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黎家聰：紅海危機推升運價 可吼中遠海控（1919）
2023-12-29
各位聖誕快樂 ! 又差不多來到年度總結的時候，今年發生了不少大事，美股指數經過市場的考驗後，終於再次破頂。港股方面，暫時仍未有起色，來年要加把勁了。 接近年末，航運板塊出現了一件突發事件，就是紅海危機，貨船被迫繞道至非洲南端的好望角航線。雖然港股表現低迷，但是對於這次紅海危機，卻有一些相關股份會受惠，中遠海控（1919）就是其中之一。 據悉，由於不堪應對也門胡塞武裝的襲擊，世界上最大的幾家集裝箱航運公司馬士基、MSC等公司，在12月份先後宣佈旗下船隻將不再通過紅海 — 蘇伊士運河，改為繞道非洲南端的好望角。此舉將導致航運距離和成本大幅增加，亞歐航線運力也會銳減，帶來全球通脹重新升溫的風險。目前已有累計158艘載有約1,050億美元海運貨物的船隻被迫離開紅海，貨物價格正在飆升。 資產多於市值 值博率頗高 雖然目前來看，船運公司集體變更航線只是應對胡塞武裝攻擊的臨時舉措，基於單次航行時間，改道情況至少維持一個月，如果考慮到貨物裝卸和回程航程，可能持續三個月；而如果遭受攻擊的風險增加，航線變更可能會持續更長時間。日資券商野村表示，這甚至與2020至2022年新冠疫情時供應鏈中斷的情景相似，令亞歐航線海運價格增加逾倍也不出奇。 如果大家還有印象，疫情時航運股表現可是相當誇張，中遠海控的升幅更是以十倍計。這次紅海危機雖然尚在早期階段，而且大概未必像疫情般影響持久，但作為短期的催化劑卻是相當有力的，因此相信會是個不錯的短炒機會。 中遠海控作為業界第一梯隊的航運公司當然是受惠者。根據中遠海控2023年第三季度財報，公司三季度累計航線收入為人民幣1,190億元，其中亞歐（包括地中海）航線收入為人民幣264億元，亞歐航線收入佔所有航線收入為22%。保守估計今年亞歐航線營收350億左右，如果紅海危機持續，並如野村所言亞歐航線海運價格增加逾倍，則明年亞歐航線營收或可漲至700億以上。事件將可大大改善中遠海控來年的營收。 除了紅海危機帶來的催化劑之外，估值方面，中遠海控都頗為吸引。以常用作計算資產密集行業估值的市淨率去看，目前中遠海控市淨率為0.58倍，已是10年最低位附近。這樣低廉的估值是由於業績遠低於前兩年疫情時公司的輝煌時光帶來的過份悲觀所致。但事實上，企業目前財政穩健，現金充裕，手頭上資產更大於市值，以價值投資的角度是相當具值搏率的。 中遠海控更於8月底開始了回購計劃，可見管理層都認同公司估值不至於如此低。這時紅海危機突然殺出，估計公司都會後悔回購太慢，之後股價應該會有更好表現。因此，有興趣投資航運板塊的朋友，或許現在就是最佳的介入時機了。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：新創建下一波企業行動？ ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]
