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陳卓賢：中美建設不停步，龍工（3339）價殘息又高
2019-12-26
中美上周達成首階段協議，加上英國大選保守黨大勝，令英國硬脫歐風險減少，這些被稀釋的陰霾都是造就市場近期升溫的主因。恆指踏入12月後已連升三周，由月初（2/12）的26,475點一度升穿至本周一（23/12）的28,000點。但技術上恆指正呈「雙頂」雛型，2萬8點亦是重要阻力，加上RSI已接近於70超賣區一段日子，短期內大有機會回調至250天線約27,500點。 恆指日線圖。 另一方面，好消息盡出後，短期內會否再有充裕資金推動大市再上，也是言之尚早。納指破「三頂」後現時正處歷史高位，按照統計總統大選年往往是升市年，故此明年美股要再上，成本將會相當高，出現回調也很合理。 納指日線圖。 首階段協議雖然取消了原定1,650億（美元．下同）中國商品加徵的15%關稅，亦會將另外1,100億中國商品徵的15%關稅下調至7.5%，但現時仍保留對最初2,500億中國商品加徵的25%關稅，明顯這會是美方留待下一階段協議的「籌碼」。中美貿易戰只是短期降溫，英國亦將面對蘇格蘭脱英公投，長線局勢仍未樂觀。 對中國來說，谷內需穩經濟的大方向依舊不變，就像早前為緩解汽車市場銷售下滑的困境，中央就推出汽車下鄉、放寬部分城市的限購政策，所以作為經濟重要指標的房地產及基建工程，明年步伐亦不會放緩。此外，中方在首階段協議承諾每年採購美國農產品的金額將會大增，這亦意味美國需要從中國入口更多農業機械，可見明年的重型機械股絕對看高一線。 挖掘機國內外銷售景氣 任何的工程一定離不開挖土的過程，所以最能反映房屋基建景氣度的重型機械莫過於挖掘機。根據工程機械協的資料，中國11月挖土機銷量達1.9萬台，按年增加22%，遠超市場預期，其中國內市場銷量1.7萬台，增加21%；出口2,157台，增加26%。至於1至11月累計銷量則達21.6萬台，超越2018全年的20.3萬台，其中內銷19.2萬台，上升13%，反映國內工程機械市場需求強勁；而出口亦有2.4萬台，上升37%，可見內外市場皆處快速增長階段。 重型機械設備股強勢 同業股價走勢幅度。 至於跟生產及銷售挖掘機有關的港股就包括：中國龍工（3339）、三一國際（0631）及中聯重科（1157），由於和中國內需建設關聯度高，今年的重型機械板塊都普遍全線上升。股價由年初截至周一（23/12）計算，中聯已大升1.26倍，三一亦有61.83%升幅，但PE-TTM卻未算昂貴，分別只有11.12倍及15.21倍，雖然升幅已巨，但預料明年仍有不錯的增長空間，不妨趁股價回調時分階段吸納。 若想減低風險，可考慮有追落後本錢的龍工，其股價累計升幅只有約13.65%，遠遠低於同業，同時PE-TTM亦只有6.58倍，息率更高達8.51%，攻守兼備，明年保守目標上望$3.5。 [...]
