30，但RSI [...]

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庾婉華：攜程料受惠今年國慶8天長假

2023-09-13

《華爾街日報》報道，聯儲局內部已達共識，不會在下周加息，惟對於11月是否加息存在極大變數，市場預計，聯儲局未來仍有加息0.25厘的空間。同時，美國近期債息抽升之快值得留意，過去一周的升幅是近年少見，可見美國息口是否見頂或進入下一個減息周期，是投資者極為關注事宜。影響所及，預料恒指本周於18,000關水平上落，待議息結果出爐才有明確方面。在個別股票上、旅遊市場持續復甦，隨中美航班新增計劃落地及內地開放赴日、韓跟團遊，料內地旅客出行需求上升，今年國慶8天長假，料可繼續帶動攜程收入增長，建議趁回吐吸納。攜程公佈次季業績，業務按年顯著恢復，淨營業收入按年急升1.8倍，至112億元（人民幣．下同），超過2019年疫情前同期29%。按非通用會計準則計的經調整淨利潤達34億元，按年扭虧為盈，相比首季也升62%。第二季度經調整EBITDA為37億元人民幣，經調整EBITDA利潤率為33%，相比2022年同期為9%，相比上季度為31%。其中，第二季度住宿預訂營業收入為43億元，同比上升2.16倍，環比上升23%；交通票務營業收入為48億元，同比上升1.73倍，環比上升16%；旅遊度假業務收入為7億2,200萬元，同比上升4.92倍，環比上升87%。境內和境外旅遊市場均表現強勁勢頭，攜程上季國內酒店預訂按年增長170%，較2019年水平提高逾六成。儘管國際航空業客運量僅恢復到37%，出境酒店和機票預訂量恢復到2019年疫情前同期水平的60%以上。境外攜程國際OTA平台的機票預訂按年增長超過120%，較疫情前水平增長近一倍，業務及消息面偏好。撰文：庾婉華（Avy Yu) 艾明資本聯合創辦人、獨立股評人、金融財務學碩士。曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及擴大投資者關係管理及企業策劃方案。 ============= 延伸閱讀：庾婉華：內核實力不斷增強，光大環境值得關注 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur [...]

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毛偉廉：鮑威爾放鷹，但美元未有進一步上升

2023-08-28

鮑威爾在Jackson Hole會議中表示或需再加一次息，市場在這個鷹派言論後，卻作了相反的回應；美股3大指數全綫上升，美元及美債息先升後回軟。雖然表示可能再加一次息，但他當晚演說其中內容暗示了利率快見頂的期望，因此可看到即使當晚鮑爺說或再加息，美元並無進一步大升。上週五（25日）全球期待的全球央行年會，最受關注的央行行長發言，當然是鮑威爾，他最終向市場發表了鷹派言論。去年8月的全球央行年會，鮑威爾向市場放鷹，當晚道指大跌超過1000點，美元也大升。今次他同樣放鷹，但道指卻上升247點(+0.73%)收市,其他兩大指數也上升，標指500上升29點（+0.67%），納指上升126點（+0.94%）。而美元指數當晚曾經從103.74急升至104.45，但最後回落至104.08收市，收市的陰陽燭形成了一個「十字星」，文章下方的技術分析會再進一步講解。近期不斷上升的美債息，10年期債息未有因加息言論下再升，鮑爺演說早段時，10年期債息曾升上4.285%,最後回落至4.231%收市，而上週二最高的4.366%（16年新高）亦未有上破。鮑威爾的言論風格一向都是較模棱兩可及自相矛盾，所以分析師都要從他模棱兩可的言論中尋找是偏鴿或偏鷹。目前全世界都知美息快見頂，聯儲局立場將會由「鷹派」轉為「鴿派」，在這個轉變過程中，為了避免市場大幅震盪，鮑威爾在這階段的言論難免會更加模糊，所以他不會一下子由「鷹」轉「鴿」，除非再有3月突發的銀行危機爆發（但筆者則認為隨時再爆發機會相當高），這會逼使聯儲局即時作出寬鬆貨幣政策來救市。上週五晚他的12分鐘演說中，對於8月銀行危機升溫、國家信貸評級、多家銀行信貸評級被下調、大型企業破產急升及銀行壞賬急升等負面話題，鮑威爾都隻字不提。全球央行年會直播期間，由於不設記者答問環節，讓央行行長們單向地向市場宣佈自國的貨幣政策，所以鮑威爾當晚盡用這個優勢，在講述美國經濟狀況時可報喜不報憂。美財政部現在正大量拍賣國債，銀行危機升溫等負面問題，當然要迴避一下，鮑威爾現在擔當著一個重要角色，就是要避重就輕地說好美國經濟，否則會影響國債銷情，尤其是明年11月美國大選，如果現屆政府沒有足夠資金去提高福利及企業補貼等利民措施作為拉票，民主黨要連任確實是危危乎。拜登目前民望相當低，據路透社8月10日報導，美國民眾對拜登的不滿意程度上升至54%。因此賣國債的成績是能否連任的關鍵。可惜的是，外界對美國經濟前景看法沒有聯儲局般的樂觀，美財政部在8月拍賣國債反應不太理想，10年期及30年期的國債均需以更高的收益率（債息），即更低的債價才賣得出，這會增加美財政部未來的龐大利息支出，反映目前美債不是如以往般被「搶購」，高息下賣債也提升了美國債務危機的風險。要提高收益率去賣國債，債息因此被推高，也是8月美元匯價被推高的主因之一。不過，這也提高了美國銀行危機再爆發的機會，一旦爆發，聯儲局需要即時要作寬鬆貨幣貨幣政策來應付危機，這時美元匯價將會顯著下跌，因此近期需要密切留意美國銀行股價，有否像3月般異常地下跌。金磚5國變成金磚11國，值得留意的是，當中石油出口大國增加了兩個，加速了「去美元化」進程。上週21日至24日，金磚5國峯會完成了年度會議，雖然此次會議「金磚貨幣」並沒有納入討論議題，而擴大「去美元化」領域方面沒有公佈細節，但宣佈了有6個新成員國加入，分別是沙地阿拉伯、阿聯猶、埃及、埃賽俄比亞、伊朗及阿根廷。值得關注的，是全球10大石油出口大國中，俄羅斯及巴西已是創會會員，現在加多了沙特阿拉伯及阿聯猶，沙地是全球石油出口量排第一位的國家，阿聯猶是排第6位，計算起來，本身金磚國家中的俄羅斯（全球排第2位）及巴西（全球排第10位），金磚國家在全球10大石油出口國已佔了4個國家，金磚國家主張的是以本幣結算，也即是「去美元化」。這些新成員的加入，對未來美元的需求必然會有一定程度的下降。長線而言，美元匯價在未來將受到沽壓難以避免，金磚11個國家人口加起來，佔了全球人口的一半，而且仍有40個國家申請加入，「去美元化」加速這個趨勢難以改變，對美元構成了長遠的下跌壓力。美元指數技術分析：下方圖表是美元指數DXY日線圖，美元指數受到週五鮑威爾的加息言論而上升，圖表上雖然看到輕微升破了下降趨勢線的阻力線，但收市前美元回落，週五的收市後，其陰陽燭形成了一個「十字星」形態，技術分析顯示本週未來的走勢，美元有機會由強勢轉為弱勢，而且下方的RSI上升至70，屬於「超買」水平，反映美元再上升的空間有限，預計本週美元回落機會較大。撰文：毛偉廉（William）博威環球投資業務發展部主管 ============= 延伸閱讀：毛偉廉：美國銀行危機升溫，聯儲局繼續放鷹？ ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： [...]