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股市

蔡向成：美股個別發展港股料現水平徘徊｜信義光能(0968) 可作績前部署

2022-02-17

美國政府和俄羅斯仍未撤軍，烏克蘭危機未除，美股昨晚早盤再度受壓。其後聯儲局公布的1月份會議紀錄，顯示未有跡象在3月加息50點子，未如外間預期般鷹派，刺激美股尾段向好。道指收報34934點，跌54點或0.16%；標指收報4475點，升3點或0.09%；納指收報14124點，跌15點或0.11%。港股近日成投偏少，昨日總成交額僅過千億，反映市場未完全恢復信心。預期恒指今日變化不大，維持在10天線(約24648點)水平徘徊，下方支持看50天線(約24409點)，阻力則為25000點關口。信義光能可作績前部署信義光能(968)主要生產覆蓋光伏組件的太陽能玻璃，另亦有發展及經營太陽能發電場業務。儘管近年全球爆發疫情，但對信義光能的業務影響有限。疫情期間，集團盈利反而錄得上揚。2019年純利24.16億港元，2020年純利按年增加88%至45.6億港元，至2021年上半年純利更增1.18倍至30.7億港元，同期營業額亦增74.7%至80.7億港元，主要受惠於太陽能玻璃銷售量增加，以及平均售價的上升。各國因疫情而實施的封城措施及限制，曾令供應鏈中斷及太陽能項目施工延誤；但隨著項目開發商及製造商調整營運，集團去年已恢復產業至近正常水平，疫情更加快各國對太陽能政策的支持。美國政府較早前宣布，將雙面太陽能板從徵稅範圍中剔出，並提高太陽能電池的進口限額。由於美國有不少太陽能組件來自中國，是次對部分太陽能產品的進口鬆綁，料可改善內地光伏產業環境。2020年內地出現光伏發電項目搶裝潮，刺激光伏玻璃價格急升，但去年價格由高位大幅回落，加上硅料成本仍在反覆上漲，令信義光能的邊際利潤減少，然而近期光伏玻璃價格有回升跡象，上周2mm及3.2mm光伏鍍膜玻璃價格分別為每平方米19.2及25元人民幣，較去年底上漲約2%。若上游原材料價格回落，加上政策推動，今年光伏裝機需求有望持續改善；配合預期需求加速好轉，光伏玻璃價格有望步入階段性上漲，龍頭公司如信義光能成本優勢顯著，邊際利潤有望改善。預計太陽能玻璃的平均價格在上半年回升，成為估值提升的主要動力。集團將於3月上旬公布去年業績，料有資金炒作，中短線皆宜。撰文：蔡向成 – 元富證券（香港）研究部經理 [...]

