蔡向成：美國債務陷入困局 恒指技術走勢續弱

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蔡向成：美國債務陷入困局 恒指技術走勢續弱
2023-05-25

美國財長耶倫重申政府極可能於6月1日耗盡現金，華府債務上限困局膠著，市場恐慌情緒加劇，美股昨晚受壓。道指收報32,799點，跌255點或0.77%；標指收報4,115點，跌47點或0.73%；納指收報12,484點，跌160點或0.61%。 港股昨日再跌315點或1.62%，全日主板成交不足1,000億元，持續呈現陰跌格局。技術上，恒指已失守多條移動平均線，後市料繼續尋底，支持暫見3月低位18829點。 中銀航空租賃現價吸納 中銀航空租賃（2588）為行業領先的飛機經營性租賃公司，截至2022年底止，機隊共有633架自有、代管及已訂購的飛機，其中自有飛機392架，經賬面淨值加權後的平均機齡為4.4年、平均剩餘租期為8.1年。集團致力維持機隊年輕化，在市場上具一定競爭優勢。按飛機數量計算，88.5%自有飛機為窄體機，自有機隊的飛機利用率達96%。 集團透過向飛機製造商購買飛機，然後租予航空公司收取租金，營運模式類似傳統物業租賃的業主與租客關係，收入穩定之餘，亦能受惠全球化的經濟發展。隨著集團持續擴大客戶群及促進客戶多樣化，目前擁有來自39個國家和地區的84名航空公司客戶。 2022年股東應佔溢利2,006萬美元，按年急跌96.4%，主要受到滯俄飛機減記產生的5.07億美元的負面影響。撇除滯俄飛機減記影響的核心利潤則為5.27億美元。同期經營及其他收入23.07億美元，按年上升5.7%。 集團保持強大內在流動性，對外部融資依賴較低，2022年末現金及現金等價物為3.97億美元，由於航空公司盈利及現金流改善，帶動公司收款率從2021年的96.6%上升至100.8%，扣除利息後的經營現金流量創下歷史新高，從2021年的13.17億美元，增加14%至15.17億美元。 今年集團開局良好，內地及國際航空流量回復增長，將為已開始復甦的航空業注入更多動力。另外，進入後疫情時代，環球航空業前景回復樂觀，集團業務前景亦屬正面，母公司為中國銀行集團（持有其70%股權），其融資能力具一定保證，相信其盈利及股息回報增長可望延續。 以現價計，中銀航空租賃預測市盈率8.1倍，預測股息率約4.83厘，而目前市值達430億港元，是同業中國飛機租賃（1848）（34.3億港元）超過十倍，故前者可享有較高估值，現水平值得吸納。 撰文：蔡向成 元富證券（香港）研究部經理 ============= 延伸閱讀：蔡向成：憧憬美債解決美股反彈 人幣積弱港股難有運行 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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梁健雄：中銀航空租賃早已逆市擴充機隊
2023-02-08

昨日大市成交縮並且反彈力度較弱，若北水繼續未見增加流入港股，大市仍有機會需再向下調整一段，到現時為至大市看來調整尚算健康，畢竟港股一口氣升逾8000千點，而全球經濟復甦繼續下多個行業仍會受惠，或可趁今次大市調整而吼位博入。 回調留意兩個支持位 其中內地以至全球航空業正受各國出行復常刺激而看好，當中除旅遊股、酒店或零售業受惠外，當中以飛機租賃、管理相關的中銀航空租賃（2588）早前亦看到資金追入並股價抽升，中銀航空租賃處於全球行業龍頭地位，不過近期股價表現出現明顯跑輸大市，中銀航空租賃管理層一向表現積極良好而且飛機出租率能夠長期處於行業較高水平，公司自有機隊數目共有392架飛機，加上代菅及已訂購飛機總數目更逾600架，機隊平均機齡只4.4年、機隊平均剩餘租賃期為8.1年，更據公布資料所顯示中銀航空租賃近年在疫情期間，當各航空公司需要收縮機隊甚至面臨倒閉危機下早放2020年已採取人棄我取策略，反而趁機會增加機隊並擴充增加租賃合約機會，而中銀航空租賃股價近日回調幅度大於恒指，而早前升幅亦少於恒指，公司管理層一向表現良好，全球經濟復常人們往來將會增加下，中銀航空租賃有望受惠航空業復甦期，不過近日股價確實回落過急，宜先看59.5元近期支持位置承接力，若能企穩可考慮施機博入，否則下一支持位要下移至55元。   （筆者末持上述股票） 撰文：梁健雄 洛天衡保分析部主管 [...]

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梁健雄：中銀航空租賃（2588）受惠疫後亞太強勁復甦
2022-04-06

歐盟對俄封鎖領空後俄羅斯亦作出反制行動，令到飛機租賃行業出現困境，而其中中銀航空租賃（2588）亦在影響之中，而其股價自從俄鳥戰爭開始，就由75元一路下跌至48元附近，現時企穩回升至60元附近水平。 管理層有遠見 據資料顯示中銀航空租賃只有18架飛機租予俄羅斯的四間航空公司，佔中銀航空租賃整體飛機總數只佔4.5%，而暫時對集團影響仍然屬於可控範圍，在全球正努力恢復國家與國家之間出入境限制，對航空業營運將有著改善的契機，而租賃行業亦迎來機遇，因為中銀航空租賃能受惠於亞太地區之旅客高速增長，而且亦是全球中產階級增長最多最快的地區，據中銀航空租賃財務顯示其業務收入來源超過一半來自亞太，現時處於疫後復甦階段現價屬合理，加上其敢於疫情2年間仍擴充機隊數目，可見其財務實力之餘菅理層亦有長遠策略，在剛公布2021年業績就可見，公司仍堅守短機齡、長租期原則，現時機齡平均3.9年、平均剩餘租期8.3年，去年收入按年升6%、淨利潤就按年升10%。 中美關係至關重要 中銀航空租賃在疫情中仍交出成績應歸功管理層，惟前景最難控仍是政治層面，除俄烏戰爭之外，公司亦有近38%業務處於美歐兩地，隨着美國將重新調整中美貿易關係，中資企業只要有業務涉及美國，隨時有着不必要亦莫須有的罪名而受牽連，此乃最難預計的事情。惟撇除政治因素考慮，中銀航空租賃隨着疫情減退，集團盈利能力仍有力再上一層，早前股價回落已充分反映市場不利因素。 （筆者末持上述股票） 撰文：梁健雄 洛天衡保分析部主管 [...]