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蔡向成：美聯儲放鷹美股受壓港股現水平宜保守

2021-08-05

美國7月私人職位僅增加33萬個，遠遜預期的69萬個，加上聯儲局副市席「放鷹」，揚言今年底可開始減少買債，美股三大指數昨晚個別發展。道指收報34792點，跌323點或0.92%；標指收報4402點，跌20點或0.46%；納指收報14780點，升19點或0.13%。港股昨升至26650點後回吐，反映大市於高位有一定壓力，短期弱勢難除，不排除後市進一步向下走，再次考驗26000點關口，建議投資者現階段以保守為主，或可轉倉至汽車及環保相關股。信義光能可看俏信義光能(968)主要透過位於中國及馬來西亞的生產工業園，生產及銷售太陽能玻璃產品，另亦發展及經營太陽能發電場業務。截至今年6月底止，太陽能發電場項目的累計核准併網容量為3550兆瓦，其中3384兆瓦為大型地面集中式項目，而166兆瓦為屋頂分佈式發電項目。上半年業績表現強勁，中期純利按年急增1.18倍至30.7億港元，營業額亦升74.7%至80.7億港元，主要受惠於太陽能玻璃銷售量增加，以及平均售價上升。整體毛利率增加8個百分點至55.4%，主因透過增設新的太陽能玻璃生產線及升級現有設施，進一步提高效率及生產力，同時令生產成本升幅低於原材料價格的升幅。從營收結構來看，光伏玻璃和光伏發電業務均取得顯著增長，其中前者為主要收入來源，期內錄得66億港元，按年急增89.2%，並已接近2019年全年該業務的收入；後者則增30.1%至14.8億港元。儘管該等價格因下游需求增長低於預期，以及太陽能玻璃的行業供應增加，而於第二季開始下降，但第一季集團主要太陽能玻璃產品的平均市價仍然高企。雖然去年行業新增大量企業，但光伏玻璃屬於重資產行業，成本和技術壁壘高，建設週期亦較長，一般為1.5至2年，對客戶關係也有較高的要求，所以有利於龍頭企業擴產。此外，中國已定下2030年前達到碳排放峰值，以及2060年前實現碳中和的目標，均讓光伏產業前景變得明朗。基於目前信義光能業務具市場領導地位，同時各項業務的快速擴張，加上行業前景不俗，後市值得看高一線。建議可於17.4港元買入，上望19.5港元，止蝕16港元。 [...]

博客

聶振邦:信義光能(0968)三重估值展示高投資價值

2021-05-10

今日分析股份是信義光能 (0968)，集團由信義玻璃 (0868) 分拆上市，主要透過位於中國及馬來西亞的綜合生產工業園於全球從事生產及銷售太陽能玻璃產品。此外，集團亦在中國發展及經營太陽能發電場業務及提供工程、採購及建設 (EPC) 服務。於今年4月22日晚上發佈的2020年報顯示，截至去年12月底股東應佔溢利約45.61億港元，較2019年同期溢利約24.16億元，增長88.74%，為最近五年 (2016至2020年) 溢利表現最好；而實際溢利金額亦是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團為鮮有的受惠企業之一。市賬率分析合理值截至去年12月底資產淨值約265.22億元，而截至去年12月底已發行股數約88.09億股，計出每股淨值為3.0107港元，相對今年5月10日上午收報10.46元，市賬率為3.47倍，高於1.00倍反映就基本面而言此價偏高。然而，參考於2019和2020年之每年最高市賬率為3.24和6.96倍，平均值為5.10倍，高於上述的4.60倍，反映實則此價偏低。平均值相對每股淨值為3.0107元，得出每股合理值為15.34元，較10.46元之潛在升幅為46.65%。而截至去年12月底的股東應佔溢利約45.61億元，相對當時發行股數，每股盈利為0.5540港元，對比10.46元之市盈率為18.88倍。去年盈利增長九成參考上述兩個財年之每年最高市盈率為18.76和37.82倍，平均值為28.29倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為15.66元，較10.46元之潛在升幅為49.71%。另外，考慮到去年盈利增長近九成；最近五年之複合增長率則為30.49%，認為今年增長率亦不少於三成，預期今年每股盈利為0.7200元，相對現時市盈率約18.88倍和上述平均市盈率約28.00倍，分別計出每股合理值為18.00和20.16元，較10.46元之潛在升幅為72.08%和92.73%。另可留意上市日期為2013年12月12日，集團於2014至2019年每股股息介乎0.0400至0.2550港元，平均值為0.1334元，2020年為0.2550元，於期內最高。股價現處偏低水平此股息相對上述股價10.46元，計出股息率為2.44%。參考去年最高股息率為1.22%，認為合理股息率不少於1.50%，相對上述每股股息，計出每股合理值為17.00元，較10.46元之潛在升幅為62.52%。綜合上述四種分析，每股合理值為15.34至20.16元，平均值為16.50元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較10.46元產生潛在升幅接近58%，連同合理股息率不少於1.5厘，預期一年回報率超過59%。今年1月8日高見24.80元 (暫為2021年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年5月7日最低收報10.30元，四個月累跌逾五成八。 [...]

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Jupitar Lai:風象年代，潔淨能源終成氣候

2020-12-28

上星期因聖誕假期關係，恒指一周上落不大，波幅壓縮在500點之內，預期本周期指結算後才有明確方向出現。雖然大市沒什麼起色，但某些個股或行業就相當突出。本欄提到太陽進入了山羊座後可以留意工業類個股，上周提及的信義系確然走勢強勁，其中信義光能(968)於上周一已突破橫行區，一周最高升超過17%，表現遠較沉悶的大市突出。信義光能從事生產及銷售太陽能玻璃產品，不單合乎「山羊座」的工業類別，同時亦牽涉到「潔淨能源」及「新能源」的類別，這亦是風象時代的趨勢。雖然環保、太陽能發電並不是什麼新鮮事，但到了這一年，就會開始有較急促的發展，所以亦不妨留意有哪些個股跟此方面的技術或銷售有關。另外，上星期提到的信義玻璃(868)亦穩步上揚，繼續破頂。至於Bitcoin比特幣，在假期期間，又再火箭式創新高，升穿$28,000美元水平，勢不可擋。 [...]

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何啟俊：信義光能(0968)受惠於光伏玻璃產品供不應求

2020-12-21

信義光能(968) 於上周二(15日)發出盈利預喜，預期截至今年底止之全年業績，歸屬於公司權益持有人應佔溢利按年將上升75%至95%。以2019年全年度淨利潤24.2億港元計，預計2020年度淨利潤介乎42.4億至47.2億港元，明顯較市場預期全年賺40.3億港元為佳。公告中表示，盈利大幅增長主要是太陽能玻璃產品銷量增加、太陽能玻璃產品價格上升以及生產效率提高，相信有助提升毛利率表現。由於全球暖化和化石能源存量有限，世界各國先後設定「碳中和」目標。歐盟、加拿大等地承諾2050年實現碳中和，而中國、日本及韓國於今年第三季將公布碳中和目標。要達致目標，將可再生能源比例提高為不二法門。近年光伏發電技術出現突破，光伏組件成本降低，更多國家可以實現平價上網，使光伏發電成為能源結構改善方向。根據InfoLink預測，22021年全球組件需求將達到逾140GW，同比增長約15%。其中單計中國，2021光伏新增裝機有望超過50 GW，2022年甚至超過60GW。隨著超簿玻璃趨向技術趨向成熟，加上雙面太陽能組件將提高發電量和發電成本，故此相關組件的滲透率持續提高。然而，光伏玻璃供不應求的狀況，即使光伏玻璃企業積極增加產能，短期難以滿足供應缺口，預期光伏玻璃降價幅度有限。展望明年，第一季屬於裝機淡季，疊加部分背板玻璃由浮法玻璃取代，偏緊供應將略見緩和。但承如前文所述，光伏玻璃行業始終面對產能不足問題，預料供需失衡狀態第二季起會回復。至於信義光能方面，公司於2021年將會分階段投產4條每天1000噸的新窯爐產能，有助應付更多訂單之餘，管理層預期市場份額會提高至四成以上。年初至今，公司股價節節上升，並於下半年先後進行兩次配股。信義光能於上周四(17日)按包銷基準，向6名承配人配售3億股，佔擴大後發行股本3.4%。每股配售價為13.0港元，較前收市價(16日)折讓6.7%。配售所得淨額款項約為38.8億港元，將用於擴大太陽能玻璃產能的資本開支、太陽能發電場項目以及本集團的一般營運資金。綜合而言，由於全球會持續增加光伏發電在能源結構中的比例和雙面玻璃太陽能組件將進一步普及，相信會利好信義光能的訂單需求。加上預期明年光伏玻璃供不應求會延續，對產品價格有一定支持作用。上周股價一度因配股消息受壓，惟迅速恢復失地並破頂，成功亦配合。縱使現價為2021年度預測市盈率約24倍，估值不低，料股價短期會反覆向上破頂。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]