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蔡向成：俄烏危機加深美股下挫 港股支持看23200｜中銀航空租賃(2588)現價可取
2022-02-24

美國再對俄羅斯發出制裁措施，中止天然氣管線北溪2號，市場憂慮俄烏危機進一步升温，美股先升後挫。道指收報33131點，跌464點或1.38%，連跌至第5個交易日；標指收報4225點，跌79點或1.84%；納指收報13037點，跌344點或2.57%。 市場對烏克蘭危機的憂慮加深，港股今早料再跌穿本周二低位23336點，較重要支持位為23200點水平，後市暫未樂觀。 中銀航空租賃現價可取 中銀航空租賃(2588)為行業領先的飛機經營性租賃公司，主要業務包括飛機租賃、飛機租約管理及其他相關活動。集團透過向飛機製造商購買飛機，然後租予航空公司收取租金，營運模式類似傳統物業租賃的業主與租客關係，收入穩定之餘，亦能受惠全球化的經濟發展。 截至2021年9月底止，自有、代管及已訂購的飛機共533架，自有機隊共有383架飛機，仍是業內最具吸引力的機隊之一。經賬面淨值加權後的平均機齡為3.8年、平均剩餘租期為8.2年。集團致力維持機隊年輕化，在市場上具一定競爭優勢。按飛機數量計算，88.5%自有飛機為窄體機，受疫情影響較少，自有飛機利用率達99.6%。 截至2021年6月底止，中期純利按年下跌21.5%至2.54億美元，營業額則升4.3%至9.27億美元。純利下跌主要受資產減值拖累，若扣除所得稅及飛機和金融資產減值損失，經調整利潤則升5%至4.34億美元。對比同期錄得巨額虧損的航空公司來說，中銀航空租賃業績表現已相當不俗。 過去兩年受疫情影響，全球出行需求減少，航空業大幅萎縮，連帶飛機租賃行業亦受拖累。然而，隨著疫苗接種以及各國重啟經濟，航空業正開始緩慢復甦，大部分航空公司客戶的盈利及現金流前景轉好，預計中銀航空租賃今年純利可回復正增長。 以現價計，中銀航空租賃預測市盈率8.8倍，預測股息率約4.6厘，而目前市值達514億港元，為同業中國飛機租賃(1848)約12倍，故可享有較高估值，現水平值得吸納。 撰文：蔡向成 – 元富證券（香港）研究部經理    [...]

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【港股專家】蔡向成：美再減息25點子，港股維持窄幅上落
2019-09-19

美國聯儲局一如市場預期再減息0.25厘，下調至1.75至2厘，是連續第二次減息。會後聯儲局主席鮑威爾表示，美國本土經濟依然強勁，暗示今年無需進一步減息。議息聲明公布後，美股個別發展。道指收報27147點，升36點或0.13%；標普500指數收報3006點，升1點或0.03%；納指收報8177點，跌8點或0.11%。 中美副部級磋商將於今日舉行，由於雙方已決定下月舉行高級別會談，預料本次談判不會有太大進展。港股已連跌3日，累挫近600點，短期料呈窄幅上落，支持見20天線(約26395點)，阻力則為27000點水平。 中銀航空租賃續看好 本周推介股份則為中銀航空租賃(2588)。該股是亞洲最大及全球前五大飛機經營性租賃公司，主要是透過向飛機製造商購買飛機，其後租予航空公司收取租金。營運模式類似傳統物業租賃的業主與租客，收入穩定之餘，更能享受全球化的經濟發展。隨著集團持續擴大客戶群及促進客戶多樣化，目前擁有來自40個國家和地區的92名航空公司客戶。 中銀航空租賃上半年純利增加8.1%至3.21億美元，營業額則升13%至9.3億美元。期內租賃租金收入增長10.5%至8.32億美元，佔總收入近90%，主因機隊規模的增加；其餘則來自出售飛機收益淨額2200萬美元，利息、手續費收入及其他的7600萬美元。自有機隊品質保持穩健，加權平均機齡為3.1年，加權平均剩餘租期維持在8.2年。集團致力維持機隊年輕化，在市場上具一定競爭優勢。 環球航空業前景仍屬樂觀，國際航空運輸協會的報告指出，今年首6個月的客運增長率為4.7%，預期今年餘下時間客運將保持約5%的增長速度。集團業務前景亦屬正面，母公司為中國銀行集團(持有其70%股權)，其融資能力具有保證，相信其盈利及股息回報增長可望延續。中銀航空租賃現價預測市盈率9.9倍，股息率約3.6厘，而目前市值高達523億港元，為同業中國飛機租賃(1848)的9.5倍，因此可享有較高估值。建議可於74港元買入，上望83港元，止蝕67港元。 [...]